中秋節(jié)前接連三天的上漲，讓A股創(chuàng)下2016年3月以來最大周漲幅，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)。不過，9月25日A股再次震蕩走低。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前影響市場走勢的因素復(fù)雜多變，但越是此時越應(yīng)該抓住投資的本質(zhì)，在市場點(diǎn)位較低、隱含收益率較高之時，“入手”優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

記者獲悉，有知名百億私募今年以來采取“倒金字塔”型加倉策略，年初倉位較輕，近期趁幾輪下跌反而加重了倉位。部分著眼長期投資的公募更表示“不著急的錢可以隨便買白馬龍頭股”。不過，也有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中秋節(jié)前的一輪上漲料是年內(nèi)最大幅度的一波反彈，可趁反彈減倉，鞏固收益。

“倒金字塔”型加倉

“淡水泉、星石、重陽、華夏未來等知名私募，倉位一直較高，對市場長期走勢維持樂觀。也有部分私募降低倉位，但倉位不是特別低，六成左右。當(dāng)然也有空倉的，但占比不到10%。”面對近期市場走勢，某資深業(yè)內(nèi)人士表示，“維持高倉位的私募規(guī)模都比較大。從過往經(jīng)驗(yàn)來看，多是價值投資的踐行者?！?/p>

另一基金研究人士表示，某知名百億私募今年以來采取“倒金字塔”型加倉的方法，年初輕倉，近期趁市場走低加重了倉位，“節(jié)前的反彈他們肯定是吃到了，但這不是關(guān)鍵，關(guān)鍵是這些大私募的動作反應(yīng)了他們對未來市場的態(tài)度。在市場點(diǎn)位比較低、隱含收益率較高的時候，倉位高是一個比較好的策略。同時從過去的運(yùn)作模式和經(jīng)驗(yàn)看，他們曾屢屢受益于這個模式，因此也堅持?！?/p>

“有的人說他們‘靠信仰’，但其實(shí)不然，很多大機(jī)構(gòu)是從微觀、中觀、宏觀各個層面考慮后，得到相互印證的結(jié)果，才會采取‘長線’策略?！鄙鲜鲑Y深業(yè)內(nèi)人士稱，也有部分機(jī)構(gòu)趁反彈減倉，但這更多是從博弈的角度獲利了結(jié)。而如果僅靠博弈，規(guī)模上往往會遇到瓶頸。

某公募投資總監(jiān)更表示：“市場跌到現(xiàn)在這個位置，不著急的錢可以隨便買白馬龍頭股。”

好買基金數(shù)據(jù)顯示，上周偏股型基金整體小幅加倉1.51%，當(dāng)前倉位65.05%。其中，股票型基金倉位上升0.87%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金上升1.59%，當(dāng)前倉位分別為93.47%和61.64%。上周，基金配置比例位居前三的行業(yè)是石油石化、電力及公用事業(yè)和農(nóng)林牧漁，配置比例居后的三個行業(yè)則是建筑、建材和鋼鐵。

反轉(zhuǎn)尚需時間

不過，在2800點(diǎn)的關(guān)口，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)難以達(dá)成一致。“市場反彈的主要原因是外部部分利空兌現(xiàn)。”某私募基金人士表示，“當(dāng)然，目前市場對外部利空的預(yù)期已經(jīng)比較充分，不排除實(shí)際發(fā)展好于預(yù)期，出現(xiàn)預(yù)期差。但是，內(nèi)部因素尚未看見很大的改變，市場信心整體還比較低迷。”具體操作上，他說：“我們的倉位本來就不高，近期隨著市場連續(xù)反彈做了進(jìn)一步減倉。原因是之前底部加的倉位實(shí)現(xiàn)了小幅盈利，但考慮到市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍然偏向悲觀，對反彈的力度和可持續(xù)性不敢抱有太大期望，因此及時落袋為安?！?/p>

北京某中型私募業(yè)內(nèi)人士稱正在考慮調(diào)倉，“近期市場反彈，漲幅較大的多為權(quán)重股和低估值的超跌股，但年初以來選股注重選擇與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的板塊，因此持倉一直偏向大消費(fèi)板塊。但是，由于前期漲幅較大，因此大消費(fèi)板塊的估值優(yōu)勢目前在整個A股中并不十分明顯，本輪反彈也沒有很突出的表現(xiàn)。目前正在考慮是否進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)倉，將倉位換到估值更低、盈利可持續(xù)性強(qiáng)、同樣和宏觀經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的個股上。”

另外，最近一個月公募調(diào)研的次數(shù)呈現(xiàn)較為明顯的震蕩走低趨勢，上周僅為200余次，遠(yuǎn)低于8月底的600余次。

“近期內(nèi)外利空因素雖然趨于平和，市場對利空消息的反應(yīng)也呈現(xiàn)出邊際遞減，但考慮到年初至今市場基本處在單邊下行趨勢，整體信心比較脆弱，因此當(dāng)前走勢尚難言反轉(zhuǎn)。從過往經(jīng)驗(yàn)看，指數(shù)走勢呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)并不多見，較長時間的磨底震蕩更為常見?！蹦彻蓟鸾?jīng)理強(qiáng)調(diào)，“底部區(qū)間是比較確定的，但目前要證偽過度悲觀的預(yù)期，尚需數(shù)據(jù)和時間的進(jìn)一步驗(yàn)證?！?/p>