資管業(yè)務幾乎涉及所有類型的金融機構(gòu)，統(tǒng)一監(jiān)管框架下如何推動資管新規(guī)的落實，具有極高的復雜性、敏感性和艱巨性。

日前，銀保監(jiān)會正式頒布《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法》。這是繼4月27日“一行兩會一局”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》正式稿和5月4日銀保監(jiān)會推出《商業(yè)銀行大額風險暴露管理辦法》后又一項重要的“穿透式監(jiān)管”新規(guī)。這表明，金融業(yè)“穿透式監(jiān)管”新時代正式開啟了。相應地，“穿透式監(jiān)管”也要求與系列政策新規(guī)高度匹配。

如果說此前幾年是“穿透式監(jiān)管”作為一種監(jiān)管理念逐漸發(fā)展和深入的過程，那么資管新規(guī)的正式發(fā)布，意味著針對資管行業(yè)的穿透管理將落到實處，而資管業(yè)務幾乎涉及到所有類型的金融機構(gòu)，統(tǒng)一監(jiān)管框架下如何推動資管新規(guī)的落實，具有極高的復雜性、敏感性和艱巨性。

以流動性新規(guī)為例：與2017年12月發(fā)出的《征求意見稿》比較，此次正式稿在以下幾個方面進行了調(diào)整：一是修訂流動性匹配率。“加權(quán)資金來源”中，納入“來自中央銀行的資金”，將3個月以內(nèi)的“各項存款”的折算率由70%調(diào)降至50%，二者的綜合影響將降低流動性匹配率的分子；將“加權(quán)資金運用”中，7天以內(nèi)的存放同業(yè)、拆放同業(yè)及買入返售的折算率設(shè)定為0%，這將降低流動性匹配率的分母。上述調(diào)整體現(xiàn)了保障流動性“平穩(wěn)”和機構(gòu)間流動性傳導“順暢”的考量。二是修訂優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率。明確“二級資產(chǎn)”不包括金融機構(gòu)發(fā)行的債券，在“確定現(xiàn)金流入”中將“投資債券流入”修訂為“投資債券和金融工具流入”。三是延長過渡期。流動性匹配率在2020年1月1日之前僅作為監(jiān)測指標，不做階段性要求；優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率的過渡期延長至2019年6月底，較征求意見稿延長半年。

由于過渡期延長，加之在資管新規(guī)、大額風險暴露新規(guī)、流動性新規(guī)以及同業(yè)存單（NCD）納入MPA考核、推進金融業(yè)綜合統(tǒng)計等政策新規(guī)的疊加影響，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債或?qū)⒃谶^渡期內(nèi)出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性”調(diào)整。

第一，資管新規(guī)過渡期間，“回表”過程對商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)造成影響。而且，金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行表外受資管新規(guī)約束，表內(nèi)受大額風險暴露新規(guī)和流動性新規(guī)約束，所以，有專家將系列政策新規(guī)推出形容為“監(jiān)管之眼廣為分布”。那么，為了預防流動性風險，不管過渡期還剩多少，商業(yè)銀行現(xiàn)在就要開始著手存量資產(chǎn)的處置。

第二，大額風險暴露新規(guī)中，將風險暴露計量與商業(yè)銀行的一級資本凈額掛鉤，影響主要體現(xiàn)在大中型銀行的負債端，以及中小銀行的資產(chǎn)端，尤其是對于中小銀行投資資管產(chǎn)品和ABS將造成限制性影響。

第三，2018年第一季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，央行擬于2019年第一季度評估時將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以下金融機構(gòu)發(fā)行的NCD納入MPA考核。這與流動性新規(guī)中的同業(yè)融入比例口徑一致，同業(yè)融入比例=(同業(yè)拆放+同業(yè)存放+賣出回購+委托方同業(yè)代付+發(fā)行同業(yè)存單-結(jié)算性同業(yè)存款)/總負債×100%，這將對中小銀行同業(yè)負債占比形成限制。

第四，針對農(nóng)村中小金融機構(gòu)的專門性監(jiān)管，例如銀保監(jiān)會《關(guān)于進一步加強農(nóng)村中小金融機構(gòu)大額風險監(jiān)測和防控的通知》（銀監(jiān)農(nóng)金[2018]12號）中要求農(nóng)村中小金融機構(gòu)嚴格控制對省外金融機構(gòu)的同業(yè)授信，并在大額風險暴露新規(guī)中制定風險壓降和整改規(guī)劃等。

上述系列監(jiān)管政策新規(guī)將造成不同類型、不同規(guī)模（尤其是資本規(guī)模）的商業(yè)銀行，在資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)更為顯著的差異化。所以，從政策執(zhí)行的進度來看，資管新規(guī)和大額風險暴露的過渡期，均有明確的階段性要求。到2019年底，資管新規(guī)的過渡期要求已經(jīng)執(zhí)行大約三分之二，大額風險暴露的匿名賬戶應達到監(jiān)管要求；流動性新規(guī)中的流動性匹配率的達標時間為2020年1月1日，由于商業(yè)銀行已經(jīng)根據(jù)多項政策對于自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行全面調(diào)整，流動性匹配率的達標情況可能與現(xiàn)階段有較大的差異，達標壓力可能已經(jīng)相對減輕，但盡管如此，也不能掉以輕心。最重要的是，不同的政策新規(guī)之間，在政策制定口徑包括算法等方面一定要高度匹配，相互銜接，可以說，這是“穿透式監(jiān)管”能夠得以高效執(zhí)行的得力法寶。