? ? ? ?三利好共振點(diǎn)燃黑色系

　　中國(guó)證券報(bào)：3月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)“黑色系”商品期貨整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，背后驅(qū)動(dòng)因素有哪些？

　　曹穎：今年自二季度開(kāi)始，“黑色系”期貨開(kāi)啟了一波持續(xù)上漲的牛市行情。本輪“黑色系”商品強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)背后驅(qū)動(dòng)因素主要包括三方面：一是宏觀政策基調(diào)轉(zhuǎn)暖，去杠桿取得了階段性成果，財(cái)政政策更為積極，這都對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)等黑色產(chǎn)業(yè)鏈的終端需求行業(yè)形成提振；二是房地產(chǎn)投資開(kāi)工表現(xiàn)都強(qiáng)于預(yù)期，1-7月全國(guó)房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)14.36%，對(duì)螺紋鋼等建筑鋼材的需求拉動(dòng)頗為顯著；三是非采暖季鋼廠高爐以及焦化環(huán)保持續(xù)加碼，徐州5-7月鋼廠焦化廠全部停產(chǎn)，7月20日唐山開(kāi)展為期40天的環(huán)保減排攻堅(jiān)行動(dòng)，接踵而至的環(huán)保限產(chǎn)政策對(duì)鋼材、焦炭供應(yīng)產(chǎn)生一定影響。因此，需求存在韌性，好于市場(chǎng)預(yù)期，而供應(yīng)又持續(xù)受環(huán)保限產(chǎn)的沖擊，因此鋼材庫(kù)存自4月開(kāi)始大幅回落，期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)都很強(qiáng)勢(shì)。

　　姚進(jìn)：整個(gè)“黑色系”主要走勢(shì)還是看螺紋鋼表現(xiàn)，而螺紋鋼上漲的主要驅(qū)動(dòng)因素是環(huán)保限產(chǎn)和需求拉動(dòng)。從時(shí)間軸上看，以6月份為界可以分為兩個(gè)階段：3月下旬至6月初，需求的強(qiáng)弱主導(dǎo)市場(chǎng)；6月至今，環(huán)保限產(chǎn)是推動(dòng)市場(chǎng)的關(guān)鍵。具體來(lái)看，3月下旬開(kāi)始，終端需求集中爆發(fā)，螺紋鋼價(jià)格迎來(lái)快速回升；5月份，需求下滑，市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎，價(jià)格進(jìn)入階段性盤(pán)整期；6月開(kāi)始，國(guó)家啟動(dòng)環(huán)保督察，藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)正式打響，各地限產(chǎn)消息此起彼伏，供給收緊預(yù)期也被不斷強(qiáng)化，期間雖有宏觀和季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，但整體漲勢(shì)不改；7月中旬開(kāi)始，唐山限產(chǎn)進(jìn)入高峰期，市場(chǎng)對(duì)需求淡季的預(yù)期也被證偽，螺紋鋼價(jià)格屢創(chuàng)新高，近期唐山限產(chǎn)繼續(xù)加碼，疊加市場(chǎng)庫(kù)存持續(xù)低位徘徊，期現(xiàn)貨價(jià)格由此共振上行。

　　顧萌：二、三季度“黑色系”商品整體維持偏強(qiáng)走勢(shì)，核心驅(qū)動(dòng)因素還是環(huán)保政策趨嚴(yán)，而產(chǎn)業(yè)鏈中不同品種受環(huán)保的影響存在差異，也導(dǎo)致上下游走勢(shì)出現(xiàn)一定分化。尤其從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鋼材、焦炭表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，近一個(gè)月以來(lái)焦炭1809合約漲幅已接近40%；而原料端的鐵礦石和焦煤由于需求受壓而供給充裕則相對(duì)弱勢(shì)。二季度以來(lái)，焦化廠始終處于環(huán)保問(wèn)題的風(fēng)口浪尖，4月下旬徐州鋼焦企業(yè)由于環(huán)保改造開(kāi)始全面停產(chǎn)是引發(fā)焦炭期價(jià)開(kāi)始上漲的直接因素。其后，山東地區(qū)在上合峰會(huì)期間的限產(chǎn)措施以及第一批“環(huán)?；仡^看”對(duì)內(nèi)蒙古地區(qū)焦化廠生產(chǎn)的影響，都對(duì)焦炭供給造成了持續(xù)壓制。而8月20日開(kāi)始對(duì)汾渭平原的環(huán)保督查更是引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于焦炭供給收縮預(yù)期，帶動(dòng)焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。