根據(jù)上交所最近公告，*ST吉恩和*ST昆機終止上市，與此同時，*ST眾和、*ST上普、*ST海潤被暫停上市，其余幾只*ST股仍有同樣可能性。聯(lián)系不久之前首只因“重大違法”被強制退市的*ST博元，可以看到，過往炒垃圾股，賭“烏鴉變鳳凰”的殼資源邏輯已經(jīng)被宣告正式崩盤，劍走偏鋒的小市值邏輯行將崩塌。

眾所周知，退市難的本源在于上市難。A股上市公司作為低成本融資來源的稀缺性，使得上市公司平臺被地方政府在內(nèi)的各方看重，一旦有退市風險，各方都會想方設(shè)法不讓其退市。在過往以經(jīng)營業(yè)績?yōu)榭己藢?dǎo)向的退市制度下，上市公司在地方政府等“多路神仙”的“搭救”下，挖空心思通過財務(wù)報表處理等方式，在連續(xù)虧損的關(guān)鍵第三年盈利來規(guī)避退市，已是心照不宣的潛規(guī)則，讓退市制度幾成“虛設(shè)”。即便自救失敗，在IPO入口狹窄、排隊上市量大的時候，因殼資源寶貴，*ST公司也會成為資產(chǎn)方爭相借殼的對象。

這種垃圾股靠殼溢價保底的怪象，隨著過去兩年IPO的提速得到了根本性的改觀。更為可喜的是，證監(jiān)會最新披露的IPO審核進度顯示，截至5月17日，IPO排隊企業(yè)數(shù)量已降至287家。至此，IPO“堰塞湖”已從最高峰時的約900家降至不到300家，逐漸“見底”。隨著存量企業(yè)的不斷消化，IPO排隊時間也明顯縮短。在近期上會的擬IPO公司中，出現(xiàn)了不少2017年7月之后才申報的公司，從首次提交材料到上會審核僅有10個月的時間。同時值得一提的是，雖然IPO過會總量增加，增速加快，但整個IPO審核卻是趨嚴、過會率降低的趨勢。加上凈利潤指標并無“絕對標尺”，即高盈利不是過會的保障，賺錢少的公司也有可能拿到IPO通行證。這無疑是朝著注冊制道路發(fā)展的健康態(tài)勢。

創(chuàng)造條件實施股票發(fā)行注冊制早在“十三五”規(guī)劃綱要中提出，但注冊制的推進需要嚴格的退市制度作為后盾。對于退市股，中小投資者有“退市整理期”三十個交易日的交易機會，主動退市公司可以提出重新上市申請等這些規(guī)定顯然還不夠。司法追溯、賠償機制的建立等配套措施也應(yīng)逐步跟進。2013年被宣判的“綠大地”，相關(guān)責任人被追究刑責，同時對相關(guān)股民做民事賠償，是一個雖頗為曲折，但不失一個好的開端。監(jiān)管層聯(lián)合司法部門逐步建立健全責任追究機制和賠償機制，越來越關(guān)鍵。對于發(fā)行人、保薦人、中介均應(yīng)承擔連帶賠償責任并落實問責機制，對包括中介方在內(nèi)的造假上市者不論在任何時候發(fā)現(xiàn)，對造假主導(dǎo)者都應(yīng)追究高額連帶賠償責任，承擔“傾家蕩產(chǎn)”都難彌補的經(jīng)濟民事賠償責任，這方是真正對投資者利益的保護到位。

我們注意到一些包括民間大v在內(nèi)的專門機構(gòu)，通過召集被 “重大違法”上市公司所坑的中小散戶來發(fā)起民事訴訟集體維權(quán)；或者通過持有上市公司股票獲取股東資格并參與公司治理、行使股東權(quán)利等，投資者權(quán)益救濟機制也在這一過程中得到強化。

退市這么一個老大難的問題，隨著社會發(fā)展、監(jiān)管理念進步、參與者（上市公司所在地的地方政府、中小散戶）的成熟，竟然就這么開始冰雪消融，不禁令人有一絲恍惚，更令人有一絲憧憬。在當前資本市場，能難過退市的事情估計也不太多。其他難題，在堅持市場化和法治化這一根本方向的前提下，加上一些耐心，加上一些機緣，也許同樣不難解決。（作者蔣光祥系基金從業(yè)者、財經(jīng)評論人）