堅(jiān)持問題導(dǎo)向 聚集突出矛盾

近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步深化資本市場改革，要堅(jiān)持問題導(dǎo)向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

多位接受中國證券報(bào)采訪的專家認(rèn)為，此次會(huì)議為資本市場進(jìn)一步深化改革明確了方向，劃定了重點(diǎn)。下一步資本市場將聚焦根基性制度改革，包括抓緊研究制定健全資本市場法治體系、改革股票發(fā)行制度、大力提升上市公司質(zhì)量、完善多層次資本市場體系等。

健全資本市場法治體系

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝表示，資本市場的基石是法治。健全資本市場法治體系是資本市場長足發(fā)展的根本所在。

“金融風(fēng)險(xiǎn)具有周期性、聯(lián)動(dòng)性、復(fù)雜性等特征，本次會(huì)議聚焦突出問題，提出以進(jìn)一步深化改革來提供發(fā)展動(dòng)力，將金融風(fēng)險(xiǎn)問題解決納入法治化軌道，令人鼓舞?！北本┐髮W(xué)法學(xué)教授郭靂認(rèn)為，體現(xiàn)三公原則、更加高效發(fā)達(dá)的資本市場，可以連通投融資兩端，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，隨著資本市場立法有序推進(jìn)，已形成稽查執(zhí)法高壓態(tài)勢(shì)，市場違法行為得到有力遏制，資本市場生態(tài)環(huán)境逐步改善，但是夯實(shí)和完善監(jiān)管制度依然是保障我國資本市場長期健康發(fā)展的關(guān)鍵。

中原證券研究所所長王博認(rèn)為，資本市場的法治體系建設(shè)不會(huì)一蹴而就，需適時(shí)調(diào)整不斷完善，與金融創(chuàng)新步伐保持一致。王博建議，一是制定健全資本市場法治體系，需要研究資本市場運(yùn)作機(jī)制和投融資模式，堵住機(jī)制漏洞是改善法治環(huán)境的基礎(chǔ)；二是科學(xué)合理的法治體系必須具備針對(duì)性和專業(yè)性，要對(duì)不同層次市場、不同運(yùn)作模式、不同行為主體進(jìn)行分門別類的研究；三是通過專業(yè)化培訓(xùn)，完善金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的合規(guī)審查和管理體系。

“當(dāng)前有必要圍繞證券法修訂等工作，妥善處理好股票質(zhì)押、債務(wù)違約、規(guī)則套利等問題。”郭靂認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與立法、司法部門積極協(xié)調(diào)，共同構(gòu)建出一套符合我國資本市場現(xiàn)實(shí)和發(fā)展要求的制度體系，探索“公私協(xié)同”的證券執(zhí)法和投資者保護(hù)模式，有利于提振市場信心，維護(hù)金融安全。

潘向東建議，一是加快證券法修改步伐，從而完成股票發(fā)行交易制度的頂層設(shè)計(jì)，為建設(shè)資本市場體系奠定法治基礎(chǔ)；二是加快政策出臺(tái)，通過訴訟渠道處理上市公司欺詐發(fā)行等侵害投資者行為事宜；三是推進(jìn)證券交易所一線監(jiān)管法治化，使得一線稽查執(zhí)法有法可依；四是針對(duì)資本市場重大法律問題不斷完善相關(guān)法律規(guī)章。

不斷完善多層次資本市場體系

王博認(rèn)為，多層次資本市場要充分發(fā)揮股權(quán)融資和債券融資兩種渠道作用，向不同類型和層級(jí)的企業(yè)提供多元化融資服務(wù)。資本市場作為一個(gè)系統(tǒng)，加強(qiáng)各級(jí)市場和融資工具的協(xié)同十分關(guān)鍵。

“完善多層次資本市場體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場具有重要意義?！迸讼驏|表示，有利于去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，方便居民理財(cái)。

具體來說，田利輝認(rèn)為，發(fā)展多層次資本市場體系是穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資和穩(wěn)預(yù)期的重要路徑，是降杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生的重要抓手。只有大力發(fā)展股權(quán)市場，才能有效降低杠桿。建立統(tǒng)一的債券市場能夠有力地降低企業(yè)負(fù)債融資成本，有助于降杠桿，可以穩(wěn)定制造業(yè)的就業(yè)、投資和預(yù)期。

潘向東建議，第一，以市場為導(dǎo)向。多層次資本市場體系要以滿足市場需求為目的。第二，完善法律法規(guī)。保障資本市場有序運(yùn)行，采取金融監(jiān)管等配套措施，防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。第三，避免推進(jìn)步伐過快。資本市場結(jié)構(gòu)很大程度上是內(nèi)生的，應(yīng)避免片面、過快地追求直接融資比重。

穩(wěn)步推進(jìn)資本市場對(duì)外開放

推進(jìn)資本市場對(duì)外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源意義重大。潘向東認(rèn)為，這有利于我國資本市場的健康發(fā)展。海外資本市場發(fā)展較早，投資者比較理性，技術(shù)也比較先進(jìn)，推進(jìn)資本市場對(duì)外開放、拓展長期穩(wěn)定資金來源，有利于豐富我國投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國資本市場健康發(fā)展，改善資源配置效率，滿足不同融資主體的融資需求。同時(shí)，有利于我國利用外資發(fā)展經(jīng)濟(jì)。外資具有技術(shù)外溢效應(yīng)，可以促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

“開放能夠促進(jìn)改革，有利于增強(qiáng)我國金融機(jī)構(gòu)核心競爭力。開放還有利穩(wěn)定國內(nèi)資金的信心和預(yù)期?！碧锢x認(rèn)為，我國需要穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外開放，不急不躁，需要頂層設(shè)計(jì)，精準(zhǔn)施策。要善于利用開放促進(jìn)改革，推動(dòng)增長，實(shí)現(xiàn)發(fā)展。

潘向東建議，首先，我國應(yīng)完善資本市場配套措施，保障融資主體質(zhì)量，保護(hù)好投資者合法權(quán)益。其次，為更好地吸引海外投資者，應(yīng)該做好匯率制度等方面的改革。第三，完善金融監(jiān)管制度，防范資本市場開放帶來的風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)可進(jìn)行適度資本管制。