中共中央政治局日前召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。其中，“穩(wěn)”是一個(gè)關(guān)鍵詞，特別是“六穩(wěn)”的明確提出，釋放了穩(wěn)增長重要性上升，調(diào)控更重前瞻性靈活性，政策組合方向不變但協(xié)調(diào)性增強(qiáng)等信號。

“六穩(wěn)”即穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的具體要求，直接反映了穩(wěn)增長將被放在更加重要位置。一方面，盡管經(jīng)濟(jì)延續(xù)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，但“穩(wěn)中有變”，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，特別是外部環(huán)境發(fā)生明顯變化。這需要未雨綢繆，強(qiáng)化調(diào)控的前瞻性和靈活性。另一方面，金融、外貿(mào)、外資、投資都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展有效拉動(dòng)力量，預(yù)期則代表對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來信心，就業(yè)是穩(wěn)增長底線之一。這幾項(xiàng)要素或指標(biāo)既是穩(wěn)增長有效組成部分，也將是調(diào)控用力點(diǎn)。

調(diào)控將更加注重提高前瞻性、靈活性和有效性。目前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的新問題、新挑戰(zhàn)包括：外部環(huán)境明顯變化態(tài)勢下出口承壓、信用收縮下固定資產(chǎn)投資資金來源受限、部分地區(qū)房價(jià)上漲過快、股債匯市場運(yùn)行波動(dòng)性加大等。應(yīng)對諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，監(jiān)管部門需及時(shí)評估現(xiàn)行政策效果，提前做好各類風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對預(yù)案。比如，穩(wěn)金融，既要防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，又要服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)；既要堅(jiān)定去杠桿，更要把握好力度和節(jié)奏。日前出臺的資管新規(guī)細(xì)則、理財(cái)新規(guī)征求意見稿等配套政策就是調(diào)控注重靈活性的例證，在堅(jiān)持去杠桿的原則下，根據(jù)資管行業(yè)現(xiàn)狀微調(diào)政策力度，平滑市場影響。

更明顯的是，調(diào)控政策組合的協(xié)調(diào)性有望顯著增強(qiáng)。積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策組合在實(shí)際執(zhí)行中趨向于邊際寬松。邊際寬松并非“大水漫灌”。財(cái)政政策方面，將在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用，各項(xiàng)減稅政策將在下半年發(fā)揮更大作用。貨幣政策方面，關(guān)鍵是要疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。央行可繼續(xù)通過定向降準(zhǔn)、MLF續(xù)作、支持商業(yè)銀行購買信用債等方式，引導(dǎo)資金流向民營企業(yè)和中小微企業(yè)。加快利率市場化進(jìn)程，給予銀行合適的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

在穩(wěn)增長重要性抬升背景下，政策組合的前瞻性、靈活性、協(xié)調(diào)性將提高，去杠桿力度和節(jié)奏會更加務(wù)實(shí)。這將有利于從供求兩端穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求及增長預(yù)期。可以期待的是，監(jiān)管部門將在實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”方面出臺一些具體政策。但保持流動(dòng)性合理充裕不是鼓勵(lì)加杠桿，積極的財(cái)政政策也不是放大地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)控優(yōu)化不是調(diào)控轉(zhuǎn)向，處置風(fēng)險(xiǎn)不是要制造新的風(fēng)險(xiǎn)。這考驗(yàn)著監(jiān)管層在具體執(zhí)行中的智慧。