近日，紫科環(huán)保創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)換公司債券第一期成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為4500萬元，票面利率第一年為2.5%，第二年6.5%。按規(guī)定完成備案后，該債券將在深圳證券交易所掛牌。

自去年9月22日《創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》出臺以來，新三板成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的掛牌公司僅有合佳醫(yī)藥、紫科環(huán)保等6家公司，還有21家公司披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。新三板公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債整體票面利率大多都在6%以上，有的甚至超過10%。

發(fā)債利率高于A股公司

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的公司有合佳醫(yī)藥、紫科環(huán)保、旭杰科技、君實(shí)生物、伏泰科技及藍(lán)天環(huán)保，其中藍(lán)天環(huán)保、旭杰科技及伏泰科技是最早一批嘗鮮的公司。

這6家發(fā)債的公司中，君實(shí)生物的發(fā)債規(guī)模最大，總金額高達(dá)5億元，第一期發(fā)行規(guī)模為2億元，其票面利率最高，為10.35%。其他幾家公司的債券利率也不低，合佳醫(yī)藥、旭杰科技的利率分別為6%、6.5%，期限分別是3年、6年；伏泰科技的可轉(zhuǎn)債期限只有1年，利率為4%；藍(lán)天環(huán)保的可轉(zhuǎn)債期限是3年，第一年利率為2%，第二、第三年分別為4%和12%。

另有21家新三板公司披露了發(fā)行預(yù)案。已公布的資料顯示，可轉(zhuǎn)債的票面利率都在7%以上，佳維股份擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債利率高達(dá)10%。

一般來說，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利率并不高，平均在2%左右，第一期的利率基本在0.3%、0.4%。上市公司可轉(zhuǎn)債采用累進(jìn)利率的方式，而新三板公司的債券則大多采用固定利率的方式；上市公司可轉(zhuǎn)債期限多數(shù)為6年，新三板公司的可轉(zhuǎn)債期限長則6年，短則1年，多數(shù)在3年。

利率不同主要是因?yàn)樾氯迮cA股是兩個(gè)不相同的市場。A股的流動性大大優(yōu)于新三板市場。上市公司未來轉(zhuǎn)股的收益和風(fēng)險(xiǎn)相對可控，而新三板公司一般都是中小企業(yè)，償債風(fēng)險(xiǎn)相對會高一些。

警惕發(fā)債企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

從行業(yè)上看，包括已經(jīng)成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司在內(nèi)，大多屬于高新技術(shù)企業(yè)，如生物制藥、信息技術(shù)、新材料等，還有采用BOT項(xiàng)目模式的環(huán)保企業(yè)。無論是先進(jìn)制造類企業(yè)還是環(huán)保企業(yè)，它們都需要大量資金作保障。

對公司來說，可轉(zhuǎn)債讓企業(yè)通過債權(quán)的方式獲得了資金，利息、轉(zhuǎn)股價(jià)等還能與投資者商定，還不會稀釋創(chuàng)始人對公司的控制權(quán)。對于投資者來說，以債權(quán)的方式投入資金，觀察企業(yè)后續(xù)發(fā)展再決定是否轉(zhuǎn)股，一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。

目前，上述6家公司發(fā)行第一期債券的時(shí)間尚不久，最早的是去年10月發(fā)行的，距離兌付尚有時(shí)日。然而，這并不意味著沒有違約的風(fēng)險(xiǎn)。

作為首批嘗鮮可轉(zhuǎn)債的新三板公司藍(lán)天環(huán)保，今年5月陷入了經(jīng)營危機(jī)，昔日的明星股如今跌落到谷底。5月8日，國金證券發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示公告，其督導(dǎo)的藍(lán)天環(huán)保存在大額到期債務(wù)未償還、涉及重大訴訟、公司銀行賬戶及其他資產(chǎn)被凍結(jié)等重大風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)。截至目前，藍(lán)天環(huán)保仍然未能披露2017年年報(bào)以及2018年一季報(bào)，公司股票已經(jīng)被暫停轉(zhuǎn)讓。

其實(shí)，從去年底藍(lán)天環(huán)保的公告就可以看出一絲端倪，當(dāng)時(shí)公司董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘先后離職。藍(lán)天環(huán)保今年初披露的2017年業(yè)績快報(bào)顯示，公司營收雖然實(shí)現(xiàn)了增長，但是凈利潤下滑了67.02%。藍(lán)天環(huán)保曾在2016年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)公司加速在京津冀地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展，未來將通過并購重組進(jìn)行上下游、內(nèi)外延的業(yè)務(wù)拓展，積極拓展其他環(huán)保新業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)，該公司馬不停蹄地“買買買”，為如今的資金鏈承壓、經(jīng)營危機(jī)爆發(fā)埋下了隱患。

因此，投資新三板公司可轉(zhuǎn)債雖然總體風(fēng)險(xiǎn)不大，但仍需對公司進(jìn)行仔細(xì)考察和甄別。