隨著發(fā)行加速，可轉(zhuǎn)債稀缺性不再。與此同時(shí)，供給擴(kuò)容導(dǎo)致轉(zhuǎn)債估值及絕對價(jià)格整體處于較低水平。在基金經(jīng)理看來，上述狀態(tài)短期內(nèi)可能難以改變，但長期的估值壓縮將使轉(zhuǎn)債進(jìn)入合理的配置區(qū)域。經(jīng)歷了前段時(shí)間的下跌之后，可轉(zhuǎn)債的債性特征愈發(fā)受到市場關(guān)注。據(jù)悉部分基金近期已增加了對優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的配置。

據(jù)諾德基金陳建統(tǒng)計(jì)，截至8月底，2018年以來公開發(fā)行的可轉(zhuǎn)債達(dá)49只，共募集493.5億元。目前有170家公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，擬募集資金超過4300億元。

可轉(zhuǎn)債擴(kuò)容之下，發(fā)行轉(zhuǎn)債的企業(yè)良莠不齊，信用資質(zhì)下沉。過去可轉(zhuǎn)債發(fā)行人大多來自主板，信用評級普遍較高。從2017年起，許多可轉(zhuǎn)債發(fā)行人來自中小創(chuàng)，信用評級出現(xiàn)明顯下沉。

諾德基金陳建認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債信用評級下沉，信用風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。在他看來，可轉(zhuǎn)債在沒有轉(zhuǎn)股成功前，歸根到底是公司發(fā)行的一種債券。在當(dāng)前股票市場環(huán)境下，許多可轉(zhuǎn)債公司的股票價(jià)格一路走低，此時(shí)如果公司下修轉(zhuǎn)股動力不足或不能將轉(zhuǎn)股價(jià)格下修到位，會導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌，其債券屬性的重要性日益凸顯。再疊加當(dāng)前緊信用的環(huán)境，轉(zhuǎn)債作為債券本身，發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)值得重視。

在陳建看來，信用風(fēng)險(xiǎn)較低且到期收益率3%左右的轉(zhuǎn)債具有較強(qiáng)的債性底部特征，這些轉(zhuǎn)債會逐漸受到市場的青睞，將長期存在投資機(jī)會。

鵬華可轉(zhuǎn)債基金的基金經(jīng)理也判斷，雖然受權(quán)益市場影響，可轉(zhuǎn)債市場可能難以出現(xiàn)整體大幅上漲的行情，但目前可轉(zhuǎn)債市場具備一定的投資機(jī)會。一方面，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場估值處于較為合理的位置，部分轉(zhuǎn)債估值便宜，性價(jià)比較高；另一方面，目前市場新發(fā)轉(zhuǎn)債較多，可選擇的個(gè)券大幅增加，投資機(jī)會也相應(yīng)增多。據(jù)悉，該基金前期降低了轉(zhuǎn)債和股票的倉位，在市場持續(xù)下跌的過程中，適度增加了優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債的配置。

融通可轉(zhuǎn)債混基的基金經(jīng)理也認(rèn)為，經(jīng)歷前段時(shí)間的下跌之后，轉(zhuǎn)債的平價(jià)溢價(jià)率走高、純債溢價(jià)率下降，轉(zhuǎn)債作為債券性質(zhì)的特征開始逐步高于權(quán)益資產(chǎn)的特征，優(yōu)質(zhì)公司的轉(zhuǎn)債已經(jīng)具備配置價(jià)值。轉(zhuǎn)債作為一種進(jìn)可攻、退可守的品種，左側(cè)配置的策略值得關(guān)注。

對于具體的投資機(jī)會，中歐可轉(zhuǎn)債的基金經(jīng)理表示，組合方面，關(guān)注以下投資機(jī)會：一是債性品種，絕對收益率和普通債券相當(dāng)，且剩余期限或回售期限較短，該類轉(zhuǎn)債債性價(jià)值較高，且含有回售條款博弈價(jià)值；二是部分正股基本面較好的轉(zhuǎn)債絕對價(jià)格在面值附近，且對應(yīng)的股性估值水平不高，具有較好的中長期配置價(jià)值；三是股性品種，績優(yōu)藍(lán)籌和優(yōu)質(zhì)成長龍頭等基本面確定性更強(qiáng)，對應(yīng)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的估值彈性較大，可適當(dāng)參與其中交易性機(jī)會。