資管新規(guī)落地“滿月”，資管行業(yè)的統(tǒng)一格局逐漸從理念探討進入實際轉型階段。整體而言資管新規(guī)對保險機構是利好。一方面，保險資管運作本就規(guī)范；另一方面，新規(guī)實施后，原本受限較多的保險資管機構將與其他類型的資管機構站到同一起跑線上。

首先，資管新規(guī)增加了保險資金的競爭力。就債權計劃、股權計劃等非標資產而言，其投資期限通常較長、對資金的穩(wěn)定性要求較高。從期限匹配、規(guī)范嵌套的角度考慮，短期資金、理財資金等參與的難度會明顯增加，參與意愿會逐步下降。而保險資金期限長、規(guī)模大、追求穩(wěn)定收益，以及精于審慎風險管理的特點，與非標資產契合度較高。從買方角度看，隨著資金競爭壓力的減小，加之嚴格的投資者適當性管理的規(guī)定，非標資產投資收益率有望上行，保險資管的話語權有望增加。

其次，雙向引導促使保險資管產品“脫虛向實”。資管新規(guī)明確了“禁止投資”“鼓勵投資”的行業(yè)，明示資產管理產品不得直接或者間接投資法律法規(guī)和國家政策禁止進行債權和股權投資的行業(yè)和領域，鼓勵金融機構通過發(fā)行資產管理產品募集資金支持國家重點領域和重大工程建設、科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)、“一帶一路”建設、京津冀協同發(fā)展等領域，鼓勵金融機構通過發(fā)行資產管理產品募集資金支持經濟結構轉型和降低企業(yè)杠桿率。資管新規(guī)的導向作用與保險資管目前受托的險資追求的低風險、安全性、長期性、流動性等特點相匹配，雙向引導鼓勵保險資管支持經濟結構轉型和降低企業(yè)杠桿率，促使保險資管產品“脫虛向實”。

資管新規(guī)在非標轉標、去嵌套方面對保險資管存在諸多影響。一般來講，保險資產管理公司有三種主要運營模式：一是管理母公司的保費收入，二是承接銀行等第三方金融機構的委托管理資金，三是主動發(fā)起設立保險資管產品。保險資管的委外業(yè)務大部分來自銀行，隨著銀行理財產品受到資管新規(guī)影響，保險資管的委外規(guī)?？赡苁艿接绊?。此外，保費方面，前幾年快速增長的投資型險種將出現一定程度放緩，部分激進的中小保險公司償付能力或因此減弱。打破萬能險類產品的剛性兌付，向凈值型保險產品轉型，也是保險機構需要持續(xù)改進的方面。

消除存量保險資管產品存在的多層嵌套、杠桿問題，發(fā)揮其在基礎設施融資等非標資產的投資管理優(yōu)勢，仍是保險機構今后努力的方向。有業(yè)內人士預測，通道業(yè)務和嵌套受限后各類型非標資產或出現明顯收縮，保險資金投資非標資產的增速也會隨之下滑。

事實上，對于保險業(yè)而言，資管新規(guī)中的一些精神都已經或正在得到落實。監(jiān)管機構于2017年啟動保險資產負債管理監(jiān)管制度建設工作；3月發(fā)布《保險資產負債管理監(jiān)管規(guī)則》，對資產管理能力較低或資產匹配較差的保險公司實施有針對性的“硬約束”，以防范資產負債錯配風險，加強公司現金流匹配管理，提高其應對流動性風險的能力。

資管新規(guī)設定的過渡期較此前的《征求意見稿》有所延長，意味著保險資管機構有更多時間解決存量期限錯配與潛在的流動性風險問題。整體來看，在金融業(yè)“資管大一統(tǒng)”的背景下，保險業(yè)的機遇大于挑戰(zhàn)。抓住這次機遇，保險資管業(yè)將迎來高速和高質發(fā)展。