? ? ? 環(huán)保限產(chǎn)將貫穿全年

　　中國(guó)證券報(bào)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月煤炭產(chǎn)量2.815億噸，同比減少2%，創(chuàng)2016年9月以來(lái)新低；鋼材產(chǎn)量9569萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，連續(xù)第四個(gè)月創(chuàng)紀(jì)錄高位。在去產(chǎn)能、環(huán)保限產(chǎn)的環(huán)境下，鋼鐵與煤炭有相似之處，但產(chǎn)量趨勢(shì)為何出現(xiàn)分道揚(yáng)鑣？

　　曹穎：2016年是煤炭行業(yè)去產(chǎn)能元年，276個(gè)工作日制度導(dǎo)致煤礦開(kāi)工與產(chǎn)量受到直接影響，因此2016年原煤產(chǎn)量直接從36.5億噸降至28.3億噸。而2017年開(kāi)始，煤炭去產(chǎn)能政策轉(zhuǎn)變?yōu)楣膭?lì)優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能的釋放，保證煤炭供應(yīng)，因此，實(shí)際上，今年煤炭開(kāi)采行業(yè)其實(shí)并不是去產(chǎn)能和環(huán)保的重點(diǎn)。今年環(huán)保、去產(chǎn)能的重點(diǎn)行業(yè)主要為鋼鐵和煉焦，但環(huán)保及去產(chǎn)能對(duì)鋼廠的生產(chǎn)環(huán)節(jié)的影響主要集中在高爐及燒結(jié)環(huán)節(jié)，影響的是生鐵產(chǎn)量，所以7月全國(guó)生鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)僅4.2%，增速遠(yuǎn)小于粗鋼。而生鐵與粗鋼產(chǎn)量的增速劈叉，主要因?yàn)殇搹S在高利潤(rùn)刺激下，竭盡所能的在轉(zhuǎn)爐環(huán)節(jié)添加廢鋼，使得生鐵產(chǎn)出粗鋼的效率大幅提升，進(jìn)而導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高。

　　姚進(jìn)：驅(qū)動(dòng)企業(yè)增產(chǎn)的主要?jiǎng)恿κ抢麧?rùn)，在供給側(cè)改革背景下，鋼鐵及煤炭行業(yè)利潤(rùn)大幅改善，因此，企業(yè)主觀增產(chǎn)意愿很強(qiáng)，但因政策層面壓縮供給，因此，產(chǎn)量增減反映的其實(shí)是企業(yè)和政策博弈的結(jié)果。7月份，煤炭產(chǎn)量下行的主要原因是環(huán)保壓制了煤炭開(kāi)采。5月份開(kāi)始，內(nèi)蒙古、陜西等煤炭主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)迎來(lái)環(huán)保檢查，煤炭產(chǎn)量增速連續(xù)三個(gè)月下滑直至產(chǎn)量下降，目前內(nèi)蒙古部分露天煤礦已被強(qiáng)制關(guān)停。對(duì)于鋼廠來(lái)說(shuō)，環(huán)保限產(chǎn)主要針對(duì)的是高爐，對(duì)電爐影響較小，在高利潤(rùn)之下，電爐盈利窗口被打開(kāi)，產(chǎn)能不斷釋放。另一方面，高爐開(kāi)工雖然被限制，但鋼廠通過(guò)提高礦石品位和加廢鋼等方式提高了產(chǎn)能利用率，一定程度上彌補(bǔ)了產(chǎn)能減量，因此，鋼材產(chǎn)量反而不減反增。

