近期一個“相?！钡默F(xiàn)象引發(fā)市場關注。一方面,從滬港通資金流向看,北向資金凈流入維持強勢,但資金南下節(jié)奏依然偏緩,似乎港股相對A股處于“弱勢”。但另一方面,從衡量A股與H股比價的AH溢價指數(shù)來看,該指數(shù)近日持續(xù)走軟,截至5日收盤該指數(shù)收于118.71點,位于一年多以來的低位附近,這又一定程度反映出H股相對于A股表現(xiàn)堅挺。這種看似矛盾的現(xiàn)象背后的原因是什么?未來A股和港股將有什么走勢?

業(yè)內專家接受中國證券報記者采訪時強調,實際上,目前港股非常受到海外投資者的看好,因此盡管南下資金趨冷,但海外投資者不斷加倉港股,特別是部分業(yè)績良好的H股,這導致AH溢價指數(shù)不升反降,H股獲得更強的支撐。但從長期來看,實際上海外資金也非?？春肁股,隨著AH價差可能進一步收窄,它們在A股的布局也會增加。

陸港通“南冷北熱”

盡管近期市場疲軟,北向資金凈流入維持強勢,過去兩周的資金凈流入量高達200億元(4月單月凈流入410億元,年初至今共凈流入1380億元)。

與之形成對比的是,總體來看,資金南下節(jié)奏依然偏緩,過去兩周僅有15億元的內地資金凈流入港股市場(4月單月凈流入30億元,年初至今共凈流入1660億元)。由于恒生指數(shù)在過去兩周下跌了約5%,南下資金的布局節(jié)奏明顯放緩。銀行、軟件、保險和硬件板塊分別在過去兩周被凈賣出48億港幣、38億港幣、20億港幣和8億港幣,而防御性板塊例如醫(yī)療保健、食品飲料和公用事業(yè)同期得到了南下資金的青睞,分別獲得了15億港幣、15億港幣和13億港幣的資金凈流入。

瑞銀報告指出,注意到部分周期性個股(例如綠城中國、中國鋁業(yè)H、中石化油服、瑞聲科技和中國國航H)位于過去兩周南下資金凈流出量占自由流通市值比例最高的10個港股之列。

然而盡管陸港通資金出現(xiàn)南冷北熱的現(xiàn)象,但衡量AH股比價的AH溢價指數(shù)近期卻持續(xù)走軟。截至5日收盤,該指數(shù)為118.71點,位于一年多以來的低位附近。從指數(shù)分析,這說明A股相對于H股的溢價處于相對低位,H股表現(xiàn)在一段時期內處于堅挺狀態(tài)。

海外投資者加倉利好H股

對于上述現(xiàn)象,業(yè)內專家指出,盡管內地南下資金暫時出現(xiàn)觀望,但來自海外的資金卻非?？春酶酃?對后者構成強勁支持。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室亞太區(qū)投資總監(jiān)及首席中國策略師鄧體順5日接受中國證券報記者專訪時指出,這種情況實際上反映出海外投資者對于港股、H股的看好。與A股相比,目前港股受到海外投資者的影響更大,不少海外投資資金近期仍加倉港股,特別是不少H股,因此對于后者構成了強力的支撐。這也是A股對于H股溢價減少,換言之H股相對表現(xiàn)更好的原因。

鄧體順強調,從長期趨勢來看,A股相對于H股的價差可能將繼續(xù)收窄。值得注意的是,海外投資者目前看好H股,更深層次反映出他們看好中國市場、看好A股。從某種程度看,H股是未來海外資金深度投資A股的一個“前站”和“跳板”。目前來看H股由于更便宜,吸引了不少海外資金涌入,但未來隨著A股與H股價差收窄,中國經(jīng)濟基本面向好等多項因素,A股的估值也將更加具有吸引力。因此不少海外資金投資A股僅僅是開始,未來他們會尋找更多的機會。

鄧體順還指出,瑞銀財富管理目前整體看好港股以及H股前景,特別是消費、金融和IT板塊。但與此同時,也會考慮更多在A股布局。

南華金融集團高級策略師岑智勇接受中國證券報記者專訪時也指出,南下資金趨緩可能是投資者對于部分資金暫時有其它的投資用途,但值得關注的是,香港市場有很多外資投資者參與,他們近期都在買進部分香港股票,對于它們帶來了較為穩(wěn)定的上漲動力。