2016年9月11日，證監(jiān)會(huì)公布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第二號(hào)——基金中基金指引》，公募基金迎來資產(chǎn)配置新時(shí)代。從籌備到上報(bào)產(chǎn)品，從產(chǎn)品獲批到投資運(yùn)作，兩年來，基金行業(yè)圍繞公募基金中基金（FOF）搭建投研團(tuán)隊(duì)、推出產(chǎn)品方案、銷售發(fā)行、管理運(yùn)作，F(xiàn)OF對(duì)基金行業(yè)生態(tài)、市場(chǎng)格局的影響正在逐步顯現(xiàn)。

公募基金資產(chǎn)配置方案趨于成熟

多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，在大類資產(chǎn)配置理念的引領(lǐng)下，公募FOF指引推出兩年來，公募FOF與多類型基金共同發(fā)展，相輔相成，正在逐漸形成一個(gè)良性循環(huán)的行業(yè)生態(tài)。

國(guó)泰基金養(yǎng)老及FOF投資部業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人周珞晏認(rèn)為，公募FOF指引推出兩年來，公募基金之間的聯(lián)系交流加強(qiáng)了，工具性投資蓬勃發(fā)展，大類資產(chǎn)配置理念逐漸深入人心。尤其是一籃子資產(chǎn)配置解決方案近趨成熟，這對(duì)公募基金來說是非常重要的發(fā)展。

“在公募FOF推出以前，基金資產(chǎn)配置主要集中在股債上，雖然底層資產(chǎn)已經(jīng)有了一定程度的發(fā)展，但是一籃子資產(chǎn)配置解決方案尚不成熟。而公募FOF推出以來，公募基金資產(chǎn)配置的品種已經(jīng)從A股、債券，逐步拓展到港股、美股、黃金、原油、房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）以及多樣化的量化投資品種，A股市場(chǎng)的指數(shù)基金也擁有了寬基指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)等細(xì)分品種，債券品類順勢(shì)推出了多種國(guó)債指數(shù)，公募基金的資產(chǎn)配置方案正在不斷趨于成熟。”周珞晏說。

中融量化精選FOF基金經(jīng)理哈圖也認(rèn)為，作為公募行業(yè)的新品種、新資金，公募FOF是資管新規(guī)新時(shí)代下風(fēng)險(xiǎn)可控、長(zhǎng)期絕對(duì)收益的創(chuàng)新產(chǎn)品。在產(chǎn)品銷售與宣傳過程中，基金公司、銷售渠道與媒體一起，有力推動(dòng)了長(zhǎng)期投資、資產(chǎn)配置、絕對(duì)收益等理念的深入人心。哈圖表示，公募FOF對(duì)于行業(yè)生態(tài)的影響深遠(yuǎn)：基金公司、銀行和第三方銷售公司或投資顧問公司也越來越多地推出各具特色的智能投顧與基金組合產(chǎn)品和服務(wù)，進(jìn)一步推動(dòng)著投資者對(duì)資產(chǎn)配置的認(rèn)可。

“今年發(fā)布的養(yǎng)老目標(biāo)基金指引中力推FOF，說明監(jiān)管層非常重視FOF的作用，將來會(huì)繼續(xù)承接養(yǎng)老與理財(cái)?shù)男枰?，在公募基金行業(yè)中占有重要位置。未來FOF規(guī)模有望突破萬億，現(xiàn)在還只是剛剛開始?！惫D說。

除了大類資產(chǎn)配置的投資理念外，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，首批公募FOF的推出，有利于公募基金風(fēng)格趨于穩(wěn)定，并實(shí)現(xiàn)基金的優(yōu)勝劣汰。

海富通基金姜萍認(rèn)為，公募FOF對(duì)行業(yè)的影響是潛移默化的?，F(xiàn)在，基金經(jīng)理愈發(fā)“珍惜自己的羽毛”、樹立穩(wěn)定的投資風(fēng)格、工具類配置型ETF規(guī)模有所增長(zhǎng)?！敖衲暌詠?，一些5年以上業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理市場(chǎng)關(guān)注度更加提高?！?/p>

哈圖也認(rèn)為，F(xiàn)OF在形式上是基礎(chǔ)基金的組合，隨著FOF規(guī)模的增長(zhǎng)，對(duì)于基礎(chǔ)基金較為系統(tǒng)的評(píng)價(jià)與選擇必將會(huì)間接推動(dòng)基礎(chǔ)基金優(yōu)勝劣汰，增加優(yōu)質(zhì)基金的規(guī)模，特別是對(duì)于風(fēng)格特征明確的主動(dòng)基金與工具類基金會(huì)更加受益。

由于近一年市場(chǎng)變化較大，首批運(yùn)作的公募FOF在投資上出師不利，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，F(xiàn)OF應(yīng)該堅(jiān)持和落實(shí)產(chǎn)品的定位和風(fēng)格，隨著時(shí)間的推移，產(chǎn)品的特點(diǎn)會(huì)逐漸體現(xiàn)出來。

長(zhǎng)信基金養(yǎng)老FOF投資部總監(jiān)鄧虎表示，整個(gè)行業(yè)從熱議公募FOF功能到上線運(yùn)作，到目前養(yǎng)老FOF獲批，市場(chǎng)正在發(fā)生積極的變化。公募FOF的業(yè)績(jī)還需要時(shí)間的積累，未來在資產(chǎn)配置上希望能有機(jī)會(huì)體現(xiàn)出FOF與傳統(tǒng)開放式基金的不同特點(diǎn)。

“首批公募FOF運(yùn)作近十個(gè)月，但在完成建倉(cāng)后，市場(chǎng)便進(jìn)入大幅波動(dòng)狀態(tài)，首批公募FOF仍然需要時(shí)間的積累。而在FOF管理運(yùn)作中，如何平衡投資范圍和基金凈值披露效率，可能是未來需要思考的問題?！编嚮⒄f。

哈圖也認(rèn)為，如果說公募FOF的選、投、管三個(gè)領(lǐng)域，分別對(duì)應(yīng)品種評(píng)價(jià)與選擇、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)格分析與匹配、投資目標(biāo)與投資邊界的平衡等，在當(dāng)前市場(chǎng)中如何堅(jiān)持投資目標(biāo)與投資邊界的平衡是FOF投資的重要一環(huán)，這個(gè)問題關(guān)乎FOF產(chǎn)品究竟是什么、應(yīng)該怎么定位、保持怎樣的風(fēng)格。