中國財富網(wǎng)訊（謝玥）日前，中金公司發(fā)布了一份反映中國研發(fā)投入的報告。報告對判斷我國A股市場趨勢有一定參考價值。

報告指出，當(dāng)前我國研發(fā)強度連年提升。從經(jīng)費支出層面看，2016年的研發(fā)經(jīng)費支出達到15677億元，僅次于美國居世界第二位。研發(fā)投入占GDP比例已經(jīng)從1996年的0.6%大幅提升至2016年的2.1%。

過去二十年在研發(fā)經(jīng)費方面的快速增長，在A股上市公司層面也有所體現(xiàn)。2017年，A股上市公司研發(fā)費用共計5705億元。其中，金融板塊73億元，非金融板塊中主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板公司分別為3975/1142/515億元。2006-2017年，非金融板塊研發(fā)強度也實現(xiàn)了從0.3%到1.7%的跨越。

從研發(fā)經(jīng)費在總收入中的占比來看，相較于主板，中小創(chuàng)公司在研發(fā)上的投入更大。在具體行業(yè)層面上，建筑、汽車、機械、信息設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物等研發(fā)費用較高；信息服務(wù)、信息設(shè)備、電子、電氣設(shè)備、機械、醫(yī)藥生物等行業(yè)研發(fā)費用占收入比例較高；而航空機場、地產(chǎn)、電力、汽車、信息服務(wù)等行業(yè)的研發(fā)費用資本化率較高。

中金公司的研報中顯示，總體來看，中長期研發(fā)強度與公司未來成長性正相關(guān)，高研發(fā)、高成長公司股價長期表現(xiàn)較好。通過研究研發(fā)強度高于非金融整體水平的行業(yè)2008-2012年的研發(fā)強度及行業(yè)個股2013-2017年收入增速可以得出，絕大多數(shù)行業(yè)公司過去五年研發(fā)投入的排序與接下來五年收入增速的排序基本一致。

（圖片來源：萬得資訊，中金公司研究部）

上述觀點在多家券商發(fā)布的2018年中期投資策略中也可得到佐證。

申萬宏源在研報中看好醫(yī)藥板塊后續(xù)行情。其表示，中國醫(yī)藥投資開啟從仿制藥到創(chuàng)新藥投資的轉(zhuǎn)變。并且，隨著我國藥企的研發(fā)投入加大、研發(fā)實力提升，未來將會有更多國產(chǎn)創(chuàng)新藥上市，從而推動整個醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)向前發(fā)展。而作為新時代醫(yī)藥投資的重要主線之一，消費升級將帶動優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)、自費優(yōu)質(zhì)藥品及重要消費保健品等方面的需求，從而使醫(yī)藥行業(yè)龍頭更具競爭力。

國泰君安證券也表示，“內(nèi)需升級+醫(yī)保支付結(jié)構(gòu)優(yōu)化+監(jiān)管紅利”的刺激，將構(gòu)筑醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)穩(wěn)步增長和龍頭公司份額加速提升的基石，連鎖零售藥店等細分領(lǐng)域的龍頭公司預(yù)計全年保持高景氣度。

同時，國泰君安也再次提出關(guān)注制造中的TMT這一主題。國防軍工方面隨著“20系列”作用日益加強，可優(yōu)選產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)白馬；電子板塊行業(yè)國產(chǎn)替代有望加速政策層面利好可期等因素將推動行業(yè)進一步發(fā)展；而計算機行業(yè)整體回暖，利好政策的釋放（例如數(shù)字中國、自主可控、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療等）也為行業(yè)注入新的熱點。

國金證券也在2018年下半年投資策略中提出可關(guān)注自主可控行業(yè)。認為核心技術(shù)的自主可控是大勢所趨，涉及的領(lǐng)域橫跨“電子、通信和計算機”行業(yè)。其中，芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、服務(wù)器和信息安全等領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)品國產(chǎn)化是當(dāng)務(wù)之急。

廣發(fā)證券表示，當(dāng)前的中美貿(mào)易摩擦真實反映了先進制造“短板”以及國產(chǎn)核心科技自主可控替代的迫切性，可重點關(guān)注國家創(chuàng)新體系下的集成電路、大飛機、信息安全等產(chǎn)業(yè)路徑。另外，隨著下半年CDR發(fā)行/獨角獸上市進程加快，一二級產(chǎn)業(yè)聯(lián)動效應(yīng)將會加強。

（注：上述機構(gòu)觀點僅供參考，不構(gòu)成具體投資建議。）