面對國外基金的競爭,國內(nèi)本土私募有一定的優(yōu)勢。首先,本土私募更易取得信任。資管行業(yè)的基石是信任。相較于外資機構(gòu),本土機構(gòu)更容易取得信任。國內(nèi)私募好比都是鄰居家的小孩,看著長大的,知根知底。例如,公募基金出身的明星基金經(jīng)理在初期的發(fā)展中有優(yōu)勢,募資相對容易。此前的公募一哥王亞偉、興全的總經(jīng)理楊東,盡管足夠低調(diào),但仍然不乏擁躉。與之對應(yīng),投資者對于國際大佬實際還是很陌生,比如貝萊德、瑞銀這些全球管理資產(chǎn)前列的公司,在國內(nèi)不少高凈值客戶眼中不如淡水泉、景林、高毅、星石等知名私募有號召力;其次,國外知名機構(gòu)更強調(diào)的是組織、機制,“人性”不足,他的基金經(jīng)理光芒很弱化。國內(nèi)私募規(guī)模相較國外還很小,往往創(chuàng)始人決定了公司的投資風(fēng)格。而在傳播上,明星基金經(jīng)理更容易傳播和接受;最后,本土基金在投資策略上具一定優(yōu)勢。我們的資本市場是逐步完善的,也決定了規(guī)則是在變動之中。本土私募,生于斯,長于斯,對國內(nèi)環(huán)境更了解。

而本土劣勢即是海外基金的優(yōu)勢。國內(nèi)環(huán)境相對單一,普遍交易的品種是二級市場的股、債,國內(nèi)的衍生產(chǎn)品也處于“小荷才露尖尖角”的初始階段,遠不如海外基金面對的工具豐富。衍生品市場具有套期保值,分散風(fēng)險的作用,作為一個資本市場大國,其大力發(fā)展有其現(xiàn)實的邏輯。近幾年來,上證50期權(quán)、原油期貨等等都陸續(xù)面世,衍生品市場逐步發(fā)展。海外基金,特別是對沖基金在這上面都積累了大量經(jīng)驗,新投資工具的誕生讓海外基金有彎道超車的機會。事實上,海外基金在國內(nèi)設(shè)立的首只產(chǎn)品,都瞄準自己的優(yōu)勢。如英仕曼成立的第一只產(chǎn)品即為量化產(chǎn)品,路博邁成立的產(chǎn)品是債券產(chǎn)品等。

在與本土私募和海外基金的接觸中,筆者認為海外基金風(fēng)控意識也較國內(nèi)私募更具優(yōu)勢。海外基金普遍重視風(fēng)控,相形之下,木土私募對風(fēng)控的理解還處于比較前期的階段。筆者認為私募的風(fēng)控至少應(yīng)包含三個層次。第一層為運作上的合規(guī),遵行現(xiàn)行的法律法規(guī),關(guān)系生死存亡;第二層是凈值層面,風(fēng)控應(yīng)該確保公司投資風(fēng)格長期穩(wěn)定;第三層是人員管理流程,包括內(nèi)部制度、信息披露等。筆者發(fā)現(xiàn)近年來,國內(nèi)私募公司越來越重視風(fēng)控,運作也越來越規(guī)范。在中國主場作戰(zhàn),內(nèi)外資私募各有優(yōu)劣,“揚子鱷”不必畏懼 “華爾街之狼”。