7月26日，央行繼續(xù)暫停公開市場操作，700億元央行逆回購到期自然凈回籠，為連續(xù)第3日凈回籠。

央行公告稱，考慮到臨近月末財政支出可對沖央行逆回購到期等因素的影響，為維護銀行體系流動性合理充裕，7月26日不開展公開市場操作。

市場人士預計，當前流動性較為充裕，公開市場操作可能要到8月中旬才會重啟。這一過程中，資金面仍有望保持寬松，但預計貨幣市場利率下行空間已不大。

從去年情況來看，公開市場操作往往跟隨財政收支節(jié)奏變化而調(diào)整，通常是月中開展大力度操作對沖稅期，月末則通過央行流動性工具到期回籠流動性。上周稅期高峰過后，央行也如往常一樣逐漸削減公開市場操作量并最終暫停了操作。

從20日開始，央行便暫停了逆回購操作。只是23日央行突然開展了5020億元1年期MLF操作，短暫打破平靜?？紤]到目前流動性總量較為充裕，貨幣市場利率處于一段時間以來的低位水平，不少市場機構預計，8月上旬前央行公開市場操作可能持續(xù)停擺。

7月25日，資金面保持寬松，貨幣市場利率多數(shù)繼續(xù)走低。昨日銀行間回購交易中，隔夜回購利率微跌至2.33%，代表性的7天期回購利率DR007反彈3BP至2.65%，14天和21天期回購利率則繼續(xù)下行3BP左右，1個月期回購利率下行11BP至2.81%。

Shibor方面，除跨月的1周期Shibor小漲1.2BP之外，其余各期限均延續(xù)下行走勢，代表性的3個月Shibor跌5.6BP至3.42%，為連續(xù)第27個交易日下行。

貨幣中介稱，昨日市場資金面整體延續(xù)寬松態(tài)勢，隔夜早盤大行融出大量資金，隔夜品種紛紛減點5BP-10BP，回購加權利率則較為穩(wěn)定。7天期資金已跨月，需求增多，但供給不少，成交量走高，價格穩(wěn)定，市場預期較樂觀。14天及更長期限資金需求較少。

“按目前形勢來看，資金面將輕松跨月，下月初資金面保持寬松也沒有什么懸念?！苯灰讍T稱，鑒于市場資金面較寬松，預計央行將繼續(xù)暫停公開市場操作，未來半個月到期逆回購大概率將實現(xiàn)自然凈回籠。

統(tǒng)計顯示，到8月10日之前（含），到期的央行流動性工具合計2800億元，全部為逆回購。即便央行不開展任何操作，全部實現(xiàn)自然凈回籠，料資金面也將保持相對寬松。不過，隨著存量逆回購不斷到期，形成凈回籠，流動性寬裕程度也將受到限制。

市場人士預計，貨幣市場利率繼續(xù)下行空間已經(jīng)不大。從DR007走勢上看，6月份平均利率債2.8%左右，7月以來已下行至2.6%一線，處于2017年2月以來低位水平。本月初，DR007甚至一度跌至2.5%以下，與央行7天期逆回購利率形成倒掛，但這一局面并不可持續(xù)。