近日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱理財(cái)新規(guī)），引起市場廣泛討論?？傮w而言，理財(cái)新規(guī)與此前監(jiān)管部門發(fā)布的資管新規(guī)中凈值化、打破剛兌、去資金池、回歸資管本質(zhì)的核心思想保持一致，對過渡期后存量非標(biāo)資產(chǎn)提出了更為靈活的處置辦法。

某股份制銀行資管部人士對《證券日報(bào)》記者表示，新辦法出來后，最直觀的感受就是未來競爭壓力加大，差異化將體現(xiàn)，投研能力強(qiáng)的銀行在銷售端壓力會小一些，“以前5萬元門檻，客戶的投資集中度往往較高。而降低門檻后，客戶選擇性也高很多，尤其是現(xiàn)在銀行間轉(zhuǎn)賬十分便捷，如果沒有好的產(chǎn)品支持，客戶必然流失”。

恒豐銀行研究院研究員楊芮對《證券日報(bào)》記者表示，從產(chǎn)品的角度看，新規(guī)出臺后投資者的層次和需求都較以往增多，理財(cái)業(yè)務(wù)需有與之配套的投研和風(fēng)控體系。短期內(nèi)，銀行資管機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)與非銀金融機(jī)構(gòu)合作，彌補(bǔ)現(xiàn)有投研能力短板，同時通過積極引進(jìn)專業(yè)人才的方式，逐漸增強(qiáng)自身投研能力。

新規(guī)未見明顯放松

市場普遍認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)較資管新規(guī)有一定放松。理財(cái)新規(guī)提出，過渡期結(jié)束后，對于因特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)報(bào)監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當(dāng)安排，穩(wěn)妥有序處理，并明確了公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)符合資管新規(guī)關(guān)于非標(biāo)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。

對此，申萬宏源研報(bào)認(rèn)為，公募資管產(chǎn)品可以投資非標(biāo)并不意味著政策放松。首先，資管新規(guī)里并沒有提過公募產(chǎn)品不能投資非標(biāo)，本次細(xì)則只是明確公募產(chǎn)品可以投資非標(biāo)資產(chǎn)。壓降非標(biāo)的核心手段不是限制某類產(chǎn)品投向非標(biāo)，而是非標(biāo)產(chǎn)品不能期限錯配，銀行必須發(fā)行長期理財(cái)產(chǎn)品去匹配非標(biāo)產(chǎn)品。而期限越長的產(chǎn)品越難發(fā)行，從而從負(fù)債端制約資產(chǎn)端非標(biāo)資產(chǎn)投放。資管新規(guī)全方位圍堵非標(biāo)資產(chǎn)的核心抓手在于限制期限錯配，只要這一條不放松，對于非標(biāo)的政策就沒有任何實(shí)質(zhì)性的變化，未來銀行非標(biāo)資產(chǎn)配置收縮仍是大勢所趨。

中原證券分析師劉冉認(rèn)為，盡管理財(cái)新規(guī)釋放監(jiān)管節(jié)奏放緩的信號，但監(jiān)管的大方向未發(fā)生改變。逐步壓縮存量非標(biāo)、規(guī)范資金池運(yùn)作，消除通道與多層嵌套、實(shí)施凈值化管理、打破剛性兌付仍然是資管新規(guī)及其配套細(xì)則的最終目標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年底，銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品余額為22.17萬億元，2018年5月末余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元，同業(yè)理財(cái)規(guī)模和占比持續(xù)下降。理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%左右。