關(guān)于發(fā)布《證券投資基金投資信用衍生品估值指引（試行）》的通知

為規(guī)范證券投資基金投資信用衍生品的估值，保護(hù)基金份額持有人的利益，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)托管與運(yùn)營(yíng)專業(yè)委員會(huì)估值核算小組制定了《證券投資基金投資信用衍生品估值指引（試行》，現(xiàn)予發(fā)布，自發(fā)布之日起施行。

附件：證券投資基金投資信用衍生品估值指引（試行）

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

二〇一九年一月十八日

證券投資基金投資信用衍生品估值指引（試行）

一、總則

（一）為規(guī)范證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）投資信用衍生品的估值，保護(hù)基金份額持有人的利益，根據(jù)《證券投資基金法》、《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《公開募集證券投資基金投資信用衍生品指引》等法律、法規(guī)，制定本指引。

（二）本指引所稱信用衍生品，是指符合證券交易所或銀行間市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，專門用于管理信用風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生工具。

（三）基金管理人和基金托管人對(duì)基金投資的信用衍生品估值、計(jì)算基金份額凈值時(shí)，可參考本指引，但不能免除其作為估值責(zé)任人的相關(guān)責(zé)任。

（四）基金管理人可以委托中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）引入的估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供估值服務(wù)，基金管理人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的估值責(zé)任不因委托而免除。基金管理人和估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)可以結(jié)合信用衍生品條款設(shè)計(jì)、數(shù)據(jù)可公開性等因素，就估值服務(wù)的服務(wù)范圍、方式等進(jìn)行個(gè)性化約定。

（五）基金管理人作為估值的第一責(zé)任人，應(yīng)當(dāng)定期評(píng)估估值質(zhì)量，并對(duì)估值價(jià)格進(jìn)行檢驗(yàn)，防范可能出現(xiàn)的偏差。

（六）估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)做好相關(guān)公開披露工作，披露內(nèi)容不限于估值原則、方法等，披露方式不限于協(xié)會(huì)和本機(jī)構(gòu)網(wǎng)站。

（七）基金管理人和估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)估值中性和動(dòng)態(tài)性原則，確定信用衍生品公允價(jià)值，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和交易機(jī)制等變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估和調(diào)整。

（八）基金管理人對(duì)管理的不同基金持有的同一種信用衍生品的估值原則、程序及技術(shù)應(yīng)當(dāng)一致。估值技術(shù)一經(jīng)確定，不得隨意更改，除非變更估值技術(shù)或其應(yīng)用方法能使計(jì)量結(jié)果在當(dāng)前情況下同樣或者更能代表公允價(jià)值?；鸸芾砣烁淖児乐导夹g(shù)時(shí)，應(yīng)本著最大限度保護(hù)基金份額持有人利益的原則及時(shí)進(jìn)行臨時(shí)公告。

（九）私募基金投資信用衍生品的，可根據(jù)合同約定，參考本指引執(zhí)行。

（十）本指引自發(fā)布之日起實(shí)施。

二、信用衍生品的估值處理

（一）對(duì)證券交易所或銀行間市場(chǎng)上交易的憑證類信用衍生品，建議根據(jù)以下原則確定公允價(jià)值：

對(duì)于存在活躍市場(chǎng)的情況下，應(yīng)以活躍市場(chǎng)上未經(jīng)調(diào)整的報(bào)價(jià)作為計(jì)量日的公允價(jià)值；對(duì)于活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)未能代表計(jì)量日公允價(jià)值的情況下，應(yīng)當(dāng)對(duì)市場(chǎng)報(bào)價(jià)進(jìn)行調(diào)整以確認(rèn)計(jì)量日的公允價(jià)值；對(duì)于不存在市場(chǎng)活動(dòng)或市場(chǎng)活動(dòng)很少的情況下，應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。

（二）對(duì)證券交易所或銀行間市場(chǎng)非上市交易的合約類信用衍生品，且估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)未提供估值價(jià)格的，建議采用估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。

三、會(huì)計(jì)處理

（一）科目設(shè)置

（二）主要賬務(wù)處理

1、買入

借：其他衍生工具——信用衍生合約（憑證）——成本

交易費(fèi)用（如有）

貸：銀行存款

應(yīng)付傭金（如有）

2、固定票息保費(fèi)確認(rèn)

借：其他衍生工具——信用衍生合約（憑證）——成本

貸：銀行存款

3、公允價(jià)值變動(dòng)

借：其他衍生工具——信用衍生合約（憑證）——估值增值

貸：公允價(jià)值變動(dòng)——信用衍生合約（憑證）

4、賣出(包括設(shè)立方回購(gòu))

借：銀行存款

交易費(fèi)用（如有）

公允價(jià)值變動(dòng)——信用衍生合約（憑證）

貸：其他衍生工具——信用衍生合約（憑證）——成本

其他衍生工具——信用衍生合約（憑證）——估值增值

應(yīng)付傭金（如有）

投資收益——信用衍生合約（憑證）

5、到期

借：公允價(jià)值變動(dòng)——信用衍生合約（憑證）

貸：其他衍生工具——信用衍生合約（憑證）——成本

其他衍生工具——信用衍生合約（憑證）——估值增值

投資收益——信用衍生合約（憑證）

附件：信用衍生品估值參考方法

國(guó)際上信用衍生品的主流定價(jià)方法（主要是信用違約互換CDS）包括等成本參考法、基于信用利差的方法、信用套利模型、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、基于評(píng)級(jí)的違約率方法等。根據(jù)目前我國(guó)信用衍生品發(fā)展情況，現(xiàn)結(jié)合銀行間信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW）條款設(shè)計(jì)特點(diǎn)，以CRMW為例，提供以下估值方法作為參考。估值基準(zhǔn)服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合交易所規(guī)則、產(chǎn)品條款設(shè)計(jì)、市場(chǎng)環(huán)境等因素，評(píng)估模型假設(shè)條件的適用性，確定信用衍生品的估值方法，使用恰當(dāng)?shù)哪Ｐ秃湍Ｐ蛥?shù)。