近期,部分小型私募正在轉(zhuǎn)讓或關(guān)門(mén)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解,募資難是這些小私募關(guān)門(mén)的重要原因。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”)最新數(shù)據(jù)顯示,目前有兩萬(wàn)家私募管理規(guī)模處于5億元“生死線”下。業(yè)內(nèi)人士表示,除服務(wù)好“種子客戶”外,小私募要想繼續(xù)擴(kuò)大自身投研與銷售能力,根本仍在投資管理能力。

行業(yè)遇嚴(yán)冬 私募慢慢熬

私募尤其是小私募募資難是行業(yè)普遍現(xiàn)象。近日,記者在多個(gè)私募微信群中看到,不少私募發(fā)布“優(yōu)先資金方,歡迎對(duì)接”。據(jù)了解,目前投資機(jī)構(gòu)募資渠道主要有三:一是機(jī)構(gòu)投資者;二是高凈值人群;三是第三方渠道,包括銀行的委外渠道、信托、券商等。

一家小型私募表示,銀行代銷方面一直屬于“頭部效應(yīng)”,選業(yè)績(jī)靠前的大私募,而之前受傭金驅(qū)使偏愛(ài)頻繁交易小私募的券商,近段時(shí)間來(lái)顯示出向大私募傾斜。該人士表示,“銀行就別想了,要求太高,券商稍容易?！?/p>

另一家小型私募負(fù)責(zé)人告訴記者,券商白名單并不好進(jìn)。一方面,大部分券商代銷的私募規(guī)模在50億以上;另一方面,需私募業(yè)績(jī)不錯(cuò),并保持3年穩(wěn)定業(yè)績(jī),回撤小。若是小私募,這方面要求則更高?！澳壳耙延写笕虝和４N,小型券商表示若私募業(yè)績(jī)不錯(cuò),超過(guò)兩年可以代銷?！?/p>

一位大券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總監(jiān)表示,目前其代銷的私募規(guī)模都在50億以上,還要求3年以上業(yè)績(jī)不錯(cuò)、回撤較小、策略符合主流市場(chǎng)。其中,對(duì)小私募需知根知底,投資水平穩(wěn)定,系統(tǒng)內(nèi)的會(huì)推薦。

募資環(huán)境不好是多位私募合伙人的心聲。一家中型私募合伙人表示,近期較大感觸是,各家募集都面臨困難局面?！澳壳岸?jí)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大,難以把握,能維持不虧損就不錯(cuò)了,投資收益非常難做,激進(jìn)募資擴(kuò)大規(guī)模暫不考慮?！彼硎?目前市場(chǎng)資金面緊張,無(wú)論實(shí)業(yè)或金融,資金都較匱乏,尤其在銀行銀根收緊,持續(xù)高壓去杠桿,融資渠道幾乎被全面打擊。此外,實(shí)業(yè)獲取資金較難,并無(wú)富余資金投入股市。

上海國(guó)鈺投資合伙人李濤坦言,所在機(jī)構(gòu)通過(guò)自有渠道募資,暫未啟動(dòng)外募。但今年的確比往年難募,此前出現(xiàn)的券商停銷,機(jī)構(gòu)對(duì)私募變得更為挑剔。這意味著未來(lái)一批依靠管理費(fèi)經(jīng)營(yíng)的私募或有關(guān)閉風(fēng)險(xiǎn)。

廣州一家小型私募表示,私募依靠個(gè)人能力生存的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去,未來(lái)將是拼團(tuán)隊(duì)、規(guī)模、品牌效應(yīng)時(shí)代,草根起步的私募難以為繼。

多數(shù)私募均表示,“目前市場(chǎng)環(huán)境下,很多合作并不好操作,暫時(shí)服務(wù)好種子客戶,通過(guò)慢慢熬從而活下來(lái)。一般來(lái)說(shuō),連續(xù)3年業(yè)績(jī)不錯(cuò),公司賬面錢(qián)較充裕,就能熬過(guò)去?！?/p>

