日前，銀保監(jiān)會(huì)正式頒布《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》。這是繼4月27日“一行兩會(huì)一局”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式稿和5月4日銀保監(jiān)會(huì)推出《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》后又一項(xiàng)重要的“穿透式監(jiān)管”新規(guī)。這表明，金融業(yè)“穿透式監(jiān)管”新時(shí)代正式開(kāi)啟了。相應(yīng)地，“穿透式監(jiān)管”也要求與系列政策新規(guī)高度匹配。

如果說(shuō)此前幾年是“穿透式監(jiān)管”作為一種監(jiān)管理念逐漸發(fā)展和深入的過(guò)程，那么資管新規(guī)的正式發(fā)布，意味著針對(duì)資管行業(yè)的穿透管理將落到實(shí)處，而資管業(yè)務(wù)幾乎涉及到所有類型的金融機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一監(jiān)管框架下如何推動(dòng)資管新規(guī)的落實(shí)，具有極高的復(fù)雜性、敏感性和艱巨性。

以流動(dòng)性新規(guī)為例：與2017年12月發(fā)出的《征求意見(jiàn)稿》比較，此次正式稿在以下幾個(gè)方面進(jìn)行了調(diào)整：一是修訂流動(dòng)性匹配率?！凹訖?quán)資金來(lái)源”中，納入“來(lái)自中央銀行的資金”，將3個(gè)月以內(nèi)的“各項(xiàng)存款”的折算率由70%調(diào)降至50%，二者的綜合影響將降低流動(dòng)性匹配率的分子；將“加權(quán)資金運(yùn)用”中，7天以內(nèi)的存放同業(yè)、拆放同業(yè)及買入返售的折算率設(shè)定為0%，這將降低流動(dòng)性匹配率的分母。上述調(diào)整體現(xiàn)了保障流動(dòng)性“平穩(wěn)”和機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性傳導(dǎo)“順暢”的考量。二是修訂優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率。明確“二級(jí)資產(chǎn)”不包括金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，在“確定現(xiàn)金流入”中將“投資債券流入”修訂為“投資債券和金融工具流入”。三是延長(zhǎng)過(guò)渡期。流動(dòng)性匹配率在2020年1月1日之前僅作為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，不做階段性要求；優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率的過(guò)渡期延長(zhǎng)至2019年6月底，較征求意見(jiàn)稿延長(zhǎng)半年。

由于過(guò)渡期延長(zhǎng)，加之在資管新規(guī)、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露新規(guī)、流動(dòng)性新規(guī)以及同業(yè)存單（NCD）納入MPA考核、推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)等政策新規(guī)的疊加影響，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債或?qū)⒃谶^(guò)渡期內(nèi)出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性”調(diào)整。

第一，資管新規(guī)過(guò)渡期間，“回表”過(guò)程對(duì)商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)造成影響。而且，金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行表外受資管新規(guī)約束，表內(nèi)受大額風(fēng)險(xiǎn)暴露新規(guī)和流動(dòng)性新規(guī)約束，所以，有專家將系列政策新規(guī)推出形容為“監(jiān)管之眼廣為分布”。那么，為了預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不管過(guò)渡期還剩多少，商業(yè)銀行現(xiàn)在就要開(kāi)始著手存量資產(chǎn)的處置。

第二，大額風(fēng)險(xiǎn)暴露新規(guī)中，將風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)量與商業(yè)銀行的一級(jí)資本凈額掛鉤，影響主要體現(xiàn)在大中型銀行的負(fù)債端，以及中小銀行的資產(chǎn)端，尤其是對(duì)于中小銀行投資資管產(chǎn)品和ABS將造成限制性影響。

第三，2018年第一季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，央行擬于2019年第一季度評(píng)估時(shí)將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以下金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的NCD納入MPA考核。這與流動(dòng)性新規(guī)中的同業(yè)融入比例口徑一致，同業(yè)融入比例=(同業(yè)拆放+同業(yè)存放+賣出回購(gòu)+委托方同業(yè)代付+發(fā)行同業(yè)存單-結(jié)算性同業(yè)存款)/總負(fù)債×100%，這將對(duì)中小銀行同業(yè)負(fù)債占比形成限制。

第四，針對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的專門性監(jiān)管，例如銀保監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)大額風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和防控的通知》（銀監(jiān)農(nóng)金[2018]12號(hào)）中要求農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格控制對(duì)省外金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)授信，并在大額風(fēng)險(xiǎn)暴露新規(guī)中制定風(fēng)險(xiǎn)壓降和整改規(guī)劃等。

上述系列監(jiān)管政策新規(guī)將造成不同類型、不同規(guī)模（尤其是資本規(guī)模）的商業(yè)銀行，在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)更為顯著的差異化。所以，從政策執(zhí)行的進(jìn)度來(lái)看，資管新規(guī)和大額風(fēng)險(xiǎn)暴露的過(guò)渡期，均有明確的階段性要求。到2019年底，資管新規(guī)的過(guò)渡期要求已經(jīng)執(zhí)行大約三分之二，大額風(fēng)險(xiǎn)暴露的匿名賬戶應(yīng)達(dá)到監(jiān)管要求；流動(dòng)性新規(guī)中的流動(dòng)性匹配率的達(dá)標(biāo)時(shí)間為2020年1月1日，由于商業(yè)銀行已經(jīng)根據(jù)多項(xiàng)政策對(duì)于自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行全面調(diào)整，流動(dòng)性匹配率的達(dá)標(biāo)情況可能與現(xiàn)階段有較大的差異，達(dá)標(biāo)壓力可能已經(jīng)相對(duì)減輕，但盡管如此，也不能掉以輕心。最重要的是，不同的政策新規(guī)之間，在政策制定口徑包括算法等方面一定要高度匹配，相互銜接，可以說(shuō)，這是“穿透式監(jiān)管”能夠得以高效執(zhí)行的得力法寶。