　　顧萌：今年以來(lái)，雖然鋼廠環(huán)保限產(chǎn)趨于常態(tài)化，但鋼材產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。一方面，電弧爐產(chǎn)能利用率上升和新增產(chǎn)能投產(chǎn)貢獻(xiàn)了一部分鋼材產(chǎn)量增量。另一方面，在高利潤(rùn)情況下，鋼廠也在逐漸適應(yīng)環(huán)保常態(tài)化環(huán)境。高爐運(yùn)行效率不斷提升，并通過(guò)長(zhǎng)流程提高廢鋼比的方式來(lái)彌補(bǔ)鐵水產(chǎn)量的不足。因此，鋼材產(chǎn)量維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)，由于去年同期中頻爐尚未全部關(guān)停，存在一部分表外供給，實(shí)際產(chǎn)量增幅不及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。而就煤炭來(lái)看，產(chǎn)量的釋放取決于在產(chǎn)礦井的產(chǎn)能釋放程度和在建產(chǎn)能的投放速度。今年在建產(chǎn)能的投放不及預(yù)期，上半年煤炭產(chǎn)量整體維持平穩(wěn)的狀態(tài)。同時(shí)，7月份由于港口庫(kù)存高企加之進(jìn)口煤到港量回升，港口煤價(jià)跌幅較大，與坑口發(fā)運(yùn)成本出現(xiàn)倒掛，影響了貿(mào)易商的發(fā)運(yùn)積極性，間接影響了坑口的產(chǎn)能釋放。這是造成7月煤炭產(chǎn)量同比回落的主要原因。

　　中國(guó)證券報(bào)：從全年來(lái)看，環(huán)保限產(chǎn)政策將會(huì)對(duì)“黑色系”帶來(lái)怎樣的影響？

　　曹穎：2018年是打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃的元年，環(huán)保問(wèn)題已被提升至前所未有的高度上。預(yù)計(jì)鋼鐵、煉焦行業(yè)下半年將持續(xù)受環(huán)保限產(chǎn)的影響，8月20日中央督查組“回頭看”已經(jīng)開(kāi)始第二輪次，督查時(shí)間一直延續(xù)至采暖季。1-7月，全國(guó)生鐵產(chǎn)量累計(jì)小增1%，焦炭產(chǎn)量累計(jì)下降3.3%，預(yù)計(jì)受環(huán)保限產(chǎn)加碼的影響，生鐵與焦炭產(chǎn)量在此基礎(chǔ)上還要進(jìn)一步下滑。

　　姚進(jìn)：環(huán)保限產(chǎn)可以說(shuō)是今年“黑色系”上漲最重要的驅(qū)動(dòng)。根據(jù)國(guó)務(wù)院公布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，對(duì)重點(diǎn)區(qū)域的環(huán)保治理將貫穿2018年全年，除了京津冀周邊地區(qū)，汾渭平原及長(zhǎng)三角地區(qū)也都被納入重點(diǎn)區(qū)域，而這三個(gè)地區(qū)也正是國(guó)內(nèi)鋼鐵、煤炭的主產(chǎn)區(qū)。環(huán)保整治力度的加大，意味著相關(guān)企業(yè)停限產(chǎn)頻率和力度的提高，這也直接導(dǎo)致供應(yīng)縮減，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲。7-8月份唐山進(jìn)行SO2、NO2、CO污染減排攻堅(jiān)戰(zhàn)，大批高爐限產(chǎn)，鋼坯和成材價(jià)格也一再創(chuàng)新高。近期，山西環(huán)保限產(chǎn)步伐加快，焦化廠成為重點(diǎn)目標(biāo)，焦炭?jī)r(jià)格有望繼續(xù)上揚(yáng)。總而言之，今年終端需求難有起色，環(huán)保限產(chǎn)從供給端發(fā)力推動(dòng)著“黑色系”行情。

　　顧萌：環(huán)保限產(chǎn)對(duì)“黑色系”價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。其一，帶動(dòng)鋼材和焦炭?jī)r(jià)格重心提升。從需求端來(lái)看，雖然房地產(chǎn)調(diào)控政策并未出現(xiàn)放松跡象，但由于前期房企拿地規(guī)模較大等因素導(dǎo)致新開(kāi)工面積仍維持較快增速，另外市場(chǎng)也存在基建發(fā)力預(yù)期，短期來(lái)看，鋼材需求還比較平穩(wěn)，而環(huán)保壓制供給的預(yù)期和低庫(kù)存環(huán)境則支撐了價(jià)格上漲。其二，造成上下游比價(jià)關(guān)系偏離以往市場(chǎng)認(rèn)為的合理水平。由于中下游頻繁受限產(chǎn)影響，上游鐵礦石和焦煤價(jià)格偏弱，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)維持在1000元/噸左右的高位，而焦化利潤(rùn)尤其是盤面利潤(rùn)則持續(xù)擴(kuò)張。在產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)整體擴(kuò)張的同時(shí)，上下游利潤(rùn)分配也有比較明顯的改變。