“咬定青山不放松，立根原在破巖中。千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風(fēng)。”這是清朝鄭板橋的一首詩，教育人們守正有定。在投資市場中，可以用來解釋投資風(fēng)格問題。尤其是在極端行情中，對于投資者來說，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格是否恒定，顯得尤為重要。

從近期公募基金公布的二季報看，不少基金重倉股頻繁更換。根據(jù)基金經(jīng)理的公開觀點，再結(jié)合此前的采訪，記者發(fā)現(xiàn)，在極端市場行情中，不少基金經(jīng)理投資風(fēng)格的變化比翻書還快：以前堅定看好成長股的基金經(jīng)理，買了煤炭股；以前堅定看好金融、地產(chǎn)股的基金經(jīng)理，買入好幾只醫(yī)藥股；以前堅定看好航空板塊的基金經(jīng)理，重倉股中不見了航空股蹤影。

基金經(jīng)理投資風(fēng)格發(fā)生飄移，可能出于以下幾方面的原因：一是業(yè)績排名需要。在嚴重分化的市場行情中，部分基金為了短期排名，選擇追買大漲板塊。二是缺乏恒定策略，受急功近利驅(qū)使，盲目追漲殺跌。三是因投資者贖回所致?；鸾?jīng)理為了應(yīng)對投資者贖回，被動賣出流動性好的核心持倉。四是受制于公司考核制度?；鸾?jīng)理可以忍受短期波動，但是基金公司董事會對公司經(jīng)營有具體要求。

對于投資者來說，買基金就是買基金經(jīng)理，基金經(jīng)理的投資風(fēng)格不變，基金業(yè)績才能被合理解釋，也可以給投資者以預(yù)期。如果不能給投資者帶來可預(yù)期的收益，投資者就會選擇用腳投票。

從公募基金的發(fā)展歷程看，風(fēng)格飄移的基金經(jīng)理，所管理產(chǎn)品的規(guī)模很少能做大；投資風(fēng)格恒定的基金經(jīng)理，盡管起初管理規(guī)模不大，但是持之以恒，契合市場風(fēng)格時，規(guī)模就會迅速增加。易方達消費行業(yè)、易方達中小盤、東方資管旗下基金等風(fēng)格恒定的基金，最近兩年來規(guī)模迅猛增長。

為了短期利益，基金經(jīng)理投資風(fēng)格發(fā)生飄移，盡管這會帶來短期好處，但卻損害了長期利益，基金經(jīng)理需要在短期利益與長期利益之間尋求平衡。毫無疑問的是，風(fēng)格頻繁變化的基金，業(yè)績同樣不敢讓人恭維，在被投資者拋棄后，大多變成了迷你基金。