軍工行業(yè)今年以來(lái)結(jié)構(gòu)性波段行情明顯。受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行風(fēng)險(xiǎn)影響，軍工投資悲觀情緒消化仍需要時(shí)間。不過(guò)中短期看來(lái)，板塊內(nèi)主要公司估值水平已至低位，繼續(xù)下行空間有限。

機(jī)構(gòu)人士表示，考慮到行業(yè)基本面持續(xù)改善，部分主要整機(jī)及零部件公司業(yè)績(jī)有望向好，建議調(diào)整中增配低估值子板塊龍頭；下半年包括科研院所改制在內(nèi)的軍工各項(xiàng)改革有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，驅(qū)動(dòng)板塊迎來(lái)超額收益投資機(jī)會(huì)，建議加大航天系、電科系確定性及彈性較大院所改制標(biāo)的布局。

改革提速釋放行業(yè)潛力

進(jìn)入2018年，軍工行業(yè)基本面拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)。

一方面是國(guó)防預(yù)算增速超預(yù)期，2018年中國(guó)國(guó)防預(yù)算11070億元，同比增長(zhǎng)8.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

另一方面，軍改影響逐步消除，訂單補(bǔ)償效應(yīng)明顯。2018年軍改對(duì)訂單壓制作用將大幅減弱，新裝備定型批產(chǎn)將加速，陸軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)等新軍種裝備的訂單補(bǔ)償效應(yīng)或最為明顯。

隨著實(shí)戰(zhàn)化練兵加速新裝備列裝，裝備維修保障和彈藥需求有望大幅提升。軍工產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)向好確定性強(qiáng)。

此外，軍民融合由規(guī)劃進(jìn)入實(shí)質(zhì)落地階段；央企資本運(yùn)作數(shù)量有望回暖；軍品采購(gòu)與定價(jià)機(jī)制改革方案有望出臺(tái)；首批院所改制有望完成，與資本市場(chǎng)相關(guān)度提升。市場(chǎng)對(duì)軍工體制改革加速預(yù)期不斷增強(qiáng)。

消息面上，8月17日國(guó)務(wù)院國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室召開(kāi)“雙百行動(dòng)”動(dòng)員部署視頻會(huì)，并宣布“雙百行動(dòng)”正式啟動(dòng)。中信證券分析稱(chēng)，行動(dòng)以前期單項(xiàng)試點(diǎn)成果為支撐，全面拓展和應(yīng)用改革政策及試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，包括航天電子、中航機(jī)電系統(tǒng)公司在內(nèi)多家軍工國(guó)企入選，軍工領(lǐng)域混改有望提速。