8月10日，人民銀行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，今日不開展公開市場操作。當(dāng)日無逆回購到期，實(shí)現(xiàn)資金零投放零回籠。

本周人民銀行公開市場操作全停，僅有一筆1200億元國庫現(xiàn)金定存到期。記者通過Wind統(tǒng)計(jì)，下周8月15日將有一筆3995億元中期借貸便利（MLF）到期，由于4月時(shí)已經(jīng)通過降準(zhǔn)置換掉630億元，因此剩余3365億元MLF到期。下周無其他資金到期，屆時(shí)人民銀行如何操作值得關(guān)注。

目前流動性仍保持較寬松態(tài)勢。昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）短端利率出現(xiàn)反彈，整體資金面仍較為寬松。隔夜Shibor大幅回升20個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.622%。7天Shibor上升10.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.45%。

由于今年以來人民銀行多次降準(zhǔn)以及此前加大資金投放力度，銀行間市場迎來大量流動性。在業(yè)內(nèi)人士看來，由于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不夠通暢，使得流動性“淤積”在銀行間，流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的速度較為緩慢，也導(dǎo)致了實(shí)體信用端融資利率仍未明顯下降。

那么資金面寬松局勢還能持續(xù)多久？國泰君安固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一旦實(shí)體融資開始恢復(fù)，流動性維持如此寬松局面的概率將大大降低。判斷資金面寬松的持續(xù)性，還得看7月下旬政策全面轉(zhuǎn)向后，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的效果，與上半年比是否出現(xiàn)顯著的提升。由于政策轉(zhuǎn)向出現(xiàn)在7月下旬，對于當(dāng)月的融資數(shù)據(jù)提升作用可能比較有限，但8月份市場大概率會看到融資的明顯企穩(wěn)改善。

華創(chuàng)證券固收研究團(tuán)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，資金面最寬松的階段可能正在過去。首先，人民銀行的態(tài)度開始出現(xiàn)微妙的變化。在人民銀行不但不投放反而回籠流動性的背景下，隨著超儲的被動消耗，當(dāng)量變積累到一定的程度自然會引起質(zhì)變，資金面必然會逐步收緊。

其次，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)可能正在發(fā)生。一旦寬貨幣開始轉(zhuǎn)向?qū)捫庞?，派生存款的增加會?dǎo)致超儲的消耗加速，銀行體系流動性也將邊際收緊。

最后，匯率貶值的壓力下，外匯占款的流出壓力可能在加大。雖然外匯儲備和外匯占款暫時(shí)并未出現(xiàn)明顯下滑，但隨著貶值預(yù)期下結(jié)匯意愿的減弱，外匯占款流出的壓力也在加大。