中共中央政治局會議提出下半年把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結(jié)合起來,堅定做好去杠桿工作,把握好力度和節(jié)奏,協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機,深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。并進一步提出了要做好包括穩(wěn)金融在內(nèi)的“六穩(wěn)”工作。緊接著,央行召開2018年下半年工作電視會,部署下半年要重點做好的六項工作,其核心也是穩(wěn)金融。稍后,國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(“金融委”)召開第二次會議,重點研究進一步疏通貨幣政策傳導機制、增強服務實體經(jīng)濟能力的問題。上述三個會議,在提出去杠桿的同時,都特別強調(diào)穩(wěn)金融。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心,而且,金融和經(jīng)濟從來都是相互促進的。也可以說,金融就是現(xiàn)代經(jīng)濟的有效組成部分。因而,穩(wěn)金融是穩(wěn)經(jīng)濟的重要保障。而且,穩(wěn)金融實質(zhì)上已經(jīng)關(guān)系到其他“五穩(wěn)”的成效。金融安全是國家安全的重要組成部分,是經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。維護金融安全,是關(guān)系我國經(jīng)濟社會發(fā)展全局的一件帶有戰(zhàn)略性、根本性的大事。金融活,經(jīng)濟活;金融穩(wěn),經(jīng)濟穩(wěn)。因此,必須充分認識金融在經(jīng)濟發(fā)展和社會生活中的重要地位和作用。

今年以來,在穩(wěn)中求進總基調(diào)下,各地貫徹新發(fā)展理念,落實高質(zhì)量發(fā)展要求,以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,著力打好防范化解重大金融風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn),加快改革開放步伐,上半年經(jīng)濟保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好態(tài)勢。但是,當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變,面臨一些新問題、新挑戰(zhàn),外部環(huán)境特別是貿(mào)易環(huán)境發(fā)生顯著變化,“保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展”自然成為下一階段經(jīng)濟工作重中之重。

從內(nèi)部情況看,隨著我國一系列去杠桿政策相繼推出,部分領(lǐng)域信用環(huán)境出現(xiàn)了一定程度收緊,信用違約事件也明顯增多,社會各界開始擔憂去杠桿可能會加劇信用風險,加大經(jīng)濟運行的壓力。而且,近期公布的社融數(shù)據(jù)、滬深股市連續(xù)下行及人民幣匯率波動等現(xiàn)象又加劇了市場的擔憂情緒?？唇y(tǒng)計數(shù)據(jù),6月末M2同比增長8.0%,增速較5月下滑0.3個百分點,再創(chuàng)歷史新低。1月至6月社融規(guī)模增量累計為9.1萬億元,比上年同期少2.03萬億元。對此,市場普遍認為,資管新規(guī)、委貸新規(guī)、銀信55號文等對非標的限制非常大。資管新規(guī)嚴格約束“影子銀行”提供信貸的業(yè)務,委托貸款、信托貸款等非標融資持續(xù)下降,凈融資數(shù)月為負,社會融資增速也隨之下降。還有,通道業(yè)務貢獻了大部分非標融資,現(xiàn)在監(jiān)管層明確要求通道業(yè)務只減不增。整體而言,資管新規(guī)堵偏門,非標融資大幅下跌,所以,盡管新增人民幣貸款增加,但仍難擋社會融資下降態(tài)勢。

在這種情形下,穩(wěn)金融,首先是堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策,提高政策的前瞻性、靈活性、有效性,把好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕。這個政策導向,與“堅定做好去杠桿工作”和“堅決遏制房價上漲”的部署彼此呼應。其次是進一步疏通貨幣政策傳導機制,通過結(jié)構(gòu)性信用調(diào)整,增強服務實體經(jīng)濟能力,助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。結(jié)構(gòu)性信用調(diào)整,主要是指結(jié)構(gòu)性信用緊縮與結(jié)構(gòu)性信用擴張的有機結(jié)合。換言之,在貨幣政策傳導通暢的情況下,通過張弛有度的信用調(diào)整,實現(xiàn)定向的、有針對性的信用供給,能讓企業(yè)在信貸市場上更容易獲得資金,同時利率也更低,確保信用資源支持實體經(jīng)濟。這其中,大中型銀行要充分發(fā)揮“頭雁”效應,加大信貸投放力度,合理確定普惠型小微貸款價格,帶動銀行業(yè)金融機構(gòu)小微企業(yè)實際貸款利率顯著下降。同時,央行則以窗口指導銀行增配中低等級信用債,這不僅可能緩解MLF抵押券不足的壓力,而且能打通寬信用的傳導通道,為信用債市場注入信心。此外,還應在信貸考核以及內(nèi)部激勵上下功夫,比如通過下調(diào)MPA中的結(jié)構(gòu)性參數(shù)和信貸順周期貢獻度參數(shù),適度放寬對銀行的考核要求,以支持銀行滿足有效信貸需求等等。

穩(wěn)金融,意味著要把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結(jié)合起來,在堅定去杠桿的同時,注意把握好力度和節(jié)奏,協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機。比如作為年內(nèi)對金融市場穩(wěn)定性影響最大的事件之一,資管新規(guī)執(zhí)行細則以及銀行理財新規(guī)在不久前“靴子落地”,其中就包括對“穩(wěn)金融”的部署。再比如,針對近期外匯市場出現(xiàn)的一些順周期波動跡象,自8月6日起,央行將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0調(diào)整為20%,并表示下一步將繼續(xù)加強外匯市場監(jiān)測,根據(jù)形勢發(fā)展需要采取有效措施進行逆周期調(diào)節(jié)。所有這些,都是穩(wěn)金融政策在外匯市場的具體體現(xiàn)。

在當下全力穩(wěn)金融的過程中,理當充分發(fā)揮金融委的職能作用,強化央行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風險防范職責,履行好金融委辦公室職責,加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào),強化宏觀審慎管理和逆周期調(diào)節(jié),加強對系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施的統(tǒng)籌監(jiān)管。當然,還需加強失信懲戒機制建設(shè)。中國銀行業(yè)協(xié)會日前聯(lián)合41家銀行業(yè)金融機構(gòu)首次發(fā)布了對140家嚴重失信債務人公示催收債權(quán)的公告,引發(fā)社會各方的高度關(guān)注。實際上,銀行業(yè)協(xié)會此前已組織制定了“依法保護銀行債權(quán)、打擊逃廢銀行債務”專項工作方案,并啟動了“四個一批”專項活動。諸多事例表明,網(wǎng)貸老賴正在摧毀我國的信用體系堡壘,危害極大。為此,管理層必須通過立法、運用監(jiān)管科技加強監(jiān)管、開展聯(lián)合懲戒等措施,嚴懲失信者,全方位提高其失信成本,為支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造良好的金融環(huán)境。(作者王勇系中國人民銀行鄭州培訓學院教授)