去年以來,港股與內(nèi)地A股都經(jīng)歷了強(qiáng)勢(shì)上行后顯著回調(diào)的走勢(shì),用于衡量A股與H股價(jià)格比的恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)也走出了明顯的拋物線走勢(shì),自2017年3月至2018年2月持續(xù)上行達(dá)到高點(diǎn)138.96后,出現(xiàn)了持續(xù)走低的現(xiàn)象。上周二該指數(shù)一度跌至115.58的年內(nèi)新低,并創(chuàng)2017年3月24日以來逾16個(gè)月新低,其中,占該指數(shù)較大比重的金融股A股與H股之間走勢(shì)出現(xiàn)持續(xù)的分化,尤其是銀行股H股表現(xiàn)強(qiáng)于A股。

溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)16個(gè)月新低

恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)是一項(xiàng)簡(jiǎn)明的指標(biāo)以量度A股及H股的價(jià)差比,該指數(shù)數(shù)值越高,則證明A股的溢價(jià)越高,A股相對(duì)H股越貴。該指數(shù)中金融股占絕大部分的比重,因此其成分股中金融股的價(jià)格比走勢(shì)很大程度上左右該指數(shù)的走勢(shì)。

AH股溢價(jià)指數(shù)自去年3月至今,出現(xiàn)了一個(gè)明顯的拋物線走勢(shì)。該指數(shù)自2017年3月21日的階段低點(diǎn)113.19持續(xù)上行,至2018年2月6日觸及138.96的逾27個(gè)月高點(diǎn)后,轉(zhuǎn)而下行,上周二盤中一度刷新逾16個(gè)月新低,跌至115.58點(diǎn)。截至上周五該指數(shù)略有回升,收于120.03。

目前AH股溢價(jià)指數(shù)追蹤的99只成分股中,包括中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、建設(shè)銀行、國(guó)泰君安、中國(guó)平安等多只權(quán)重金融股AH比價(jià)低于指數(shù)均值,尤其是大型銀行股近期A股對(duì)H股溢價(jià)大幅收窄。其中,中國(guó)銀行AH比價(jià)為1.16;工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行比價(jià)為1.13;建設(shè)銀行比價(jià)僅為1.07。此外,中國(guó)平安股價(jià)出現(xiàn)倒掛,AH比價(jià)為0.97。

市場(chǎng)分析人士表示,兩地銀行股走勢(shì)出現(xiàn)明顯的分化,是恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)走低的直接原因。去年牛市以來,雖然港股市場(chǎng)漲幅大于A股市場(chǎng),但是由于兩地市場(chǎng)風(fēng)格差異,港股市場(chǎng)以地產(chǎn)、科技、汽車等龍頭板塊領(lǐng)漲,而A股市場(chǎng)以白馬板塊領(lǐng)漲,因此A股市場(chǎng)銀行板塊走勢(shì)強(qiáng)于港股市場(chǎng),溢價(jià)指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)的攀升。而2月以后當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入下行通道,憂慮情緒升溫,港股市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者以結(jié)構(gòu)性布局為多,持倉(cāng)更為穩(wěn)定,H股股價(jià)受情緒左右相對(duì)較小;而A股市場(chǎng)上個(gè)人投資者較多,風(fēng)險(xiǎn)偏好下降迅速。此外,港股市場(chǎng)估值偏低、港元貶值、與美元掛鉤資產(chǎn)的特殊屬性等因素,使H股成為內(nèi)外資搶籌的重點(diǎn)標(biāo)的,H股銀行股表現(xiàn)明顯強(qiáng)于A股,因此溢價(jià)指數(shù)出現(xiàn)了明顯的下跌。