2017年7月3日，債券通“北向通”正式開閘，內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通揭開新篇章。

一年來，境外資金活水流入，持債規(guī)模穩(wěn)步增長。債券通顯著提升了內(nèi)地和香港金融市場互聯(lián)互通效率，擴大了香港金融市場的容量與規(guī)模，也為全球投資者參與境內(nèi)金融市場提供了更加便利的通道。為更好地接納境外投資者進入，債券通相關(guān)制度安排正進一步優(yōu)化。

開通一年平穩(wěn)運行 優(yōu)于市場預(yù)期

“債券通的發(fā)展情況比預(yù)期要好得多?！敝袊嗣胥y行金融市場司司長紀志宏7月3日在債券通周年論壇上表示。

香港金管局副總裁余偉文也對債券通機制表示高度認可，認為它為全球投資者參與內(nèi)地金融市場提供了更加便利的通道。

具備高效的境內(nèi)外銜接、快捷便利的申請和操作流程等優(yōu)勢，使得債券通自開通以來一直吸引著廣大境外投資者。

一組數(shù)據(jù)可為佐證。債券通網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月末，共有356個境外主體通過債券通渠道進入銀行間債券市場，境外非法人產(chǎn)品賬戶數(shù)量占56%。

交易規(guī)模方面，據(jù)中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝透露，自2017年7月至2018年5月末，債券通日均交易量達25億元，借道債券通的債券投資余額為1292億元。另據(jù)債券通網(wǎng)站最新披露的數(shù)據(jù)，2018年6月份債券通債券交易量達1309.21億元，環(huán)比增長97%，日均交易量提升至65.5億元。

隨著境外投資者的積極入市，境外機構(gòu)持有銀行間債券市場的總額也持續(xù)上升。截至今年5月底，境外機構(gòu)持債總量超過人民幣1.4萬億元，較債券通啟動前增加70%。

“債券通推出一年來，通過債券通進入銀行間市場的機構(gòu)數(shù)量增長明顯，債券通項下的成交量也在穩(wěn)步提高，顯示債券通在便利境外機構(gòu)投資者進入境內(nèi)債券市場、擴大債券市場開放方面起到越來越重要的作用?！眳R豐銀行（中國）有限公司環(huán)球資本市場聯(lián)席總監(jiān)張勁秋告訴上證報記者。

配套措施正進一步優(yōu)化

為更好地接納境外投資者進入，債券通相關(guān)制度安排正進一步優(yōu)化。

在債券通周年論壇上，潘功勝具體介紹了七個方面的優(yōu)化措施，且推進速度快于市場預(yù)期。最快兌現(xiàn)的是報價商隊伍擴容，潘功勝昨日上午宣布了在現(xiàn)有24家報價商基礎(chǔ)上新增10家的消息。當天中午，中國外匯交易中心即公布了最新版的34家債券通報價商名單。

對于實現(xiàn)交易分倉問題，潘功勝表示，外匯交易中心前期做了大量工作，系統(tǒng)開發(fā)也已經(jīng)完成，預(yù)計7月中旬可以正式上線。

能否實現(xiàn)券款對付結(jié)算（DVP）是當前境外投資者關(guān)注的重點之一。為避免交易對手違約、本金無法收回的法律風(fēng)險，部分境外投資者所在機構(gòu)或國家有強制采用DVP的要求。對此，潘功勝表示，直接入市的渠道以及在上海清算所托管的債券都實現(xiàn)了DVP結(jié)算，中央結(jié)算公司托管的相關(guān)債券DVP結(jié)算初步計劃在8月份完成。

在交易平臺方面，潘功勝透露，人民銀行正在積極推進與其他國際主流電子交易平臺的合作準備工作，前期已經(jīng)做了大量技術(shù)準備，希望早日實施。

記者了解到，接下來有望接入的是彭博交易平臺。彭博方面表示，過去一段時間已經(jīng)為連接債券通做了大量準備工作，并期盼盡快啟動。

此外，潘功勝還明確了稅收、衍生品交易和手續(xù)費等方面的下一步進展。據(jù)悉，有關(guān)境外投資者投資境內(nèi)債券市場的稅收安排將很快明確；人民銀行將開放債券通下境外投資者開展回購和衍生品交易；債券通相關(guān)交易平臺費用將大幅度下調(diào)，手續(xù)費降幅達50%左右。

外資進入熱情才剛點燃

外資進入境內(nèi)債市的熱情才剛剛點燃。

“隨著中國經(jīng)濟持續(xù)增長，越來越多境外投資者把目光聚焦到了中國各種債券資產(chǎn)。”張勁秋表示，境外投資者進入中國債市的熱情未來還將持續(xù)。

債券通有望成為承載這一投資需求的主渠道。在交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝看來，在境內(nèi)債券市場規(guī)模不斷壯大、收益率相對其他市場更具吸引力以及債券通機制不斷優(yōu)化的環(huán)境下，債券通有著非常好的發(fā)展前景。借道債券通參與境內(nèi)債券市場交易的境外投資者會越來越多。

天風(fēng)國際證券行政總裁孟小寧預(yù)計，一年后債券通入市機構(gòu)將達500家，日均交易量達100億元左右，托管資產(chǎn)達到5000億元。IHS Markit亞洲新興市場業(yè)務(wù)主管周波預(yù)計，一年后債券通的日均交易額將達50億元至75億元，投資余額將達3000億元以上。

今年3月，彭博宣布將從2019年4月開始，把人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券逐步納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。港交所主席史美倫預(yù)計，這一舉措會帶動全球配置中國債券以及對債券通的需求。另據(jù)透露，盧森堡監(jiān)管當局已經(jīng)在今年3月批準了第一批參與債券通計劃的可轉(zhuǎn)換債券集體投資計劃，未來會有更多來自歐洲的資金參與債券通。

同時，相關(guān)開放措施有望進一步深化。目前，境外投資者經(jīng)由香港投資于內(nèi)地債市的“北向通”已經(jīng)貫通，對于市場期待的“南向通”，紀志宏表示，“南向通”的開通或?qū)⑷Q于兩個因素：一是轉(zhuǎn)換的成本，這個成本要足夠低；二是兩地金融市場設(shè)施的協(xié)同效能?！皬哪壳啊毕蛲ā膶嵺`經(jīng)驗來看，技術(shù)上反向（南向）安排是非常有基礎(chǔ)的，同時監(jiān)管機構(gòu)也希望充分收集市場投資者的訴求?！?/p>