市場分析人士認(rèn)為，近期美聯(lián)儲加息、美元走強(qiáng)、貿(mào)易戰(zhàn)等國際政經(jīng)因素疊加，對貴金屬形成多空交織影響，市場邏輯出現(xiàn)偏移。二季度低迷期過后，貴金屬行情或?qū)⒅鸩叫拚?/p>

北京時(shí)間7月3日，COMEX金價(jià)最低報(bào)1238.8美元/盎司，創(chuàng)出年內(nèi)新低，較4月1369.4美元/盎司的高點(diǎn)，已下跌超10%。觸及底部后，4日國際金價(jià)小幅拉升，對A股黃金板塊形成明顯提振。

金價(jià)反彈黃金股上漲

2018年初，受美聯(lián)儲加息及美國稅改影響，國際金價(jià)啟動大幅反彈，僅1月份就從1305元/盎司上行至最高1365.4美元/盎司，漲幅近5%。此后，黃金持續(xù)維持1300關(guān)口上方震蕩調(diào)整的態(tài)勢。

不過，4月下旬以來，受到美元強(qiáng)勢反彈以及貿(mào)易戰(zhàn)升溫的影響，貴金屬開始一路承壓走跌。4月11日以來，COMEX金價(jià)最大跌幅超過10%，COMEX銀價(jià)則從6月15日最高17.27美元/盎司跌至近期最低15.8美元/盎司，跌幅近9%。

“剛剛過去的6月，國際金價(jià)迎來新一輪下跌，月度下跌近50美元，跌幅3.7%。特別是從6月中旬美聯(lián)儲宣布加息之后，金價(jià)跌勢迅猛，直到跌至1238美元附近年內(nèi)新低?！弊縿?chuàng)貴金屬分析師張偉表示，貿(mào)易摩擦緊張、原油價(jià)格強(qiáng)勢回升之際，金價(jià)卻一直陰跌不止。市場對于黃金避險(xiǎn)屬性降低的質(zhì)疑聲不斷。

國際貴金屬價(jià)格大幅受挫后，7月4日現(xiàn)反彈行情，即引得國內(nèi)相關(guān)行業(yè)個(gè)股股價(jià)強(qiáng)勢拉漲。

截至7月4日收盤，A股市場上，西部黃金和赤峰黃金漲停，恒邦股份大漲9.42%，山東黃金漲6.61%，湖南黃金、中金黃金漲幅均逼近6%。

公開資料顯示，西部黃金是目前中國西部最大的現(xiàn)代化黃金采選冶企業(yè)。赤峰黃金位于內(nèi)蒙古赤峰市境內(nèi)，主要從事黃金采選及資源綜合回收利用業(yè)務(wù)，產(chǎn)品為黃金、白銀、鉍、鈀、銠等多種稀貴金屬。

此前，受國際金價(jià)走跌影響，以西部黃金、赤峰黃金為代表的國內(nèi)貴金屬行業(yè)企業(yè)，股價(jià)均遭受明顯震蕩。

6月29日，西部黃金最低報(bào)16.06元/股，創(chuàng)三個(gè)月以來新低，較4月最高26.02元/股，已下跌逾38%。而赤峰黃金6月29日最低報(bào)4.71元/股，突破全年低點(diǎn)，較4月中旬7.63元/股跌幅也超過38%。

