2016年9月11日，證監(jiān)會公布《公開募集證券投資基金運作指引第二號——基金中基金指引》，公募基金迎來資產配置新時代。從籌備到上報產品，從產品獲批到投資運作，兩年來，基金行業(yè)圍繞公募基金中基金（FOF）搭建投研團隊、推出產品方案、銷售發(fā)行、管理運作，F(xiàn)OF對基金行業(yè)生態(tài)、市場格局的影響正在逐步顯現(xiàn)。

公募基金資產配置方案趨于成熟

多位接受記者采訪的業(yè)內人士表示，在大類資產配置理念的引領下，公募FOF指引推出兩年來，公募FOF與多類型基金共同發(fā)展，相輔相成，正在逐漸形成一個良性循環(huán)的行業(yè)生態(tài)。

國泰基金養(yǎng)老及FOF投資部業(yè)務負責人周珞晏認為，公募FOF指引推出兩年來，公募基金之間的聯(lián)系交流加強了，工具性投資蓬勃發(fā)展，大類資產配置理念逐漸深入人心。尤其是一籃子資產配置解決方案近趨成熟，這對公募基金來說是非常重要的發(fā)展。

“在公募FOF推出以前，基金資產配置主要集中在股債上，雖然底層資產已經有了一定程度的發(fā)展，但是一籃子資產配置解決方案尚不成熟。而公募FOF推出以來，公募基金資產配置的品種已經從A股、債券，逐步拓展到港股、美股、黃金、原油、房地產信托投資基金（REITs）以及多樣化的量化投資品種，A股市場的指數(shù)基金也擁有了寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)等細分品種，債券品類順勢推出了多種國債指數(shù)，公募基金的資產配置方案正在不斷趨于成熟?！敝茜箨陶f。

中融量化精選FOF基金經理哈圖也認為，作為公募行業(yè)的新品種、新資金，公募FOF是資管新規(guī)新時代下風險可控、長期絕對收益的創(chuàng)新產品。在產品銷售與宣傳過程中，基金公司、銷售渠道與媒體一起，有力推動了長期投資、資產配置、絕對收益等理念的深入人心。哈圖表示，公募FOF對于行業(yè)生態(tài)的影響深遠：基金公司、銀行和第三方銷售公司或投資顧問公司也越來越多地推出各具特色的智能投顧與基金組合產品和服務，進一步推動著投資者對資產配置的認可。

“今年發(fā)布的養(yǎng)老目標基金指引中力推FOF，說明監(jiān)管層非常重視FOF的作用，將來會繼續(xù)承接養(yǎng)老與理財?shù)男枰?，在公募基金行業(yè)中占有重要位置。未來FOF規(guī)模有望突破萬億，現(xiàn)在還只是剛剛開始?！惫D說。

除了大類資產配置的投資理念外，多位基金經理認為，首批公募FOF的推出，有利于公募基金風格趨于穩(wěn)定，并實現(xiàn)基金的優(yōu)勝劣汰。

海富通基金姜萍認為，公募FOF對行業(yè)的影響是潛移默化的?，F(xiàn)在，基金經理愈發(fā)“珍惜自己的羽毛”、樹立穩(wěn)定的投資風格、工具類配置型ETF規(guī)模有所增長。“今年以來，一些5年以上業(yè)績優(yōu)秀的基金經理市場關注度更加提高?！?/p>

哈圖也認為，F(xiàn)OF在形式上是基礎基金的組合，隨著FOF規(guī)模的增長，對于基礎基金較為系統(tǒng)的評價與選擇必將會間接推動基礎基金優(yōu)勝劣汰，增加優(yōu)質基金的規(guī)模，特別是對于風格特征明確的主動基金與工具類基金會更加受益。

由于近一年市場變化較大，首批運作的公募FOF在投資上出師不利，但多位業(yè)內人士認為，F(xiàn)OF應該堅持和落實產品的定位和風格，隨著時間的推移，產品的特點會逐漸體現(xiàn)出來。

長信基金養(yǎng)老FOF投資部總監(jiān)鄧虎表示，整個行業(yè)從熱議公募FOF功能到上線運作，到目前養(yǎng)老FOF獲批，市場正在發(fā)生積極的變化。公募FOF的業(yè)績還需要時間的積累，未來在資產配置上希望能有機會體現(xiàn)出FOF與傳統(tǒng)開放式基金的不同特點。

“首批公募FOF運作近十個月，但在完成建倉后，市場便進入大幅波動狀態(tài)，首批公募FOF仍然需要時間的積累。而在FOF管理運作中，如何平衡投資范圍和基金凈值披露效率，可能是未來需要思考的問題。”鄧虎說。

哈圖也認為，如果說公募FOF的選、投、管三個領域，分別對應品種評價與選擇、市場風險風格分析與匹配、投資目標與投資邊界的平衡等，在當前市場中如何堅持投資目標與投資邊界的平衡是FOF投資的重要一環(huán)，這個問題關乎FOF產品究竟是什么、應該怎么定位、保持怎樣的風格。