國際原油價格近期持續(xù)反彈。從8月15日的低點70.3美元/桶計算，布倫特原油至今已累計上漲將近9美元/桶，上海原油期貨主力1812合約8月20日至9月4日區(qū)間累計亦上漲6.61%。業(yè)內(nèi)人士分析，美國原油庫存減少，以及對伊朗制裁帶來的供給端縮減導致油價反彈，但后市需求端發(fā)力不足恐制約油價上漲空間，對中短期油價保持謹慎樂觀。

多重利好助推油價反彈

“美國原油庫存連續(xù)兩周下降、伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量減少、美聯(lián)儲年會釋放偏鴿信號導致美元回調(diào)等因素，共同助推油價反彈?！敝屑Z期貨原油分析師張崢表示。

美國對于伊朗的原油制裁將在11月5日啟動，但伊朗出口至印度的原油已從今年4月以來約2000萬桶/月降至8月的820萬桶/月；日本從伊朗的原油進口連降兩個月至340萬桶/月。從歐元區(qū)來看，運向歐元區(qū)的伊朗原油從高峰的2200萬桶/月降至8月的1200萬桶，除中國以外的國家對伊朗原油降低采購，令伊朗8月原油出口將降至6400萬桶，而今年4月其出口總量接近1億桶。

興證期貨分析師賈舒暢表示，盡管美國已在出售總量為1.1億桶的戰(zhàn)略儲備庫存，以平緩伊朗方面帶來的供應(yīng)沖擊，但在當前供需緊平衡下，供給端擾動對于市場情緒面的沖擊要比想象中大得多。

此外，委內(nèi)瑞拉Jose港口關(guān)閉，不僅影響PDVSA對俄羅斯石油公司500萬桶原油的出口，也波及用于稀釋該國重質(zhì)原油的稀釋劑的進口，Puerto La Cruz港口的替代也無法完全彌補損失。

“供應(yīng)端的不確定性持續(xù)推升油價。”賈舒暢說。

值得注意的是，近期內(nèi)盤油價漲勢不及外盤。賈舒暢認為，上周由于非美貨幣全面反彈、美墨NAFTA協(xié)議的達成提振全球市場風險偏好令美元走弱，人民幣獲得喘息。在美元弱、人民幣強的前提下，導致以美元計價的外盤油價走勢強于以人民幣計價的內(nèi)盤。但新興市場風險再度爆發(fā)、英國無協(xié)議脫歐的擔憂發(fā)酵、預期向好的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布在即等，有望使得美元重獲上行動能，屆時弱勢的人民幣將給予內(nèi)盤支撐。

后市謹慎樂觀

展望后市，張崢認為，后市油價整體將以震蕩偏空為主，預計80美元/桶是Brent中期頂部，因美國從9月開始累庫存、國際貿(mào)易糾紛持續(xù)發(fā)酵、美聯(lián)儲9月加息和新興市場風險擴散，都會導致基本面和宏觀面以偏空為主，因此，參與油價單邊交易風險較高。

賈舒暢也指出：“近期油價將延續(xù)此前邏輯，即供應(yīng)端擾動將持續(xù)支撐價格上行，但在上行中仍需關(guān)注風險?！?/p>

其表示，若全球貿(mào)易格局惡化，油價將受到顯著沖擊而大幅下滑。此外，新興市場風險的不斷爆發(fā)也會拖累市場風險偏好，從而拖累油價下行。一言以蔽之，供給端將持續(xù)提供上行驅(qū)動，但宏觀面的不確定性或會造成油價上行趨勢中出現(xiàn)重大調(diào)整。

中國油品加工及流通產(chǎn)業(yè)俱樂部CPEC秘書長劉心田指出，短期來看，國際WTI油價65美元/桶的“地板價”不會被打破，地緣局勢、原油供應(yīng)等一系列因素仍不斷作用于市場。在這一系列不確定性中，9月份油價仍有沖擊75美元/桶的可能。不過，最大的可能是，原油在9月中上旬有望攀升至75美元/桶附近，下旬則在68美元/桶-72美元/桶區(qū)間震蕩。

交易策略上，張崢建議做多上海原油，同時做空WTI。由于美國增產(chǎn)和累庫存拉寬WTI-Brent價差，伊朗減產(chǎn)縮小Brent-Dubai價差，以及油輪運費上漲和人民幣貶值壓力拉寬SC-Dubai價差，三重安全邊際將支撐上海原油未來表現(xiàn)強于國際油價，尤其是比WTI更強，確定性也更高。