近期，債市走強(qiáng)趨勢相對減緩，從市場格局來看，資金面相對寬松，風(fēng)險偏好仍然較低，而在諸多固定收益投資品種中，ABS日益受到公募關(guān)注。公募基金日前披露的半年報(bào)顯示，貨幣基金與中長期純債基金等青睞ABS，順勢加倉。有機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，ABS配置價值顯現(xiàn)，有利于優(yōu)化公募基金風(fēng)險收益比，但接受程度仍有待提高。

公募加倉ABS

天風(fēng)證券指出，在流動性相對充裕，疊加低風(fēng)險偏好的市場格局下，高等級信用債的利差已經(jīng)大幅壓縮，同業(yè)存單利率大幅下行。目前實(shí)際上已經(jīng)處于“資產(chǎn)荒”的狀態(tài)。市場對高收益?zhèn)?、ABS的關(guān)注度開始上升。ABS的票息價值開始顯現(xiàn)，銀行間ABS利差（優(yōu)先A檔、2年以內(nèi)）基本在30-50個基點(diǎn)之間，但近期明顯下行，部分個券利率甚至低于同級別短融中票。不過，交易所ABS與可比公司債利差仍然處于100-150個基點(diǎn)的較高水平，仍然具有一定的配置價值。

天風(fēng)證券表示，盡管目前ABS仍然面臨流動性不佳、難以質(zhì)押的問題，但對于質(zhì)押需求不是很強(qiáng)烈、流動性壓力較輕的投資者來說，持有到期獲取票息收益仍然是不錯的選擇?？勺鲄⒄盏氖牵?016年上半年市場上缺乏高收益資產(chǎn)時，公募基金對ABS的配置大幅攀升。近期收益率下行，公募基金對ABS的關(guān)注度也逐漸升溫，特別是貨幣基金對于ABS大幅增配。

中金公司統(tǒng)計(jì)指出，從2016年一季度末到2018年二季度，公募基金持倉ABS產(chǎn)品的基金數(shù)目、持倉總規(guī)模均呈現(xiàn)出上漲的趨勢。這與ABS產(chǎn)品的規(guī)模逐步擴(kuò)大、標(biāo)準(zhǔn)化程度逐步提高、市場接受程度逐步提升密切相關(guān)。

尤其是在2018年二季度，公募基金ABS持倉基金數(shù)和持倉規(guī)模均出現(xiàn)了非常明顯的增長。截至2018年二季度，公募基金持倉ABS總規(guī)模514億元，環(huán)比增幅35%；持倉ABS的基金共374只，環(huán)比增幅75%。

2018年一季度至二季度初，我國債券市場收益率出現(xiàn)了較大幅度的下行，尤其是高等級債券收益率迅速下行，使得市場對于低風(fēng)險、相對高收益品種的需求明顯增強(qiáng)。此時，公募基金紛紛加大對ABS產(chǎn)品的投資是較為理性的選擇。據(jù)推算，公募基金4月份增持的ABS規(guī)模也明顯高于5-6月。

截至2018年二季度，中長期純債型基金ABS持倉總規(guī)模239億元，持倉基金數(shù)174只；貨幣基金ABS持倉總規(guī)模140億元，持倉基金數(shù)89只。其他基金配置ABS的規(guī)模相對較小，主要為偏債混基或靈活配置型。

增量上來看，中長期純債基金持倉量增長103億元，環(huán)比增幅76%；持倉基金數(shù)增長32只，環(huán)比增幅22.54%。貨基持倉量增長80億元，環(huán)比增幅135%；持倉基金數(shù)增長54只，環(huán)比增幅154%。

從持倉ABS占債券投資的比重來看，二季度中長期純債基的均值為5.54%，在各類型基金中占比較高，其中部分基金ABS投資占比甚至超過20%。從二季度數(shù)據(jù)來看，占比前20名的基金（占比區(qū)間13.57%-32.23%）中，12只為中長期純債基。

有利于優(yōu)化風(fēng)險收益比

中信證券指出，受限于ABS流動性偏弱，公募基金持倉ABS份額一直以來處于低位。但今年以來，基金參與ABS投資的規(guī)模和其占基金凈值比例上升趨勢顯著，其中中長期純債型基金和貨幣型基金的投資規(guī)模不斷上漲，公募基金+ABS的組合吸引力更強(qiáng)。ABS產(chǎn)品雖然流動性偏弱，但其期限可能性較多、靈活性較高，可能獲取更高的超額收益，可以優(yōu)化公募基金的投資組合。

天風(fēng)證券指出，ABS在公募基金中接受度仍有待提高。盡管配置ABS的基金產(chǎn)品越來越多，但基本均集中在少數(shù)基金公司。新增的基金產(chǎn)品中，相當(dāng)一部分的基金經(jīng)理在此前管理的產(chǎn)品中已配置過ABS。二季度ABS配置量明顯上升，但基金公司數(shù)量仍未明顯突破，2017年以來很少有新基金公司參與。從基金公司集中度來看，前五家占比40%，前十家占比60%，各家分化很大。對ABS的配置很大程度上取決于基金公司/投資經(jīng)理的偏好。