近日,紫科環(huán)保創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)換公司債券第一期成功發(fā)行,發(fā)行規(guī)模為4500萬元,票面利率第一年為2.5%,第二年6.5%。按規(guī)定完成備案后,該債券將在深圳證券交易所掛牌。

自去年9月22日《創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實施細(xì)則(試行)》出臺以來,新三板成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的掛牌公司僅有合佳醫(yī)藥、紫科環(huán)保等6家公司,還有21家公司披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。新三板公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債整體票面利率大多都在6%以上,有的甚至超過10%。

發(fā)債利率高于A股公司

據(jù)統(tǒng)計,目前已經(jīng)成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的公司有合佳醫(yī)藥、紫科環(huán)保、旭杰科技、君實生物、伏泰科技及藍天環(huán)保,其中藍天環(huán)保、旭杰科技及伏泰科技是最早一批嘗鮮的公司。

這6家發(fā)債的公司中,君實生物的發(fā)債規(guī)模最大,總金額高達5億元,第一期發(fā)行規(guī)模為2億元,其票面利率最高,為10.35%。其他幾家公司的債券利率也不低,合佳醫(yī)藥、旭杰科技的利率分別為6%、6.5%,期限分別是3年、6年;伏泰科技的可轉(zhuǎn)債期限只有1年,利率為4%;藍天環(huán)保的可轉(zhuǎn)債期限是3年,第一年利率為2%,第二、第三年分別為4%和12%。

另有21家新三板公司披露了發(fā)行預(yù)案。已公布的資料顯示,可轉(zhuǎn)債的票面利率都在7%以上,佳維股份擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債利率高達10%。

一般來說,上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利率并不高,平均在2%左右,第一期的利率基本在0.3%、0.4%。上市公司可轉(zhuǎn)債采用累進利率的方式,而新三板公司的債券則大多采用固定利率的方式;上市公司可轉(zhuǎn)債期限多數(shù)為6年,新三板公司的可轉(zhuǎn)債期限長則6年,短則1年,多數(shù)在3年。

利率不同主要是因為新三板與A股是兩個不相同的市場。A股的流動性大大優(yōu)于新三板市場。上市公司未來轉(zhuǎn)股的收益和風(fēng)險相對可控,而新三板公司一般都是中小企業(yè),償債風(fēng)險相對會高一些。

警惕發(fā)債企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險

從行業(yè)上看,包括已經(jīng)成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司在內(nèi),大多屬于高新技術(shù)企業(yè),如生物制藥、信息技術(shù)、新材料等,還有采用BOT項目模式的環(huán)保企業(yè)。無論是先進制造類企業(yè)還是環(huán)保企業(yè),它們都需要大量資金作保障。

對公司來說,可轉(zhuǎn)債讓企業(yè)通過債權(quán)的方式獲得了資金,利息、轉(zhuǎn)股價等還能與投資者商定,還不會稀釋創(chuàng)始人對公司的控制權(quán)。對于投資者來說,以債權(quán)的方式投入資金,觀察企業(yè)后續(xù)發(fā)展再決定是否轉(zhuǎn)股,一定程度上降低了投資風(fēng)險。

目前,上述6家公司發(fā)行第一期債券的時間尚不久,最早的是去年10月發(fā)行的,距離兌付尚有時日。然而,這并不意味著沒有違約的風(fēng)險。

作為首批嘗鮮可轉(zhuǎn)債的新三板公司藍天環(huán)保,今年5月陷入了經(jīng)營危機,昔日的明星股如今跌落到谷底。5月8日,國金證券發(fā)布了風(fēng)險提示公告,其督導(dǎo)的藍天環(huán)保存在大額到期債務(wù)未償還、涉及重大訴訟、公司銀行賬戶及其他資產(chǎn)被凍結(jié)等重大風(fēng)險事項。截至目前,藍天環(huán)保仍然未能披露2017年年報以及2018年一季報,公司股票已經(jīng)被暫停轉(zhuǎn)讓。

其實,從去年底藍天環(huán)保的公告就可以看出一絲端倪,當(dāng)時公司董事、財務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘先后離職。藍天環(huán)保今年初披露的2017年業(yè)績快報顯示,公司營收雖然實現(xiàn)了增長,但是凈利潤下滑了67.02%。藍天環(huán)保曾在2016年年報中表示,報告期內(nèi)公司加速在京津冀地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展,未來將通過并購重組進行上下游、內(nèi)外延的業(yè)務(wù)拓展,積極拓展其他環(huán)保新業(yè)務(wù)。當(dāng)時,該公司馬不停蹄地“買買買”,為如今的資金鏈承壓、經(jīng)營危機爆發(fā)埋下了隱患。

因此,投資新三板公司可轉(zhuǎn)債雖然總體風(fēng)險不大,但仍需對公司進行仔細(xì)考察和甄別。