9月12日，滬市成交額僅933.57億元，而且這已經(jīng)是滬市連續(xù)第二個(gè)交易跌破千億關(guān)口。A股市場行情慘淡下，券業(yè)正走向行業(yè)周期底部。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，32只A股上市券商股今年凈資產(chǎn)收益率（簡稱“ROE”）預(yù)計(jì)或不足3.89%，創(chuàng)下四年來新低，告別2015年平均20%以上的ROE。上半年ROE同比增加的只有3家券商（虧損除外），分別是：中信證券、華泰證券、中原證券。

股價(jià)表現(xiàn)也十分難看。截至9月12日，除了次新股中信建投和南京證券之外，券商股年內(nèi)全線下跌，跌幅最高達(dá)到60%，其中僅中信證券、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券等4只券商股勉強(qiáng)跑贏大盤。

一位券商總裁調(diào)侃說：“買券商股還不如買余額寶?！睋?jù)統(tǒng)計(jì)，今年共有11家券商的重要股東整體凈減持，累計(jì)減持規(guī)模已達(dá)到22億，不過周期行業(yè)有起有落，近兩個(gè)月已有券商開始發(fā)布股東增持計(jì)劃，包括太平洋證券、西部證券、華泰證券、國元證券、東吳證券等。

凈資產(chǎn)收益率創(chuàng)4年新低

證券行業(yè)是一個(gè)周期性較強(qiáng)的行業(yè)，今年以來正加速走向底部。

券商中國記者統(tǒng)計(jì)，A股32家上市券商的ROE創(chuàng)下四年新低，半年報(bào)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)全年平均ROE或不超3.89%。一位券商總裁調(diào)侃，賺錢能力還不如余額寶等貨幣基金。

半年報(bào)顯示，32家上市券商中，上半年凈資產(chǎn)收益率ROE高于3%的只有7家券商，2%-3%之間的有9家，其余ROE都在2%以下。其中，太平洋證券ROE為負(fù)，國元、山西、第一創(chuàng)業(yè)、國海、方正、東吳等券商的ROE都低于1%。

ROE高于3%的券商分別是：中信建投（4.27%，同比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)）、中信證券（3.65%，同比增加0.26個(gè)百分點(diǎn)）和華泰證券（3.58%，同比增加0.08個(gè)百分點(diǎn)）。廣發(fā)證券、國泰君安、華西證券、申萬宏源等半年ROE分別為3.33%、3.27%、3.16%、3.14%，同比都出現(xiàn)不同程度的下降。

過去三年間，券商股的凈資產(chǎn)收益率最高是在2015年，平均ROE達(dá)到20%以上；2016年也至少有6家上市券商的ROE超過10%，到了2017年凈資產(chǎn)收益率在10%的上市券商只剩下2家，分別是華泰證券和廣發(fā)證券。

值得注意的是，廣發(fā)證券的凈資產(chǎn)收益率一直穩(wěn)居高位，2015-2017連續(xù)三年的凈資產(chǎn)收益率都在10%以上，分別是21.14%、10.29%、10.55%，但今年上半年下滑明顯，ROE同比減少了2.01個(gè)百分點(diǎn)，以半年ROE水平3.33計(jì)算，全年預(yù)計(jì)6.66左右。

總體來看，今年上半年ROE同比增加的只有3家券商（虧損的太平洋除外），分別是：中信證券、華泰證券、中原證券，但若下半年行情未好轉(zhuǎn)，全年預(yù)估ROE將無一在10%以上。

今年僅4只券商股跑贏大盤

在連續(xù)幾年的下行周期中，券商股的股價(jià)不僅反映了本身的業(yè)績，還成為股市的晴雨表和放大鏡。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月12日，今年以來券商股幾乎全線下跌，除了兩只次新股中信建投和南京證券，包括中信證券在內(nèi)的其他30只券商股股價(jià)都出現(xiàn)不同程度的下跌。

數(shù)據(jù)顯示，次新股今年跌幅要超過其他券商股。浙商證券、財(cái)通證券都是去年剛上市，今年以來，浙商證券股價(jià)已下跌接近60%，第一創(chuàng)業(yè)證券股價(jià)下跌48.69%，財(cái)通證券股價(jià)下跌48.34%。太平洋證券、西部證券、國元證券等17家券商股價(jià)下跌幅度在30%～40%。就連龍頭股中信證券的股價(jià)也較年初跌了12.09%。

安信證券非銀分析師趙湘懷團(tuán)隊(duì)的研報(bào)稱，2018年上半年券商股股價(jià)累計(jì)下跌23%，1-8月累計(jì)下跌27%。券商股股價(jià)下跌的原因有二：

（1）從業(yè)績層面看，2018年上半年券商業(yè)績大幅下滑；

（2）從估值角度看，面臨股權(quán)質(zhì)押、自營、直投三大風(fēng)險(xiǎn)。

在行情整體下行的同時(shí)，除了中信建投和南京證券之外，今年仍有4只券商股中信證券、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券等股價(jià)表現(xiàn)勉強(qiáng)跑贏大盤（同期滬指下跌19.69%）。

不過，券商股的主要股東屬于“春江水暖鴨先知”，早已行動(dòng)起來。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年共有11家券商的重要股東整體凈減持，累計(jì)減持規(guī)模已達(dá)到22億，不過周期行業(yè)有起有落，近兩個(gè)月已有券商開始發(fā)布股東增持計(jì)劃，包括太平洋證券、西部證券、華泰證券、國元證券、東吳證券等。