5月31日，債券市場大幅走弱，10年期國債期貨主力合約收跌0.43%，10年期國債活躍券收益率上行2.5BP。昨日債市走弱受國內(nèi)外雙重因素影響，一方面，全球避險情緒減退，美債收益率上行；另一方面，5月PMI數(shù)據(jù)向好，令貨幣政策寬松預(yù)期下降。但機構(gòu)認(rèn)為，從更長時間來看，經(jīng)濟增速下行壓力和融資萎縮仍有助于收益率下行。

債市回調(diào)

5月31日，隨著避險情緒消退，國內(nèi)債券期貨、現(xiàn)貨市場雙雙走弱。

從盤面上看，國債期貨全線收跌，其中10年期國債期貨主力合約T1809低開于95.075元，上午一度反彈至95.165元，隨后開啟跌勢，尾盤加速下行，收報94.78元，較上日大跌0.43%，創(chuàng)5月8日以來最大單日跌幅；5年期國債期貨主力合約TF1809收跌0.15%，報97.715元。

銀行間現(xiàn)券收益率先下后上，收盤普遍走高，其中10年期國開債活躍券180205收益率在觸及4.39%的日內(nèi)低點后逐步上行，尾盤收報4.42%，較上日尾盤大幅上行3BP；10年期國債活躍券180011尾盤成交在3.62%，上行2.5BP。

海外債市方面，受意大利政局危機緩解影響，隔夜美債利率上行，5年期美債收益率漲1個基點，報2.683%；10年期美國國債收益率漲1.3個基點，報2.857%；30年期美債收益率漲0.8個基點，報3.025%。

不必過于擔(dān)憂

分析人士指出，除海外避險情緒降溫、美債下跌影響國內(nèi)市場情緒外，我國5月PMI數(shù)據(jù)向好，令寬松預(yù)期有所降溫，對債市也有不利影響。

國家統(tǒng)計局昨日公布數(shù)據(jù)顯示，中國5月官方制造業(yè)PMI為51.9，高于上月和上年同期0.5和0.7個百分點，為2017年10月以來的高點。

天風(fēng)證券點評稱，5月PMI景氣度持續(xù)回升，海內(nèi)外需求和生產(chǎn)均表現(xiàn)強勁，從訂單需求和庫存變化來看，生產(chǎn)的強勁短期仍將持續(xù)，這將顯著支撐基本面平穩(wěn)。天風(fēng)證券認(rèn)為，基本面韌性仍在，平穩(wěn)變動之下并非債市目前主要矛盾，嚴(yán)監(jiān)管和穩(wěn)貨幣的配比才是債市的主導(dǎo)因素。

國泰君安覃漢則表示，整體看，市場情緒受各種事件影響，但宏觀基本面仍然保持平穩(wěn)；融資收縮邏輯難證偽，利率下行仍是最小阻力方向。

覃漢指出，“未來一段時間，我們可能看到經(jīng)濟表現(xiàn)仍然較好，但信用事件下融資收縮的邏輯將持續(xù)存在。對于市場來說，更多的交易的是預(yù)期，排除經(jīng)濟大幅走強或者央行顯著收緊貨幣政策的可能，在下一波利好兌現(xiàn)、觸及收益率前低之前，債市的行情仍有空間。而此后，行情是否能夠持續(xù)仍需觀察?！?/p>