今年以來A股市場持續(xù)震蕩調整,如何尋找市場中的確定性機會成為當前最受投資者關注的話題。9月18日,中泰證券股份有限公司首席經濟學家李迅雷在參加第十二屆指數(shù)與指數(shù)化投資論壇時表示,當前市場環(huán)境中,A股投資的確定性溢價正全面回歸,投資宜“抓大放小”,捕捉行業(yè)龍頭公司的投資機會。

李迅雷表示,近年來A股國際化進程加速,隨之而來的是A股估值體系逐步向美股等成熟市場靠攏。而將成熟市場的定價邏輯作為鏡子,可以反觀A股市場投資價值的差異與趨勢。

“美股等成熟市場給予‘大’和‘穩(wěn)’估值溢價,而A股市場過去長期存在炒‘小盤績差’的現(xiàn)象?！崩钛咐渍J為,A股市場正從散戶市場逐步過渡到機構時代,投資者越來越理性。

對比發(fā)現(xiàn),美國股市的確定性溢價明顯,大公司相對小公司具有明顯的高估值優(yōu)勢,業(yè)績穩(wěn)定的公司相對業(yè)績波動大的公司估值更高。相較于美股的“確定性”偏好,A股此前表現(xiàn)出不同的特征:小盤股長期估值更貴,績差公司未被給予合理的估值折價。

李迅雷強調,當前A股的確定性溢價正全面回歸。隨著“殼價值”消退,小盤績差股的風險溢價顯著提升,成交額急劇下降,市場關注度明顯減弱,績差公司和業(yè)績波動大的公司的估值明顯回落。此外,信用利差擴大也是不確定性風險溢價提升的一種表現(xiàn)。從滬深300成分股當前的估值和近一年來的變化來看,A股市場估值溢價的有效性正在提高。

當前,各行業(yè)的集中度、人口的集中度以及龍頭企業(yè)的地位均在不斷提升。李迅雷認為,對比美股市場的定價現(xiàn)狀,A股龍頭公司、長期業(yè)績突出的“明星股”的確定性價值仍未被完全挖掘,龍頭公司的確定性溢價有望繼續(xù)提升。