截至8月30日，27家上市券商披露了2018年半年報(bào)。從已公布的數(shù)據(jù)看，上半年多數(shù)券商虧損。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上半年，市場(chǎng)成交萎縮，流動(dòng)性持續(xù)緊縮，券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，對(duì)上市券商的業(yè)績(jī)影響較大。在多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的大背景下，大型券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，頭部效應(yīng)顯著，證券行業(yè)集中度將提升。

業(yè)績(jī)分化

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，131家證券公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1265.72億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)328.61億元，與去年同期相比均有所下滑。

不過，大型券商逆勢(shì)增長(zhǎng)，中信證券（14.20-1.11%）業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先。數(shù)據(jù)顯示，上半年，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.93億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)58.23億元，同比分別增長(zhǎng)6.95%、12.35%。另外，申萬宏源（1.97-0.51%）、東興證券均實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)。

上半年，3家券商營(yíng)業(yè)收入超過100億元，包括中信證券、國泰君安（15.92-4.33%）和海通證券（7.02-3.70%）。廣發(fā)證券（10.00-1.96%）、申萬宏源、招商證券（9.36-1.89%）和中信建投營(yíng)業(yè)收入均超過50億元。增長(zhǎng)幅度方面，山西證券營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)41.99%。

凈利潤(rùn)方面，9家券商凈利潤(rùn)超過10億元。其中，中信證券、國泰君安、海通證券和廣發(fā)證券凈利潤(rùn)均超過30億元。上半年，中信證券實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)58.23億元，較去年同期增長(zhǎng)12.35%。整體而言，上半年僅3家上市券商實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)；其余券商凈利潤(rùn)均不同程度下滑，而太平洋證券小幅虧損。

差異化發(fā)展

對(duì)上市券商業(yè)績(jī)下滑的原因，中銀國際證券非銀行金融組研報(bào)指出，受上半年市場(chǎng)成交萎縮以及流動(dòng)性持續(xù)緊縮的影響，券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)較差，直接造成了凈利潤(rùn)大幅下降。中信證券業(yè)績(jī)領(lǐng)先，很大程度歸功于創(chuàng)新類業(yè)務(wù)的高速發(fā)展。1-6月，場(chǎng)外金融衍生品業(yè)務(wù)中，中信證券新增場(chǎng)外期權(quán)名義本金896.32億元，新增收益互換名義本金165.61億元，新增合計(jì)名義本金市占率達(dá)到23%。其場(chǎng)外金融衍生品業(yè)務(wù)取得了較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

銀河證券則認(rèn)為，投資交易能力直接影響券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)。上半年市場(chǎng)行情波動(dòng)較大，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收入295.50億元，同比減少19.24%。大型綜合券商倉位控制能力較強(qiáng)，對(duì)沖交易策略豐富，助推業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。上半年，中信證券實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入53.34億元，同比增長(zhǎng)18.32%，主要受益于衍生金融工具的公允價(jià)值收益大幅增長(zhǎng)；申萬宏源投資交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入21.66億元，同比增長(zhǎng)37%。

展望未來，國信證券研究報(bào)告指出，券商業(yè)務(wù)模式高度同質(zhì)化困擾行業(yè)已久。隨著輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，中小券商生存壓力加大。此外，在多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的大背景下，大型券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，頭部效應(yīng)顯著，證券行業(yè)迎來集中度上揚(yáng)周期。參照海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，證券行業(yè)呈現(xiàn)大型綜合投行和中小型投行并存的競(jìng)爭(zhēng)格局，大型投行一般向綜合性發(fā)展，中小型投行往往走專業(yè)化、精品化的路線。目前國內(nèi)市場(chǎng)仍缺乏精品投行，但已有部分券商針對(duì)細(xì)分領(lǐng)域提供特色服務(wù)。預(yù)計(jì)未來將有更多中小券商走出特色化的發(fā)展路線。