多因素疊加市場邏輯生變

對于貴金屬一段時(shí)間以來的疲軟走勢，光大期貨分析師展大鵬接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱，近期黃金市場邏輯比較混亂。一是黃金以往圍繞美聯(lián)儲是否加息帶來的“買預(yù)期、賣事實(shí)”的分析思路失效，具體從走勢上來看，加息前表現(xiàn)較弱，加息后表現(xiàn)更弱；二是美聯(lián)儲加息后，貿(mào)易戰(zhàn)接棒成為商品市場交易邏輯，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致市場避險(xiǎn)情緒大幅升溫，但黃金并未受益反而呈現(xiàn)較強(qiáng)的商品屬性跟隨性下跌。以上兩個(gè)方面使得投資者常規(guī)化分析無所適從，并再度質(zhì)疑黃金的避險(xiǎn)作用，近期相關(guān)機(jī)構(gòu)研究對黃金的解讀已有這方面傾向。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐陽也稱，近期黃金大幅下跌，強(qiáng)勢美元是其中的重要因素。在開啟一波強(qiáng)勢的反彈后，美元指數(shù)已在年內(nèi)漲逾2.8%。因?yàn)辄S金是用美元計(jì)價(jià)的，所以美元走強(qiáng)，會使黃金的投資顯得更加昂貴，并由此壓制了黃金的升勢。事實(shí)上，歷史數(shù)據(jù)表明，黃金與美元在大部分情況下都呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系。同時(shí)，亞洲市場對黃金需求的減弱是當(dāng)下金價(jià)走勢下行的另一個(gè)因素。從歷史數(shù)據(jù)來看，第二季度通常是實(shí)物需求季節(jié)性疲弱的時(shí)期，中國和印度對黃金的需求會陷入疲軟，這會使得金價(jià)承受更大的壓力。

他表示，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好不減可能是金價(jià)萎靡不振的另一個(gè)原因。盡管道指及標(biāo)普500指數(shù)從近期高位一度跌逾10%，但其他美股指數(shù)卻一直呈現(xiàn)上升趨勢。其中，納斯達(dá)克綜合指數(shù)，以及衡量小盤股走勢的羅素2000指數(shù)都在上周三創(chuàng)出新高。這說明當(dāng)下投資者對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好仍在持續(xù)改善。此外，許多宏觀指標(biāo)走強(qiáng)，這也成為金市走軟的原因。

張偉也稱，近期金價(jià)下跌的原因較多：一是美聯(lián)儲鷹派加息，年內(nèi)加息次數(shù)可能為4次，超出市場之前預(yù)期；二是美元維持強(qiáng)勢，逢加息必下跌魔咒失靈；三是非美主要經(jīng)濟(jì)體延續(xù)寬松，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較美國經(jīng)濟(jì)遜色不少，美元資產(chǎn)吸引力上升，導(dǎo)致貿(mào)易戰(zhàn)對金價(jià)提振效果大打折扣。

其中，美元的強(qiáng)勁表現(xiàn)則是最直接的施壓因素，國際金價(jià)以美元標(biāo)價(jià)，美元越強(qiáng)勢，則投資黃金的成本越高，從而限制黃金的投資活躍度。而美元的強(qiáng)勢是由幾方面因素推動的，一是全球主要央行貨幣政策分化，美與非美央行政策路徑分歧加大，美聯(lián)儲連續(xù)升息推動美元走高；二是美國經(jīng)濟(jì)增長好于其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)逐步恢復(fù)正軌，美國利率上升推動美元走強(qiáng)；三是對于全球貿(mào)易、地緣局勢的擔(dān)憂，驅(qū)使投資者買入信譽(yù)良好的美系資產(chǎn)避險(xiǎn)，推升美元指數(shù)。

三季度貴金屬有望反彈

國際金價(jià)的反彈是否有望持續(xù)？美元強(qiáng)勢背景下，金價(jià)后市如何表現(xiàn)？

“我認(rèn)為本輪下跌應(yīng)從以下兩個(gè)方面去剖析，一是市場認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)拖累全球經(jīng)濟(jì)，通脹預(yù)期止步，對黃金將形成中長期利空；二是邏輯混亂下技術(shù)分析層面的慣性下跌?！闭勾簌i表示，黃金目前這種行情是短期看空情緒所致。后期研判黃金應(yīng)該逢低吸納，積極做多三季度的修復(fù)性行情。

徐陽稱，黃金現(xiàn)在不受歡迎，人們更傾向于買入短期美債，或者押注日元和美元走高。如果美元指數(shù)出現(xiàn)大幅度回調(diào)，相信黃金會重啟升勢。

張偉也表示，美系資產(chǎn)仍有上漲空間，但是隨著美國利率的不斷抬升，美股或?qū)⒊袎?。今年以來，美股走勢出現(xiàn)分化，科技股為主的納指仍穩(wěn)步上漲，但道指和標(biāo)普今年已經(jīng)轉(zhuǎn)入橫盤整理。張偉預(yù)計(jì)三季度金價(jià)將重新回升至1350美元/盎司附近。