近日，多只可轉(zhuǎn)債上市首日便破發(fā)，但轉(zhuǎn)債基金業(yè)績卻有所回暖。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，可轉(zhuǎn)債破發(fā)與轉(zhuǎn)債基金業(yè)績回暖關(guān)系不大，多數(shù)轉(zhuǎn)債基金并不參與“打新”，而是持有市場中的“老券”。具體到轉(zhuǎn)債基金未來配置上時，業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為有較明顯配置價值，但亦需精選標(biāo)的。

可轉(zhuǎn)債接連破發(fā)

近日，湖廣轉(zhuǎn)債、威帝轉(zhuǎn)債、博世轉(zhuǎn)債上市首日便接連破發(fā)。實際上，自8月以來，8只轉(zhuǎn)債全軍覆沒，上市首日均破發(fā)。其中，8月22日上市的橫河轉(zhuǎn)債盤中走低，一度跌至90.26元，最后收盤91.317元，大跌8.68%，新一輪可轉(zhuǎn)債破發(fā)潮來臨。

對此，一位可轉(zhuǎn)債分析人士表示，近期可轉(zhuǎn)債接連破發(fā)主要是因一級市場的定價，按交易規(guī)則，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價的定價是取前一天的收盤價與前20個交易日的均價中較高的價格。但一般來說，發(fā)行完到上市還需一段時間，而在近期這段時間的下跌過程中，此前定的轉(zhuǎn)股價會比發(fā)行前一日的交易價略高。簡單來說，就是發(fā)行定價一定程度上是溢價，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值可能不到一百，疊加近期市場低位震蕩，基本上都破發(fā)了。

盈米財富研究員亦表示，當(dāng)前股市低迷是導(dǎo)致新發(fā)轉(zhuǎn)債破發(fā)的主要原因之一。此外，一級發(fā)行連續(xù)出現(xiàn)大額包銷、配售比例低、發(fā)行后股價下跌帶來網(wǎng)上棄購等現(xiàn)象時有發(fā)生，轉(zhuǎn)債市場的情緒處于谷底，也是重要原因。

具有配置價值

盡管可轉(zhuǎn)債接連破發(fā)，但轉(zhuǎn)債基金業(yè)績卻有所回暖。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)自7月以來開啟一輪反彈行情，7月單月整體漲幅達(dá)3.05%，截至8月22日，共上漲1.89%，助力可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績小幅上漲。據(jù)上海證券數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債上周收益率達(dá)0.98%，高于同期利率債與信用債。銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)亦顯示，可轉(zhuǎn)債基金（非A類）近1月平均凈值增長率1.02%，高于同期普通債券型基金（二級非A類）0.38%的收益水平。

對此，一位可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理表示，之所以近期可轉(zhuǎn)債破發(fā)但轉(zhuǎn)債基金業(yè)績卻有所回暖，主要因為兩點，一是轉(zhuǎn)債基金基本上不參與可轉(zhuǎn)債申購，持有的多數(shù)可轉(zhuǎn)債均為二級市場存量“老券”，轉(zhuǎn)債基金業(yè)績變動主要根據(jù)股市與債市的波動變化而定。即使參與打新，也需關(guān)注其溢價和套利空間；二是前期跌幅較大，但根據(jù)轉(zhuǎn)債基金的債性屬性，不可能跌破債底，因此業(yè)績亦有一定回暖。

天風(fēng)證券表示，目前債券市場流動性仍淤積在固收領(lǐng)域，且只偏好風(fēng)險較低的資產(chǎn)。而轉(zhuǎn)債底層資產(chǎn)是權(quán)益，但形式作為固收資產(chǎn)的一類，從信用角度來看，轉(zhuǎn)債歷史并沒有過違約，且由于下修條款的存在，大部分轉(zhuǎn)債信用情況較好，而且是以轉(zhuǎn)股結(jié)束，因此轉(zhuǎn)債也受到了流動性寬松帶來的資產(chǎn)配置壓力，近期轉(zhuǎn)債明顯易漲難跌。由此可見，握著“老券”的轉(zhuǎn)債基金從中分得一杯羹。

談到配置方面時，華商可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張永志表示，可轉(zhuǎn)債兼具債券和股票的雙重屬性，其本質(zhì)是在債券的基礎(chǔ)上附加企業(yè)股票的期權(quán)。由于可轉(zhuǎn)債前期調(diào)整較大，部分轉(zhuǎn)債到期收益率已經(jīng)接近純債，防御價值明顯，同時具備股市反彈時的向上彈性，有比較明顯的配置價值。一位券商分析師亦表示，從兩至三年的維度來看，可轉(zhuǎn)債基是個機會，大概率能帶來年化10%以上的收益。但另一方面，因為轉(zhuǎn)債供給較大，市場缺乏新增資金，整體轉(zhuǎn)債估值難以明顯提升，收益的獲取更多需依靠正股標(biāo)的，仍需精選標(biāo)的。在他看來，尤其是部分價格跌破90元的可轉(zhuǎn)債，本身就存在一定瑕疵。