美聯(lián)儲(chǔ)加息，人民銀行會(huì)否上調(diào)公開市場(chǎng)操作（OMO）利率？答案是：不會(huì)！一則，周內(nèi)已不大可能再開展公開市場(chǎng)操作，也就沒有調(diào)整利率的機(jī)會(huì)。二則，當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)與政策周期不同步，我國(guó)貨幣政策不具備轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)，OMO利率與市場(chǎng)利率價(jià)差很小，后續(xù)“追加調(diào)整”的可能性同樣很小。

本周基本沒有上調(diào)窗口

每逢美聯(lián)儲(chǔ)加息，我國(guó)OMO利率調(diào)不調(diào)的問題總是牽動(dòng)著不少人的神經(jīng)。

北京時(shí)間27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，公布議息決議。雖然這被視為全球市場(chǎng)的一項(xiàng)重大事件，但不少人相信，美聯(lián)儲(chǔ)不過是在完成一項(xiàng)沒有懸念的“規(guī)定動(dòng)作”。

相比美聯(lián)儲(chǔ)加不加息，人民銀行會(huì)否“加息”似乎更有猜頭。這里的“加息”，指公開市場(chǎng)操作利率上行。2017年以來，公開市場(chǎng)操作利率先后4次上行，其中至少在2017年3月、12月和2018年3月的3次與美聯(lián)儲(chǔ)加息高度同步。不過，在2017年6月和2018年6月美聯(lián)儲(chǔ)加息后，我國(guó)OMO利率均未見調(diào)整。

眼下，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息“靴子”落地，本周公開市場(chǎng)操作利率會(huì)否上調(diào)？答案幾乎是肯定的——不會(huì)。最簡(jiǎn)單的理由是，周內(nèi)已不大可能再開展公開市場(chǎng)操作，也就沒有調(diào)整利率的機(jī)會(huì)。

9月26日，央行再度暫停公開市場(chǎng)操作，400億元逆回購(gòu)到期實(shí)現(xiàn)凈回籠，為連續(xù)第4日凈回籠。但基于“削峰填谷”的思路，這恰恰說明當(dāng)前流動(dòng)性較充裕，甚至超出了央行的“合意狀態(tài)”。央行表示，考慮到季末財(cái)政支出推動(dòng)銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，9月26日不開展公開市場(chǎng)操作。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)央行說“銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平”時(shí)，并非僅指流動(dòng)性處于較為充裕狀態(tài)，而且表明流動(dòng)性總量已較“合理充裕”水平更高，自然就沒有必要繼續(xù)投放資金。

歷史上，9月是財(cái)政支出大月，月末財(cái)政支出尤其集中，今明兩日，財(cái)政支出料只增不減。與此同時(shí)，政府債券發(fā)行繳款、央行逆回購(gòu)到期等對(duì)流動(dòng)性的影響在減弱。在流動(dòng)性總量有保障的情況下，流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可控，預(yù)計(jì)央行重啟公開市場(chǎng)操作的可能性不大。既然不會(huì)不開展操作，操作利率調(diào)整也就無從談起。