面對土耳其動蕩帶來的避險情緒升溫，在土耳其里拉、阿根廷比索、印尼盾等新興市場貨幣均出現不同程度貶值和資金外流的情況下，港元也未能幸免。

隨著美元指數連日來不斷走高，港美利差走闊，美元兌港元多次觸及7.85弱方兌換保證后，香港金管局于8月15日凌晨5時左右，買入21.59億港元，香港銀行體系結余將降至1072.47億港元。這是近三個月來，香港金管局首度出手入市捍衛(wèi)聯系匯率制度。

背景資料

香港從1983年開始實行聯系匯率制度，即發(fā)鈔行每發(fā)行1元港幣，均必須以1美元兌換7.8港元的比價先向外匯基金繳納等值美元，之后才可增發(fā)港元現鈔，發(fā)鈔行同樣可以以該比價兌回美元。

后來香港政府放寬了要求，允許港幣兌美元匯率可作有限度的自由浮動。即：7.75-7.85港幣兌1美元之間浮動，超過這個范圍，金管局就會出手。其中7.75就是強方兌換保證，7.85就是弱方兌換保證。匯率低于7.75，可能有大量熱錢進入香港購買港幣，港幣升值，此時金管局為了維持匯率穩(wěn)定，會拋出港幣，買入美元。匯率高于7.85，可能有大量熱錢流出香港，港幣貶值，此時金管局就會拋出美元，買入港幣來穩(wěn)定匯價。

累計買入逾700億港元

自4月12日港元匯率首次觸及7.85的弱方兌換保證以來，香港金管局13年來首次出手“救市”，買進8.16億港元。據不完全統(tǒng)計，自4月12日起至今，香港金管局已累計買入逾700億港元。

路透社稱，香港金管局這次買進港元后，銀行體系總結余在8月16日將減少至1072.47億港元。據香港金管局數據，截至8月14日，銀行體系總結余1094.93億港元。

數據來源：wind

大和證券此前曾指出，一旦香港資金流出超過1550億美元，香港銀行體系將會面對流動性挑戰(zhàn)，可能需要付出相當大的成本及代價。

不過香港對此也早有準備。自2009年美國實施量化寬松政策后，有近1300億美元（約合1萬億港元）流入香港。另外內地的龐大儲備也是其堅強后盾，中國人民銀行公布的最新數據顯示，截至7月末，中國外匯儲備規(guī)模為31179億美元，較6月末上升58億美元，升幅為0.19%，外匯儲備規(guī)模總體穩(wěn)定，居全球第一位。

對于最新一次市場操作，香港金管局副總裁李達志表示，香港銀行和金融體系的防震能力較亞洲金融風暴時大大提高，香港外匯基金有超過4萬億港元的資產，其中超過八成為外匯儲備，為香港金融穩(wěn)定提供強大的后盾。另外，銀行在2017年底持有高流動性資產超過4萬億港元。香港金管局過去通過多輪逆周期及其它監(jiān)管措施，穩(wěn)固了香港銀行體系。香港有能力應付往后資產市場波動和資金外流帶來的挑戰(zhàn)。

“我們再次提醒大家務必小心管理利率和市場風險。視乎資金的走向，未來有可能會再次觸發(fā)‘弱方兌換保證’。香港金管局有足夠能力維持港元匯價的穩(wěn)定和應付資金大規(guī)模流動，我們亦會緊密監(jiān)察市場和外圍環(huán)境的變化，確保聯系匯率制度有效運作?！崩钸_志表示。

港美拆息息差縮小

港匯持續(xù)走弱主要源于港美拆息息差擴大導致的港元持續(xù)走弱。由于香港自1983年起放棄了獨立的貨幣政策，采取了盯住美元的聯系匯率制度，此后，港元拆息（Hibor）一直與美元拆息（Libor）走勢同步。受美聯儲加息等因素的提振，年初以來，美元Libor從1.6969%一路推高至2.3%上方水平，截至8月13日報2.3138%。而Hibor年初以來卻一直在低位徘徊，雖自4月中旬香港金管局出手后，大幅上升，但在7月25日上漲至2.0958%高位后直線下滑，到8月14日下滑至1.7954%。

數據來源：wind

Libor的上升和Hibor的下滑，使港美拆息息差不斷擴大，因此市場紛紛拋售港元，換取美元，再發(fā)放美元貸款或購買美元債券套息。正常情況下，套息交易應導致息差收窄，但實際情況卻是港美拆息息差不斷擴大，這是因為近期市場對美元融資需求旺盛，導致美元Libor持續(xù)堅挺。

自采用聯系匯率制度以來，香港金管局入市干預的次數屈指可數，最近一次是在2005年。不過與此次情況相反，當年資本流入造成了港元升值，導致匯率觸及強方兌換保證，最終香港金管局通過干預市場使港元貶值。

最優(yōu)惠貸款利率或上調

香港財政司司長陳茂波上周表示，預計美聯儲下半年大概率加息兩次，香港遲早會上調利率（最優(yōu)惠貸款利率）。而最優(yōu)惠利率會否上升，取決于銀行資金面的松緊程度。今年以來，中銀香港率先宣布全面上調港元定期存款年利率至1.5%，升幅為25基點。恒生銀行也將6個月及12個月定存利率分別上調20基點及25基點，至1.3%及1.55%。因此，機構認為香港最優(yōu)惠利率或上調。

中金公司研報表示，2018年香港最優(yōu)惠貸款利率可能上升75-100基點。從港幣流動性收緊和香港金管局回收港幣的速度判斷，香港銀行可能會十多年來首次上調最優(yōu)惠貸款利率。中銀香港則指出，隨著美聯儲加息預期漸強，港元拆借利率向上的趨勢明顯，香港有機會在下半年上調最優(yōu)惠利率，貸款利率亦有升壓。

告別低利率時代，股市景氣度正在下滑。自上周五以來，港股已經連續(xù)4個交易日下跌。截至8月15日收盤，恒生指數跌1.55%，報27323.59點，年初至今恒生指數累計下跌8.68%。

值得關注的是，香港二季度GDP同比增速也較一季度有所放緩。香港特區(qū)政府10日公布的數據顯示，香港GDP上半年同比增長4.0%，二季度同比增長3.5%，而一季度修正后為增長4.6%。