全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)日前公告，對(duì)截至6月底尚未披露2017年年報(bào)的掛牌公司，將依據(jù)相關(guān)制度實(shí)施終止掛牌。一時(shí)引起市場強(qiáng)烈反響。

近年來，新三板主動(dòng)摘牌企業(yè)已不少，為何還要如此嚴(yán)格實(shí)施強(qiáng)制退市制度，會(huì)否對(duì)新三板市場信心帶來負(fù)面影響。這種擔(dān)心大可不必。

對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，強(qiáng)制企業(yè)終止掛牌不是目的，打造規(guī)范化、法制化的市場環(huán)境，為下一步改革鋪平道路，推進(jìn)企業(yè)良性成長和市場長期健康發(fā)展才是重點(diǎn)。從新三板的特性看，建立常態(tài)化、市場化的退市機(jī)制是優(yōu)化市場環(huán)境，保障新三板持續(xù)有活力的重要部分。

截至7月3日，新三板掛牌企業(yè)11236家，是全球上市（掛牌）企業(yè)最多的證券交易場所。在海量的主體企業(yè)環(huán)境下，要實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)管，打造公開、公平、公正的市場環(huán)境，建立強(qiáng)制摘牌的懲戒制度，完善市場制度體系不可或缺，是保障掛牌企業(yè)和投資者利益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

新三板定位于服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展，這就決定了其在準(zhǔn)入、培育、退出等環(huán)節(jié)不能“一刀切”，而需采取“有的放矢”的制度設(shè)計(jì)。在掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上，需堅(jiān)持包容性的理念不動(dòng)搖，使得更多中小企業(yè)能享受到資本市場發(fā)展紅利，為解決小微企業(yè)融資難、融資貴問題探索有效路徑。

同時(shí)，眾多企業(yè)登陸新三板后，要格外重視對(duì)掛牌公司的培育引導(dǎo)，監(jiān)管不能缺位。監(jiān)管部門要引導(dǎo)萬余家掛牌企業(yè)按照公眾公司的要求，提高運(yùn)作透明度，健全公司治理，注重產(chǎn)融結(jié)合，從而降低投融資雙方的談判成本，推動(dòng)金融資源向有需要的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域流動(dòng)，促進(jìn)掛牌公司成長為優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這既是掛牌企業(yè)的權(quán)益也是義務(wù)。

換言之，掛牌企業(yè)需遵守市場法律規(guī)則；按要求公開披露公司治理的重要信息，保障投資者的知情權(quán)、決策權(quán)、參與權(quán)；建立“三會(huì)一層”的公司治理架構(gòu)；接受主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)等。不愿意遵守規(guī)則或現(xiàn)階段履責(zé)能力尚達(dá)不到相關(guān)要求的企業(yè)，暫時(shí)“離場”是對(duì)自身和市場都負(fù)責(zé)任的做法。不能因個(gè)體企業(yè)的種種問題影響到整個(gè)市場的良性發(fā)展。

法治、信用是新三板市場的兩大基石。只有持續(xù)推進(jìn)市場法治和信用建設(shè)，為投融資活動(dòng)等創(chuàng)造更好的法制環(huán)境和信任基礎(chǔ)，掃除障礙，才能助力相關(guān)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展更順暢地獲得資本市場資源。

目前來看，新三板改革走出了重要一步。未來，打造更健康更有活力的市場值得期待。進(jìn)一步推進(jìn)改革走向縱深，還需要更有力的舉措和努力。

對(duì)于這些將被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)，全國股轉(zhuǎn)公司表示，如果這些企業(yè)日后符合新三板掛牌條件且有“回歸”意愿，按照相關(guān)規(guī)定精神，一定期限后，可以再次申請(qǐng)掛牌。

隨著被動(dòng)摘牌企業(yè)增多，“于法有據(jù)”成了一件緊迫的事。對(duì)企業(yè)被動(dòng)摘牌，以及主動(dòng)摘牌的情形、程序等進(jìn)行完善，出臺(tái)正式完善的規(guī)章制度，建立規(guī)范化常態(tài)化的市場退出機(jī)制是當(dāng)務(wù)之急。比如，進(jìn)一步明確強(qiáng)制終止掛牌的標(biāo)準(zhǔn)，終止掛牌的信息披露制度，保護(hù)終止掛牌后企業(yè)相關(guān)股東權(quán)益，探索建立異議股東的股份回購機(jī)制，以及退市后的企業(yè)申請(qǐng)?jiān)賿炫频南嚓P(guān)制度等，從而保障市場有序進(jìn)退、健康流動(dòng)、良性發(fā)展。

在此基礎(chǔ)上，應(yīng)進(jìn)一步健全各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入等各方面的改革，為掛牌企業(yè)提供差異化服務(wù)，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來、留得住，使投資者敢于投資，從而不斷為市場注入優(yōu)質(zhì)新鮮血液，擴(kuò)大市場投融資體量。

此外，需針對(duì)新三板的特色，突出公司自治，健全和改善市場自律管理機(jī)制，提高企業(yè)自律管理能力，從源頭上提高監(jiān)管效率，降低強(qiáng)制懲戒的比例。比如，進(jìn)一步強(qiáng)化市場主體歸位盡責(zé)，實(shí)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度，推進(jìn)以常態(tài)化的市場培訓(xùn)服務(wù)機(jī)制帶動(dòng)監(jiān)管延伸等。