近期,部分小型私募正在轉(zhuǎn)讓或關(guān)門。據(jù)中國證券報記者了解,募資難是這些小私募關(guān)門的重要原因。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱“協(xié)會”)最新數(shù)據(jù)顯示,目前有兩萬家私募管理規(guī)模處于5億元“生死線”下。業(yè)內(nèi)人士表示,除服務(wù)好“種子客戶”外,小私募要想繼續(xù)擴大自身投研與銷售能力,根本仍在投資管理能力。

行業(yè)遇嚴冬 私募慢慢熬

私募尤其是小私募募資難是行業(yè)普遍現(xiàn)象。近日,記者在多個私募微信群中看到,不少私募發(fā)布“優(yōu)先資金方,歡迎對接”。據(jù)了解,目前投資機構(gòu)募資渠道主要有三:一是機構(gòu)投資者;二是高凈值人群;三是第三方渠道,包括銀行的委外渠道、信托、券商等。

一家小型私募表示,銀行代銷方面一直屬于“頭部效應”,選業(yè)績靠前的大私募,而之前受傭金驅(qū)使偏愛頻繁交易小私募的券商,近段時間來顯示出向大私募傾斜。該人士表示,“銀行就別想了,要求太高,券商稍容易?！?/p>

另一家小型私募負責人告訴記者,券商白名單并不好進。一方面,大部分券商代銷的私募規(guī)模在50億以上;另一方面,需私募業(yè)績不錯,并保持3年穩(wěn)定業(yè)績,回撤小。若是小私募,這方面要求則更高。“目前已有大券商暫停代銷,小型券商表示若私募業(yè)績不錯,超過兩年可以代銷?！?/p>

一位大券商機構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)表示,目前其代銷的私募規(guī)模都在50億以上,還要求3年以上業(yè)績不錯、回撤較小、策略符合主流市場。其中,對小私募需知根知底,投資水平穩(wěn)定,系統(tǒng)內(nèi)的會推薦。

募資環(huán)境不好是多位私募合伙人的心聲。一家中型私募合伙人表示,近期較大感觸是,各家募集都面臨困難局面?！澳壳岸壥袌鐾顿Y風險較大,難以把握,能維持不虧損就不錯了,投資收益非常難做,激進募資擴大規(guī)模暫不考慮?！彼硎?目前市場資金面緊張,無論實業(yè)或金融,資金都較匱乏,尤其在銀行銀根收緊,持續(xù)高壓去杠桿,融資渠道幾乎被全面打擊。此外,實業(yè)獲取資金較難,并無富余資金投入股市。

上海國鈺投資合伙人李濤坦言,所在機構(gòu)通過自有渠道募資,暫未啟動外募。但今年的確比往年難募,此前出現(xiàn)的券商停銷,機構(gòu)對私募變得更為挑剔。這意味著未來一批依靠管理費經(jīng)營的私募或有關(guān)閉風險。

廣州一家小型私募表示,私募依靠個人能力生存的時代已經(jīng)過去,未來將是拼團隊、規(guī)模、品牌效應時代,草根起步的私募難以為繼。

多數(shù)私募均表示,“目前市場環(huán)境下,很多合作并不好操作,暫時服務(wù)好種子客戶,通過慢慢熬從而活下來。一般來說,連續(xù)3年業(yè)績不錯,公司賬面錢較充裕,就能熬過去?！?/p>

環(huán)球同此涼熱

業(yè)內(nèi)人士表示,私募管理費大多按1%至1.5%計算,假設(shè)按1.5%算,除去支付通道和渠道各方費用,實際到手約1%。因此,按收入1%管理費測算,一家5億元管理規(guī)模的私募,一年可獲得的確定性現(xiàn)金流入為500萬元,僅勉強覆蓋成本。所以,行業(yè)內(nèi)普遍將5億元管理規(guī)模看作私募“生死線”。

最新數(shù)據(jù)顯示,截至2018年4月底,已登記的證券投資私募管理人共有8752家。實際上,其中有不少小私募管理規(guī)模在“生死線”下。

目前,全球私募行業(yè)處境不樂觀。數(shù)據(jù)提供商eVestment最新數(shù)據(jù)顯示,4月對沖基金凈流入17.8億美元,今年以來凈流入136.7億美元,表面看似乎不錯。實際上,近63%的管理者報告顯示,4月資金呈凈流出,為2016年10月以來最高水平。超五成基金經(jīng)理表示,2018年來資金整體呈凈流出。此外,多數(shù)對沖基金在2018年面臨較大贖回壓力。

Preqin報告表示,2015年以來,全球?qū)_基金中11%至13%的基金管理人掌握著88%至92%的資金。其中,截至2018年5月,13%的全球?qū)_基金管理人擁有88%的資金,多數(shù)小對沖基金面臨募資艱難、生存不易的問題。

投資管理能力仍是根本

從全球范圍看,小私募相比有品牌效應的大私募在資金募集方都面臨較大難題。小私募在困難中前行,除發(fā)展銷售渠道外,私募根本仍在投資管理能力、提升業(yè)績上。美國領(lǐng)先私募基金管理人開展多元化業(yè)務(wù)策略,不斷豐富私募產(chǎn)品,對沖基金在VC、PE方面積極拓展,協(xié)同發(fā)展。

一位券商人士表示,小私募仍有機會,目前FOF可能配置中小私募來尋求業(yè)績彈性。上述私募負責人表示,目前在尋求是否能與機構(gòu)合作私募FOF,除希望能進券商白名單外,成為大私募的名單池也不錯。此外,因第三方機構(gòu)門檻相對較低,部分私募希望與之合作。

第三方機構(gòu)私募排排網(wǎng)研究員劉慶連表示,若為私募代銷,會從兩方面考察。一是通過定量分析,依據(jù)私募產(chǎn)品的凈值做統(tǒng)計或金融模型的研究;二是通過定性分析。若針對小私募,需要業(yè)績突出,排名靠前,凈值修復能力較強,風控意識強。一般來說,回撤在5%以內(nèi),夏普比率大于3。

上述私募負責人表示,“今年對公司比較關(guān)鍵,一方面,公司擴招了研究員和銷售;另外,在嘗試其他合作?！绷硪患宜侥急硎?“全靠自身拓展募集,服務(wù)好種子用戶,雖然發(fā)展不快,但也不錯。”他表示,目前通過擴招銷售來加大自身募集力度,“靠不了別人就得自己發(fā)憤”,“過段時間將發(fā)新產(chǎn)品,一期業(yè)績不錯,還給投資人分過紅,在種子用戶里信譽不錯,估計二期募集不會太難。”(本報實習記者 李惠敏 吳玉華)