眼下，股票場(chǎng)外質(zhì)押融資的成本極高，質(zhì)押率極低。業(yè)內(nèi)人士稱，之前的利率一般在10%以上，六折左右，現(xiàn)在是14%以上，且只有四折左右；1億元市值的股票在場(chǎng)外質(zhì)押融資，只能借4500萬(wàn)元左右，利率可能高達(dá)20%。

金融機(jī)構(gòu)的要求就更加嚴(yán)格。繼5月底中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)叫停券商場(chǎng)外質(zhì)押業(yè)務(wù)后，銀行、信托等機(jī)構(gòu)的場(chǎng)外質(zhì)押業(yè)務(wù)也持續(xù)收緊。有銀行資管人士表示，該行場(chǎng)外質(zhì)押基本暫停。銀行普遍對(duì)這塊業(yè)務(wù)提高了門檻，單只股票的整體質(zhì)押率不超過(guò)50%，當(dāng)接受一只股票質(zhì)押時(shí)，這只股票的整體質(zhì)押率不能超過(guò)30%。且該30%的要求被大部分國(guó)有大行和股份行采用。

“投資者要警惕大股東杠桿率高的股票?？梢酝ㄟ^(guò)上市公司股權(quán)變動(dòng)時(shí)大股東持有的資金量來(lái)判斷其資金緊張程度，這個(gè)在‘詳式權(quán)益變動(dòng)書’中通常有體現(xiàn)。”某券商固收部人士對(duì)記者表示。

股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)

看著某上市公司重組失敗以來(lái)的八個(gè)跌停板，某投資公司負(fù)責(zé)人小唐（化名）欲哭無(wú)淚。他借給大股東的幾千萬(wàn)配資資金隨著大股東的穿倉(cāng)而化為泡影。

從2017年開(kāi)始，小唐開(kāi)始給一些機(jī)構(gòu)或個(gè)人配資炒股，也和券商資管合作，做股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。小唐稱，因?yàn)橛X(jué)得股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)高，所以小唐的公司一般讓大股東以自有資金做劣后，才把資金以1:2的比例借給大股東，收15%的利息。

“上市公司大股東有時(shí)候會(huì)把股票質(zhì)押給我們，但對(duì)這部分質(zhì)押，上市公司并不出公告，萬(wàn)一出問(wèn)題，我們也很難處置。所以我知道實(shí)質(zhì)上是信用貸款。但我覺(jué)得有大股東自有資金做劣后還是比較安全的。我們一般找某個(gè)券商資管做通道。2017年的行情基本是利息9%以上?，F(xiàn)在有些大股東甚至能給到20%?！毙√聘嬖V中國(guó)證券報(bào)記者。

但小唐沒(méi)有想到的是，股票連續(xù)跌停的情況會(huì)出現(xiàn)在2018年5月份的股市上。停牌近一年之后，向小唐借錢的這家上市公司連續(xù)8個(gè)跌停，股東那30%多的自有資金根本起不到“安全墊”的作用。既沒(méi)機(jī)會(huì)追加保證金，也沒(méi)機(jī)會(huì)平倉(cāng)，小唐公司出借的幾千萬(wàn)資金和大股東的自有資金一起灰飛煙滅。

僅此一筆，就把2017年以來(lái)小唐通過(guò)押注“中概股”回歸等賺取的收益全部被抹去。

小唐頹然道：“根本不要幻想通過(guò)打官司追回資金。因?yàn)閬?lái)找我們借錢的公司，肯定都是被金融機(jī)構(gòu)拒絕的客戶，且股票可能都不止質(zhì)押了一次，打官司的人可能有好幾撥。所以大股東融資的業(yè)務(wù)我基本不做了，實(shí)在不敢做了?！?/p>

安信證券6月19日的研報(bào)指出，整體來(lái)看，在金融去杠桿背景下，增量股權(quán)質(zhì)押規(guī)模有限，但是存量股權(quán)質(zhì)押壓力明顯加大。安信證券估算當(dāng)前平倉(cāng)線以下的市值規(guī)模約為9351億元，較2018年初的4593億元增加103.6%，如果市場(chǎng)再下跌10%/20%/30%，平倉(cāng)線以下市值規(guī)模將分別增加3057億/6129億/10153億元。50億-100億元市值上市公司高質(zhì)押率情況較為集中，行業(yè)方面，綜合、傳媒、農(nóng)林牧漁、紡織服裝和電氣設(shè)備等行業(yè)平倉(cāng)線以下市值占比較高。

安信證券指出，截至6月15日，跌破警戒線但未跌破平倉(cāng)線市值為：主板4385億元、中小板1350億元、創(chuàng)業(yè)板346億元。跌破平倉(cāng)線市值為：主板5718億元、中小板2929億元、創(chuàng)業(yè)板704億元，分別較年初增加54%（1998億元）、524%（2459億元）和74%（301億元）。而上述數(shù)據(jù)僅是根據(jù)上市公司披露的日常股票質(zhì)押/解押公告來(lái)統(tǒng)計(jì)得出的。場(chǎng)外質(zhì)押并未在列。

“大股東到處找錢，有一些股票的名字在券商、投資公司中間都聽(tīng)說(shuō)了不止一次。”小唐告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“不做了，利息再高我也不敢借了?！?/p>