環(huán)球同此涼熱

業(yè)內(nèi)人士表示,私募管理費(fèi)大多按1%至1.5%計(jì)算,假設(shè)按1.5%算,除去支付通道和渠道各方費(fèi)用,實(shí)際到手約1%。因此,按收入1%管理費(fèi)測(cè)算,一家5億元管理規(guī)模的私募,一年可獲得的確定性現(xiàn)金流入為500萬(wàn)元,僅勉強(qiáng)覆蓋成本。所以,行業(yè)內(nèi)普遍將5億元管理規(guī)?？醋魉侥肌吧谰€”。

最新數(shù)據(jù)顯示,截至2018年4月底,已登記的證券投資私募管理人共有8752家。實(shí)際上,其中有不少小私募管理規(guī)模在“生死線”下。

目前,全球私募行業(yè)處境不樂(lè)觀。數(shù)據(jù)提供商eVestment最新數(shù)據(jù)顯示,4月對(duì)沖基金凈流入17.8億美元,今年以來(lái)凈流入136.7億美元,表面看似乎不錯(cuò)。實(shí)際上,近63%的管理者報(bào)告顯示,4月資金呈凈流出,為2016年10月以來(lái)最高水平。超五成基金經(jīng)理表示,2018年來(lái)資金整體呈凈流出。此外,多數(shù)對(duì)沖基金在2018年面臨較大贖回壓力。

Preqin報(bào)告表示,2015年以來(lái),全球?qū)_基金中11%至13%的基金管理人掌握著88%至92%的資金。其中,截至2018年5月,13%的全球?qū)_基金管理人擁有88%的資金,多數(shù)小對(duì)沖基金面臨募資艱難、生存不易的問(wèn)題。

投資管理能力仍是根本

從全球范圍看,小私募相比有品牌效應(yīng)的大私募在資金募集方都面臨較大難題。小私募在困難中前行,除發(fā)展銷售渠道外,私募根本仍在投資管理能力、提升業(yè)績(jī)上。美國(guó)領(lǐng)先私募基金管理人開(kāi)展多元化業(yè)務(wù)策略,不斷豐富私募產(chǎn)品,對(duì)沖基金在VC、PE方面積極拓展,協(xié)同發(fā)展。

一位券商人士表示,小私募仍有機(jī)會(huì),目前FOF可能配置中小私募來(lái)尋求業(yè)績(jī)彈性。上述私募負(fù)責(zé)人表示,目前在尋求是否能與機(jī)構(gòu)合作私募FOF,除希望能進(jìn)券商白名單外,成為大私募的名單池也不錯(cuò)。此外,因第三方機(jī)構(gòu)門(mén)檻相對(duì)較低,部分私募希望與之合作。

第三方機(jī)構(gòu)私募排排網(wǎng)研究員劉慶連表示,若為私募代銷,會(huì)從兩方面考察。一是通過(guò)定量分析,依據(jù)私募產(chǎn)品的凈值做統(tǒng)計(jì)或金融模型的研究;二是通過(guò)定性分析。若針對(duì)小私募,需要業(yè)績(jī)突出,排名靠前,凈值修復(fù)能力較強(qiáng),風(fēng)控意識(shí)強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō),回撤在5%以內(nèi),夏普比率大于3。

上述私募負(fù)責(zé)人表示,“今年對(duì)公司比較關(guān)鍵,一方面,公司擴(kuò)招了研究員和銷售;另外,在嘗試其他合作?！绷硪患宜侥急硎?“全靠自身拓展募集,服務(wù)好種子用戶,雖然發(fā)展不快,但也不錯(cuò)?！彼硎?目前通過(guò)擴(kuò)招銷售來(lái)加大自身募集力度,“靠不了別人就得自己發(fā)憤”,“過(guò)段時(shí)間將發(fā)新產(chǎn)品,一期業(yè)績(jī)不錯(cuò),還給投資人分過(guò)紅,在種子用戶里信譽(yù)不錯(cuò),估計(jì)二期募集不會(huì)太難?！?本報(bào)實(shí)習(xí)記者 李惠敏 吳玉華)