8月6日，中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）發(fā)布2年期國債期貨合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，這標(biāo)志著2年期國債期貨合約及規(guī)則準(zhǔn)備工作正式完成。

中信期貨研究部金融組研究主管張革表示，2年期國債期貨基本沿襲了現(xiàn)有5年期、10年期國債期貨的設(shè)計思路。同時，在合約設(shè)計上更注重期貨定價的精準(zhǔn)性，為曲線定價及策略應(yīng)用提供便捷。

在可交割國債方面，2年期國債期貨的可交割國債范圍設(shè)定為發(fā)行期限不高于5年、合約到期月份首日剩余期限為1.5年至2.25年的記賬式附息國債。張革表示，這一設(shè)計刨除了發(fā)行期限高于5年的老券，有助于增強(qiáng)國債期貨定價的準(zhǔn)確性。一方面，老券的剔除有助于消除國債期貨定價受老券流動性差而折價的干擾，促進(jìn)期現(xiàn)價格更好地收斂。另一方面，可交割券范圍相對較窄，下限遠(yuǎn)高于1年使得國債期貨定價盡量少的受到短端資金市場波動的干擾，上限略高于2年保證了在一定程度擴(kuò)大可交割券范圍的同時，避免出現(xiàn)2年期國債期貨價格與5年期國債期貨價格過于接近的情況。

在現(xiàn)券市場，2年期國債期貨的可交割券也十分充足。張革表示，從2017年12月底財政部公布的國債發(fā)行計劃來看，2018年計劃發(fā)行9期2年期國債，發(fā)行頻率也保證了在4月份之后每月一次。2年期國債發(fā)行速度的加快，也保證了未來將有更多新發(fā)的2年期國債可以被納入可交割券范圍，為國債期貨平穩(wěn)運行打下了基礎(chǔ)。

此外，張革表示，在合約標(biāo)的方面，2年期國債期貨的合約標(biāo)的是面值為200萬元人民幣、票面利率為3%的名義中短期國債。其中，面值的設(shè)計借鑒了國際經(jīng)驗，2年期國債期貨合約標(biāo)的是5年、10年國債期貨的2倍；200萬元合約面值的設(shè)計，能夠讓市場更便捷的運用國債期貨開發(fā)基于利率曲線的“蝶式策略”，帶動整個利率曲線各久期的流動性；票面利率方面，合約票面3%的設(shè)定和目前上市的5年期10年期國債期貨相同，當(dāng)2年期國債收益率大于3%時，最便宜可交割券（CTD券）為更靠近2.25年左右的現(xiàn)券；當(dāng)2年期國債利率小于3%時，CTD券久期更靠近1.5年。合理的票面利率設(shè)置使得國債期貨能準(zhǔn)確的反映2年期國債的收益率水平。