滬指反彈以來，國防軍工指數(shù)以11.78%的漲幅位居28個(gè)行業(yè)榜首。

臨近“八一建軍節(jié)”，軍工板塊表現(xiàn)異?；钴S，海特高新、航天長峰、航天動力及景嘉微4股上周以來日均換手率均超過4%。而6月22日滬指觸底后至7月31日，軍工板塊的反彈十分強(qiáng)勢，申萬國防軍工指數(shù)以11.78%的漲幅位居28個(gè)行業(yè)榜首。

事實(shí)上，軍工板塊在過去2年多時(shí)間經(jīng)歷了深度調(diào)整，自滬指上一輪低點(diǎn)2638點(diǎn)之后，軍工板塊進(jìn)入綿綿陰跌行情，軍工指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤。

截至2018年6月22日，軍工指數(shù)走出四年來新低876.69點(diǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，自2016年2月2日至2018年6月22日，軍工指數(shù)重挫33.96%，遠(yuǎn)低于同期上證指數(shù)的漲幅7.47%。

綿綿陰跌邏輯可循

在金融去杠桿大背景下，如無利好，軍工個(gè)股難有上漲行情，以下幾點(diǎn)原因成為行情受壓制的重要因素。

1、與市場投資風(fēng)格背離

2017年上證50指數(shù)大漲25.08%，在以該指數(shù)成分股為主的白馬股的帶動下，滬指上漲6.56%，而同期軍工指數(shù)大幅回調(diào)18.25%。

業(yè)績方面，以軍工指數(shù)的48只成分股為例，過去三年凈利潤復(fù)合增長率的均值為-0.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上證50成分股的平均增長率16.48%。

從估值來看，軍工成分股平均市盈率（剔除極值）102倍，是上證50成分股的3倍有余。其中，前者市盈率超過100倍的有15股，包括航發(fā)科技、光電股份等。

從外資持股比例來看, 48只軍工成分股中有40只股票獲外資持股，平均持股比例為0.37%，而上證50指數(shù)成分股平均持股比例是前者的近4倍。

由此可見，軍工板塊業(yè)績一般、估值過高，且無熱門題材，與市場投資風(fēng)格背離。

2、訂單受影響因素較多

軍工行業(yè)作為一個(gè)國家的軍事及國防支撐，軍工指數(shù)的48只成分股中有38只屬于國有性質(zhì)，軍費(fèi)開支大，訂單易受軍用裝備拖延，信息不透明、軍工資產(chǎn)證券化率低等諸多因素導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)業(yè)績難以釋放。