天弘基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊軍近日對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，公募基金應(yīng)該向投資者明示基金投資規(guī)則并嚴(yán)格遵守，并依托互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)。

熊軍指出，公募基金成立20年來，資本市場(chǎng)發(fā)展很快，基金產(chǎn)品越來越豐富，基金規(guī)模明顯擴(kuò)大。但是，公募基金占股票流通市值的比例一直在下降。對(duì)比過去五年間迅速發(fā)展起來的銀行理財(cái)，公募基金發(fā)展則顯滯后。未能得到投資者的廣泛信任，可能是其中的重要原因。若想改變這一現(xiàn)狀，應(yīng)該向投資者明示基金投資規(guī)則并嚴(yán)格遵守，并依托互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢(shì)發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)。

他表示，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，公募基金可以通過展現(xiàn)公募基金在投資理念、投資策略、投資過程、投研系統(tǒng)、風(fēng)控系統(tǒng)等領(lǐng)域的專業(yè)性來獲得信任。但對(duì)于個(gè)人投資者，卻很難用上述方法來獲得信任，因?yàn)閭€(gè)人投資者缺乏足夠的專業(yè)知識(shí)從上述幾個(gè)維度來評(píng)價(jià)公募基金的專業(yè)性。個(gè)人投資者更關(guān)心業(yè)績(jī)，認(rèn)為歷史業(yè)績(jī)既穩(wěn)定又優(yōu)秀就是專業(yè)能力強(qiáng)的表現(xiàn)。但就整個(gè)基金行業(yè)而言，試圖以長(zhǎng)期穩(wěn)定較高的投資業(yè)績(jī)來獲得投資者的信任，難度非常大，很難達(dá)到投資者的預(yù)期。因此，基金行業(yè)如果要獲得個(gè)人投資者的信任，具有普遍意義上的做法更應(yīng)是向投資者明示基金投資規(guī)則并嚴(yán)格遵守，包括產(chǎn)品的投資范圍、產(chǎn)品的投資策略、組合投資基準(zhǔn)、資產(chǎn)配置基準(zhǔn)等內(nèi)容。

“向投資者明示基金投資規(guī)則，就是讓投資者對(duì)基金產(chǎn)品的投資管理過程有所預(yù)期。嚴(yán)格遵守投資規(guī)則，就是讓投資者相信公募基金會(huì)做什么，會(huì)怎樣做?！毙苘姺Q。

在資產(chǎn)配置層面，明確投資規(guī)則就是要建立資產(chǎn)配置基準(zhǔn)和資產(chǎn)配置動(dòng)態(tài)調(diào)整方法。資產(chǎn)配置是投資組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的具體表述，只要認(rèn)同長(zhǎng)期收益的主要來源是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)，那么資產(chǎn)配置就必然成為投資組合業(yè)績(jī)的主要決定因素。

“資產(chǎn)配置應(yīng)該立足于投資者可以接受的風(fēng)險(xiǎn)水平，要通過將投資者能夠承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平轉(zhuǎn)換成為各類資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)敞口來建立資產(chǎn)配置基準(zhǔn)，為基金投資過程建立一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的錨?！彼硎?。

在投資組合層面，公募基金要高度重視投資基準(zhǔn)的作用。投資基準(zhǔn)是管理投資組合的錨，對(duì)投資組合的管理過程有明確的指引作用。當(dāng)前，公募基金重排名輕基準(zhǔn)的現(xiàn)象比較突出，基金投資者很難對(duì)基金經(jīng)理的決策有明確預(yù)期，只能是被動(dòng)接受結(jié)果，這可能導(dǎo)致投資者對(duì)基金產(chǎn)品的不信任。

他認(rèn)為，要發(fā)揮投資基準(zhǔn)的作用，一是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)要通過投資基準(zhǔn)來揭示基金產(chǎn)品的收益來源和風(fēng)險(xiǎn)來源，投資基準(zhǔn)的回報(bào)是基金承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)得到的回報(bào)，超過投資基準(zhǔn)的回報(bào)才是基金經(jīng)理創(chuàng)造的回報(bào)。二是要重視基金產(chǎn)品的工具化屬性，投資組合可以在一定幅度內(nèi)偏離投資基準(zhǔn)，但不能在構(gòu)建投資組合時(shí)完全不考慮投資基準(zhǔn)的約束。

最后，發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)是增強(qiáng)投資者信任的重要環(huán)節(jié)。在多元化投資的背景下，投資顧問是連接基金產(chǎn)品和投資者的一個(gè)橋梁，幫助投資者與基金經(jīng)理就既定投資規(guī)則形成共識(shí)，有了共識(shí)才會(huì)有信任。過去投資顧問的成本較高，現(xiàn)在依托互聯(lián)網(wǎng)，投顧業(yè)務(wù)的成本可以大幅降低。