日前，20號(hào)膠作為特定期貨品種的立項(xiàng)申請(qǐng)已獲批復(fù)，由于交割品設(shè)定與現(xiàn)有橡膠期貨替代性極強(qiáng)，一度引發(fā)橡膠期價(jià)持續(xù)大跌。截至14日收盤，滬膠主力合約1809已創(chuàng)出了近兩年來新低，報(bào)收于10810元/噸，下跌165點(diǎn)，跌幅為1.5%；與此同時(shí)，主力合約的成交與持倉(cāng)也雙雙下滑。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)盤后成交持倉(cāng)排名發(fā)現(xiàn)，以中信期貨、永安期貨和格林大華為首的空頭陣營(yíng)顯然有所潰敗，一度領(lǐng)跑空頭機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，而以海通期貨、國(guó)泰君安和中國(guó)國(guó)際為首的多頭持倉(cāng)也大幅減持；前20主力席位在昨日合計(jì)成交下滑超過25萬手。多空持倉(cāng)同步下滑顯示投資者對(duì)滬膠期價(jià)走勢(shì)的不確定性增強(qiáng)。

分析人士指出，目前圍繞滬膠基本面的利空因素較為明顯，一方面是20號(hào)膠的推出與橡膠的替代性過強(qiáng)，支撐期價(jià)走高的因素較少；另一方面，基本面也持續(xù)不配合，保稅區(qū)庫存止跌起穩(wěn)、進(jìn)口天然橡膠量的大幅增長(zhǎng)等，都是壓制近期滬膠期價(jià)的主要原因。短期來看，供過于求格局暫未改觀，庫存量持續(xù)增長(zhǎng)，滬膠期價(jià)難言樂觀。

主力合約創(chuàng)近兩年新低

《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自滬膠此前創(chuàng)出42895歷史新高后，便處于跌宕起伏走勢(shì)，進(jìn)入今年一季度，滬膠便一直維持下滑態(tài)勢(shì)，3月份曾在13500元/噸關(guān)口有所徘徊，但進(jìn)入4月份后，期價(jià)節(jié)節(jié)敗退；截至昨日收盤，滬膠主力合約1809更是創(chuàng)出10810元/噸的新低，這也是自近兩年來最低位，下跌165點(diǎn)，跌幅為1.5%，成交63萬手，持倉(cāng)53萬手，較前一交易日減倉(cāng)超2萬手。

“滬膠1809合約今年一直處于破位下行態(tài)勢(shì)，目前的價(jià)位是自2016年9月份的9860元/噸以來最低水平?！迸d證期貨橡膠研究員施海告訴記者，壓制期價(jià)的主要因素在于供需面利空和20號(hào)膠立項(xiàng)等，后市續(xù)跌空間還將繼續(xù)。

日前，20號(hào)膠作為特定期貨品種的立項(xiàng)申請(qǐng)已獲得監(jiān)管層批復(fù)同意。而20號(hào)膠是全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)最主要、最具代表性的品種，全球產(chǎn)量逾1200萬噸，約70%用于輪胎制造，其中約80%使用20號(hào)膠。而我國(guó)是世界第一大輪胎制造國(guó)、20號(hào)膠第一大進(jìn)口國(guó)和消費(fèi)國(guó)，這對(duì)已上市的天然橡膠來說其替代性很強(qiáng)。

中信建投期貨化工品研究員胡丁表示，20號(hào)膠期貨品種影響深遠(yuǎn)，國(guó)產(chǎn)天然橡膠現(xiàn)行交割品牌將逐漸被進(jìn)口替代。20號(hào)膠是全球天然橡膠產(chǎn)業(yè)最主要、最具代表性的品種。目前符合交割標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)全乳膠每年僅有40萬至50萬噸產(chǎn)量，因此，推出最貼近市場(chǎng)需求的20號(hào)標(biāo)膠期貨，將直接滿足輪胎行業(yè)的需求。

除此之外，壓制橡膠期價(jià)走高的另一個(gè)主因在于近期庫存量的不斷攀升。

胡丁指出，截至目前青島保稅區(qū)總庫存維持小幅攀升態(tài)勢(shì)，已增至17.52萬噸，較5月份整體增幅為1.57%；橡膠庫受主產(chǎn)國(guó)限制出口的期限將到期，后期總庫存有望企穩(wěn)回升。

施海補(bǔ)充表示，從供應(yīng)方面來看，產(chǎn)膠國(guó)未延續(xù)一季度的調(diào)控措施，并增加供應(yīng)，部分產(chǎn)膠國(guó)認(rèn)可目前價(jià)格，增加市場(chǎng)投放，膠價(jià)缺乏回升的利好因素。

多位分析人士指出，20號(hào)膠的確定上市和供需面的利空，以及實(shí)施的新能源車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，這些對(duì)橡膠價(jià)格形成打壓。隨著橡膠主產(chǎn)國(guó)限制出口期限結(jié)束，進(jìn)口量有望加大，預(yù)計(jì)滬膠期價(jià)還將維持下行態(tài)勢(shì)。

多個(gè)機(jī)構(gòu)領(lǐng)跑多空持倉(cāng)

《證券日?qǐng)?bào)》記者從盤后成交持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)來看，目前多空對(duì)期價(jià)后市仍存在較大分歧，除了成交量大幅下滑外，持倉(cāng)量也同步減倉(cāng)。從成交量來看，前20主力席位在1809合約上合計(jì)成交38萬手，較前一交易日下降25手，其中廣發(fā)期貨、中信期貨和同信久恒期貨下滑最為明顯，分別下滑1.1萬手、2.6萬手、1.5萬手。

多頭方面，前20主力席位在1809合約合計(jì)持買單12.4萬手，較前一交易日減倉(cāng)4521手，其中海通期貨、國(guó)泰君安和中國(guó)國(guó)際減倉(cāng)最為明顯，分別減持1156手、5472手、254手。另一方面，前20主力席位在持賣單量上也較為明顯，合計(jì)持空單量為16.4萬手，較前一交易日減倉(cāng)4159手，其中中信期貨、永安期貨和格林大華減倉(cāng)最為明顯，分別減持1094手、626手、1317手。

施海表示，近期主力合約1809持倉(cāng)量劇烈變化，該合約持倉(cāng)量較大值為6月8日，超過了1709合約在去年7月14日的峰值，可能在于非標(biāo)套利入場(chǎng)。由于20號(hào)膠立項(xiàng)，滬膠期價(jià)將回歸現(xiàn)價(jià)，引發(fā)非標(biāo)套利資金獲利平倉(cāng)退場(chǎng)，同時(shí)有部分資金移倉(cāng)更遠(yuǎn)的1901合約，致使遠(yuǎn)月合約持倉(cāng)量緩慢增加。

此外，前20主力席位空頭主力較多頭主力持倉(cāng)有所波動(dòng)，其中空頭排名靠前的永安期貨和中信期貨雙雙平倉(cāng)，小幅增持多頭，空頭主力減倉(cāng)幅度更大，反映了不乏非標(biāo)套利資金有所移倉(cāng)。

胡丁說，從昨日多空減倉(cāng)來看，空頭倉(cāng)位相對(duì)比較集中。從技術(shù)上看，1809合約在盤中跌破11000整數(shù)點(diǎn)獲得支撐，反彈趨勢(shì)被打破，盤終收于10800點(diǎn)附近，日均線形成空頭排列，再次選擇向下運(yùn)行，支撐位11000點(diǎn)被有效擊穿，短期下跌趨勢(shì)已形成。