黃金

周一，黃金微漲0.3%，收?qǐng)?bào)1258.52美元/盎司，創(chuàng)造近兩周高位。當(dāng)然這個(gè)“高位”的絕對(duì)值還是比較低的。盡管近兩周以來黃金的反彈一直呈現(xiàn)弱勢(shì)格局，但下方1240一線的底部暫時(shí)值得信任，主要基于兩點(diǎn)原因：第一是該位置和年初低點(diǎn)一起形成中線W底部，是一個(gè)很標(biāo)準(zhǔn)的底部形態(tài)；第二，到達(dá)該底部位置時(shí)，美元指數(shù)處于95-96間的強(qiáng)力阻力位，突破難度極大。因此黃金盡管近兩周表現(xiàn)弱勢(shì)，但如果想短中線做個(gè)抄底并且持有到1300美元附近，風(fēng)險(xiǎn)并不算很大。

今年黃金和歷史上相似經(jīng)濟(jì)周期相似階段的表現(xiàn)有很大差異，在經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)爆發(fā)之前就走的非常弱。這種差異與黃金自身關(guān)系并不大，主要應(yīng)歸因于美元。美元指數(shù)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前通常呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，這種疲軟與是否處于加息周期中關(guān)聯(lián)并不大。但自今年4月中旬以來幾乎呈現(xiàn)直線上升態(tài)勢(shì)，時(shí)間上與貿(mào)易戰(zhàn)逐步進(jìn)入高潮的時(shí)點(diǎn)（安倍晉三、馬克龍、默克爾先后訪美與特朗普會(huì)談無果）相重合，顯然全球貿(mào)易戰(zhàn)是這個(gè)周期改變美元指數(shù)表現(xiàn)的最主要因素。貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于美元的影響主要在于美國(guó)未來逆差如果減少，那么向全球輸出的信用會(huì)相應(yīng)減少，全球信用面臨收縮，資金價(jià)格提高，爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的概率加大，此時(shí)美元成為了很好的避險(xiǎn)品。另外美元對(duì)外輸出減少使得美元的供給減少，如果類比原油，類似于OPEC決定進(jìn)行減產(chǎn)，美元一定會(huì)受到支撐。

隨著貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)，美元表現(xiàn)越來越好。但目前這一時(shí)間點(diǎn)，大部分貿(mào)易制裁都以落地，后續(xù)制裁還未有正式出臺(tái)計(jì)劃，貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級(jí)的長(zhǎng)期預(yù)期雖然還在，但中短期對(duì)市場(chǎng)的沖擊會(huì)逐步減弱，甚至不排除出現(xiàn)新的和談可能性。這對(duì)于美元來說是不利的，對(duì)于黃金而言是有利的。此外美元指數(shù)近三個(gè)月最高點(diǎn)相對(duì)低點(diǎn)漲幅接近6.5%，對(duì)于美國(guó)對(duì)境外商品征稅范圍和征稅比例來說，上述漲幅已經(jīng)能夠完全體現(xiàn)甚至于超出了美元因此受益的幅度，95.32一線非常有可能就是美元在經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前的高點(diǎn)。

綜合上述分析，盡管黃金此前表現(xiàn)有些讓人恐慌，但在接下來至少一個(gè)月左右的時(shí)間里多頭持倉(cāng)不用特別擔(dān)心。

白銀

白銀周一上漲0.45%，收?qǐng)?bào)16.12美元/盎司。無論是圖形形態(tài)還是反彈強(qiáng)度與黃金都比較類似，接下來白銀回到50日均線附近即16.5的位置問題不大，多頭可以考慮介入。

北京分行交易室

趙弋飛

2018-07-10