華夏養(yǎng)老2040三年持有混合FOF日前成立，標志著我國首只養(yǎng)老目標基金正式啟航。

從公告披露的數(shù)據(jù)來看，這是一只“到點成立”的基金。其中，基金公司的員工認購份額占比高達20.42%。這意味著，在2.11億元的規(guī)模中，華夏基金員工就認購了4317.77萬元。

其實，筆者早就預(yù)判這只基金的發(fā)行會比較艱難。不過，在看到數(shù)據(jù)的那一刻，還是沒想到會那么艱難。

盡管如此，也有超預(yù)期的地方。例如，該基金的募集有效認購戶數(shù)為37585戶。這意味著，除了華夏基金的員工外，該基金獲得了相當多華夏基金直銷渠道客戶的青睞。

筆者認為，養(yǎng)老目標基金作為一種創(chuàng)新產(chǎn)品，要被廣大民眾所接受仍需時日。無論是像華夏基金那樣通過直銷渠道發(fā)行，還是像中歐基金那樣等通過多渠道發(fā)行，短時間內(nèi)，對于養(yǎng)老目標基金發(fā)行規(guī)模的期望值不宜過高。究其原因，有以下幾個方面。

首先，比照美國的經(jīng)驗，要真正發(fā)展養(yǎng)老目標基金產(chǎn)品需要有配套的激勵機制，如稅收優(yōu)惠政策。如果沒有稅收優(yōu)惠的支持，居民投資養(yǎng)老目標基金的熱情無疑會大打折扣。據(jù)悉，明年5月公募基金有望被納入個人商業(yè)養(yǎng)老賬戶投資范圍，可參與個人稅收遞延型養(yǎng)老保險。

其次，目前A股市場低迷，雖然不少機構(gòu)投資者認為市場已進入底部區(qū)域，但鮮有增量資金入場?；鸢l(fā)行市場也是如此，幾乎到了史上最艱難的時刻。

據(jù)筆者統(tǒng)計，在基金發(fā)行史上，共有22只新基金因達不到成立要求而宣布發(fā)行失敗。今年以來，發(fā)行失敗的基金就達到了17只。8月以來，就有多達5只基金宣布發(fā)行失敗。今年以來共有137只新基金公告延期募集。僅8月以來，就有多達24只基金延長募集期。在延長募集期的基金中，權(quán)益類基金占比最大。

在這種基金銷售艱難的情況下，作為一種創(chuàng)新型并且需要長期投資的產(chǎn)品，養(yǎng)老目標基金發(fā)行艱難是可以預(yù)期的。

最后，養(yǎng)老資金屬于長期資金，具有較長的凍結(jié)期限，基金中基金的運作形式對于投資者來說仍然較難理解，其面臨的投資者教育工作和銷售挑戰(zhàn)不言而喻。

從美國等成熟市場的經(jīng)驗來看，養(yǎng)老目標基金享受個人稅收遞延等優(yōu)惠細則能否盡快落地，將直接影響大眾配置這一基金產(chǎn)品的意愿。不過，決定性因素還是投資者對這一產(chǎn)品的了解與產(chǎn)品將來的業(yè)績表現(xiàn)。其中，投資者教育是養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。

關(guān)于養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的投資者教育工作，筆者認為，應(yīng)該從三個方面著手：其一，國內(nèi)投資者過于關(guān)注短期市場波動，而養(yǎng)老金投資應(yīng)該著眼于長期。其二，養(yǎng)老金投資的關(guān)鍵在于收益率水平，并需要拉長時間來考量，應(yīng)將養(yǎng)老金儲蓄的概念轉(zhuǎn)為養(yǎng)老金增值的概念。其三，投資者應(yīng)該提前做好準備，盡早規(guī)劃，選擇適合自己的養(yǎng)老金產(chǎn)品。

筆者認為，只有養(yǎng)老規(guī)劃意識逐步深入人心，未來養(yǎng)老目標基金規(guī)模才有望放量，長期“活水”才能夠持續(xù)流入股市，最終形成良好的正循環(huán)。