日前,招商銀行首席經(jīng)濟學家丁安華在接受中國證券報記者專訪時表示,未來在人口老齡化、城鎮(zhèn)化、新科技等中長期因素作用下,宏觀政策導向應當順應經(jīng)濟形勢有所調(diào)整,逐步告別過去以政府主導投資拉動經(jīng)濟增長的舊模式,著力打造公平競爭的市場環(huán)境,激發(fā)市場主體活力。目前,在貨幣政策空間和效果受限的情況下,財政政策需要更多地承擔刺激消費和投資的短期需求管理職能。同時,盡管經(jīng)濟轉型面臨一些困難,但仍應不遺余力地培育經(jīng)濟新動能。

經(jīng)濟運行中結構性矛盾凸顯

中國證券報:國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢,如何看待當前所面臨內(nèi)外部環(huán)境?

丁安華:上半年,中國經(jīng)濟克服復雜的內(nèi)外部挑戰(zhàn),總體保持平穩(wěn)運行。上半年實際GDP仍然保持6.8%的累計同比增長,較上年末僅小幅下滑0.1個百分點;名義GDP累計同比增速則下滑1.3個百分點至9.98%。

當前,中國經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好。但從全球視角來看,我國面臨的外部環(huán)境較為復雜,且有著高度不確定性。一方面,隨著美聯(lián)儲加息周期繼續(xù)推進,美元強勁升值,使得全球流動性收緊。美元指數(shù)4月中旬不到90,至8月中旬攀升至近97。新興經(jīng)濟體因此受到較大沖擊,部分國家甚至出現(xiàn)貨幣危機。在此期間人民幣匯率承受較大壓力,美元兌人民幣匯率從不到6.3一度貶值至近6.9。雖然近期人民幣匯率壓力有所釋放,但8月結售匯逆差創(chuàng)一年以來新高,表明匯率貶值預期仍不可小覷。

另一方面,全球貿(mào)易不確定因素增加,對貿(mào)易周期推動的此輪全球經(jīng)濟復蘇形成直接挑戰(zhàn)。受此影響,盡管全球經(jīng)濟整體上仍在持續(xù)復蘇,但動能放緩,結構上呈現(xiàn)出“美強歐弱”的格局,這也將對我國的出口和經(jīng)濟增長形成一定壓力。

中國證券報:目前國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展主要面臨哪些挑戰(zhàn)?

丁安華:我國經(jīng)濟運行中的結構性矛盾凸顯。今年以來經(jīng)濟供需出現(xiàn)較為明顯的分化,折射出平穩(wěn)增速下宏觀經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)。

一方面是總需求持續(xù)走弱。從投資上看,三大分項中基建投資是主要拖累項。首先,固定投資增速持續(xù)下滑,8月固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長5.3%,創(chuàng)下1992年有記錄以來的最低值。盡管在“補庫存”需求驅動下,房地產(chǎn)開發(fā)投資仍然維持兩位數(shù)的累計同比增速,但在房地產(chǎn)市場調(diào)控政策不斷收緊之下,目前各地土地流拍率上升、溢價率下降,表明房地產(chǎn)開發(fā)商拿地更為謹慎,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速料回落。其次,“嚴監(jiān)管”下資金來源受限對基建投資形成“硬約束”,基建投資持續(xù)探底,8月累計同比僅為4.2%。隨著專項債發(fā)行提速,四季度基建投資有望邊際回暖。再者,制造業(yè)投資是固定資產(chǎn)投資中的亮點,8月制造業(yè)投資累計同比增加7.5%,較上月提升0.2個百分點,仍處在緩慢上升的通道之中。隨著基建投資的反彈和環(huán)保限產(chǎn)的邊際松動,制造業(yè)投資有望持續(xù)復蘇。

從消費上看,居民收入增速下滑以及購房的“擠出效應”拖累了消費。8月社會消費品零售總額同比增速9.0%,較上月提升0.2百分點,但低于今年平均和去年同期水平。值得一提的是,社會消費品零售總額僅統(tǒng)計了商品消費,未包含服務消費,并不能反映居民消費全貌。近年來,居民消費中服務占比提升,結構有所改善。

從出口上看,外貿(mào)不確定因素所帶來的進出口壓力開始顯現(xiàn),8月出口和進口同比增速盡管維持在高位,但已開始回落。此前我國進出口總體維持較高增速,而四季度出口增速或繼續(xù)回落。

此外,生產(chǎn)端維持較高景氣度。8月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長6.5%,較上月微降0.1個百分點,仍然維持在去年2月以來的較高水平,工業(yè)企業(yè)利潤也依然維持在較高水平。值得警惕的是,產(chǎn)出和盈利總體的增長很大程度上是由供給側沖擊之下上游商品價格上漲帶來的,主要由傳統(tǒng)行業(yè)貢獻,并不來源于經(jīng)濟“新動能”,這表明我國工業(yè)轉型升級仍任重道遠。而且,今年以來企業(yè)應收賬款賬期普遍拉長,指向企業(yè)的賬面盈利并未轉化為堅實的現(xiàn)金流。