在上市公司年度利潤分配告一段落之際，可轉(zhuǎn)債發(fā)行的閘門正在徐徐打開。

新泉股份5月31日啟動可轉(zhuǎn)債發(fā)行，這也是時隔一個月后可轉(zhuǎn)債市場再度啟動。至此，2018年度可轉(zhuǎn)債批量發(fā)行大幕正式拉開。市場人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債將成為上市公司再融資的重要方式之一。

“年報窗口”已過 轉(zhuǎn)債融資開啟

新泉股份昨日發(fā)布公告稱，將發(fā)行4.5億元新泉轉(zhuǎn)債，5月31日在中國證券網(wǎng)啟動發(fā)行路演，下周一正式網(wǎng)上申購。

新泉股份是汽車飾件整體解決方案提供商，擁有較為完善的汽車內(nèi)外飾件總成產(chǎn)品系列，主要產(chǎn)品包括儀表板總成、頂置文件柜總成、門內(nèi)護(hù)板總成等，并已實現(xiàn)產(chǎn)品在商用車及乘用車的全應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋。

“新泉轉(zhuǎn)債將成為2018年轉(zhuǎn)債擴(kuò)容的先頭部隊?！币患医鹑跈C(jī)構(gòu)人士表示。

事實上，2018年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模已超過500億元，包括290億元傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債290億元和235億元可交換債。

“‘年報窗口’前之所以有這么大量的發(fā)行，主要是不少公司選擇搶在年報發(fā)布前實施?！鄙鲜鼋鹑跈C(jī)構(gòu)人士向記者表示。

按照證券發(fā)行與承銷辦法，在可轉(zhuǎn)債發(fā)行過程中，一旦選擇在發(fā)布年報后發(fā)行，必須等待利潤分配方案實施后，才可以啟動。為了節(jié)約發(fā)行時間，很多有條件的公司會選擇在年報發(fā)布前啟動發(fā)行。

時隔一個月，上市公司年度利潤分配告一段路，新泉轉(zhuǎn)債啟動發(fā)行，也被市場認(rèn)為是可轉(zhuǎn)債批量發(fā)行的先兆。

轉(zhuǎn)債融資計劃達(dá)5000億

Wind數(shù)據(jù)顯示，包括傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債和可交換債在內(nèi)，目前已經(jīng)發(fā)布預(yù)案但尚未發(fā)行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模高達(dá)5000億元。

國信證券轉(zhuǎn)債研究員柯聰偉表示，從啟動信用發(fā)行以來，從發(fā)布預(yù)案到上市，發(fā)行轉(zhuǎn)債一般需要160至170個交易日。因此，今明兩年將是可轉(zhuǎn)債批量上市的高峰。

從擬發(fā)轉(zhuǎn)債名單看，上市金融企業(yè)充當(dāng)了主力軍。其中，交行、浦發(fā)、民生、中信、平安和江蘇等銀行成了絕對主力，擬融資金額合計約為2500億元。此外，上市券商也扎堆發(fā)行轉(zhuǎn)債，國金、國元、財通、浙商等券商均發(fā)布了可轉(zhuǎn)債方案。

可轉(zhuǎn)債迅速崛起，與此前監(jiān)管層關(guān)于再融資的要求密不可分。

2017年2月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資，不適用此項規(guī)定。

“更重要的是，可轉(zhuǎn)債作為一種股債相對平衡的品種，對于投資者和融資方都較為有利，能夠?qū)崿F(xiàn)雙方的共贏?！鄙鲜鼋鹑跈C(jī)構(gòu)人士表示。

數(shù)據(jù)顯示，券商、基金和社保，甚至自然人投資者等都在今年持續(xù)加倉可轉(zhuǎn)債。從市場表現(xiàn)上看，雖然A股今年表現(xiàn)不佳，但是中證轉(zhuǎn)債指數(shù)仍取得了1%的正收益，跑贏主要指數(shù)。

“隨著定增周期和規(guī)模限制更加嚴(yán)格，從上市公司到承銷商，都在積極探索可轉(zhuǎn)債發(fā)行。”柯聰偉表示。

在近期信用債違約風(fēng)波中，可轉(zhuǎn)債做到了置身事外。

“可轉(zhuǎn)債歷史上并未發(fā)生違約案例，或許因為其發(fā)行條件相對嚴(yán)格?！比A創(chuàng)證券分析師王文歡向記者表示。

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債必須滿足最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)利潤率平均在10%以上；發(fā)行后資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%等條件。因此，可轉(zhuǎn)債具有一定的抗違約能力。

新券有望激活市場

不過，隨著發(fā)行窗口啟動，新券批量上市，面對疲弱的A股市場，不少機(jī)構(gòu)人士擔(dān)憂轉(zhuǎn)債的破發(fā)風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示，近期可轉(zhuǎn)債到期收益率隨著A股走弱大幅攀升，最高已經(jīng)達(dá)到7%。此外，已有7只個券跌破了90元大關(guān)，跌破面值的轉(zhuǎn)債更是高達(dá)39只。

“是否會破發(fā)，需要關(guān)注發(fā)行節(jié)奏?！蓖跷臍g認(rèn)為，考慮到目前待發(fā)轉(zhuǎn)債很多，供給恢復(fù)后有望像去年底一樣，每周保持3至4家的發(fā)行速度，但由于已經(jīng)核準(zhǔn)發(fā)行的轉(zhuǎn)債擬發(fā)行規(guī)模都較小，短期內(nèi)規(guī)模不會大幅增加，供給帶來的沖擊也相對有限。

不過，新券上市是否破發(fā)主要看正股基本面和股票市場表現(xiàn)，由于轉(zhuǎn)債發(fā)行到上市需要一段時間，這個時間段里正股的表現(xiàn)將直接影響到轉(zhuǎn)債上市的表現(xiàn)?？紤]到近期股市已有相當(dāng)?shù)?，繼續(xù)大跌的可能性不大。

“目前新券上市估值都很低，轉(zhuǎn)股溢價率在5%附近。破發(fā)與否跟市場環(huán)境相關(guān)性很大，但機(jī)構(gòu)為了搜集籌碼倒是樂見其成?！鄙鲜鼋鹑跈C(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，破發(fā)并非關(guān)鍵因素，機(jī)構(gòu)更關(guān)注“錯誤定價”帶來的機(jī)會。

事實上，由于此前可轉(zhuǎn)債漲幅可觀，市場機(jī)會并不多。此次市場回調(diào)疊加新券發(fā)行，諸多機(jī)構(gòu)都在尋覓更好的機(jī)會。

王文歡認(rèn)為，新券再次發(fā)行將給市場注入活力，而且市場經(jīng)過調(diào)整之后，新券上市價格將更加合理，可能會迎來較好的投資機(jī)會。