25日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》，確認(rèn)允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項產(chǎn)品，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險。

《通知》明確了五大重點(diǎn)：

一、設(shè)定產(chǎn)品管理人條件，要求產(chǎn)品管理人應(yīng)具有發(fā)行組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)資格。

二、明確專項產(chǎn)品的投資范圍，主要包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發(fā)行的債券和非公開發(fā)行的可交換債券等。

三、強(qiáng)調(diào)專項產(chǎn)品的退出安排。專項產(chǎn)品主要采取股東受讓、上市公司回購、大宗交易與協(xié)議轉(zhuǎn)讓及其他方式平穩(wěn)退出。

四、制定了專項產(chǎn)品風(fēng)險管控措施。從專戶管理、封閉期、存續(xù)期、投資集中度、事前登記、信息披露、關(guān)聯(lián)交易等方面提出了具體要求。比如，專項產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定合理的封閉期及產(chǎn)品存續(xù)期限。專項產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬和單獨(dú)核算，確保每只產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)相對應(yīng)。專項產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的商業(yè)銀行實施獨(dú)立托管。

五、明確該產(chǎn)品不納入保險公司權(quán)益類資產(chǎn)計算投資比例。

銀保監(jiān)會主席郭樹清上周五曾公開表態(tài)，要充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，加大保險資金財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險資金設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

首只專項產(chǎn)品將很快亮相

中國證券報（ID：xhszzb）記者從某大型保險公司了解到，該公司籌備的參與化解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的專項產(chǎn)品已準(zhǔn)備就緒，正在走流程，在履行完相關(guān)程序后將很快面世，有望成為首只險資專項產(chǎn)品。

另據(jù)了解，多數(shù)險企目前已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備，對相關(guān)上市公司進(jìn)行調(diào)研，并根據(jù)上市公司業(yè)績情況以及股東財務(wù)實力等情況采取相應(yīng)措施。

某保險資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，“股權(quán)質(zhì)押專項產(chǎn)品可能涉及險資持股比例較大的上市公司股票，一般建立在對目標(biāo)上市公司深入了解和長期明確的投資意向基礎(chǔ)上，因此保險公司接下來可能會密集對上市公司進(jìn)行調(diào)研，尋找投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。”

“保險公司可能會先從市值較大，且其自身經(jīng)營狀況相對良好的企業(yè)入手，依照銀保監(jiān)會指示設(shè)立專項產(chǎn)品。市值、企業(yè)質(zhì)地的考量主要是出于投資的風(fēng)險可控考量，股權(quán)質(zhì)押比例主要是從標(biāo)的公司接受融資的意愿程度考量，這些因素的綜合衡量可提高交易擬合效率?！?川財證券分析師楊歐雯稱。

《通知》明確專項產(chǎn)品不納入保險公司權(quán)益類資產(chǎn)計算投資比例，北京一家保險資管人士認(rèn)為，“不納入權(quán)益比例監(jiān)管，意味著鼓勵和支持更多的保險資金配置股權(quán)投資，不受之前的上限比例的限制。在政策的鼓勵和引導(dǎo)下，險資的權(quán)益類投資將可能大幅增長”。

長江養(yǎng)老保險首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國保險行業(yè)協(xié)會首席金融市場專家俞平康表示，“近期股票市場大幅震蕩，一個觸發(fā)因素就是股票質(zhì)押的流動性風(fēng)險?！北ｋU資金是可以長期持有的、大周期的資金，可以作為較好的化解風(fēng)險資金來源。不納入權(quán)益比例監(jiān)管，這是一個政策的放松，未來在投資標(biāo)的和形式方面可能會進(jìn)一步放開。

一位大型險企資管人士表示，采取設(shè)立專項產(chǎn)品而非保險資金直接交易的方式，主要是為了防范可能出現(xiàn)的短期頻繁買賣、大額投資以及惡意舉牌等行為，在最大程度降低對市場沖擊的情況下，發(fā)揮保險資金“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用。

中證協(xié)中基協(xié)馳援股權(quán)質(zhì)押拆雷

據(jù)中登公司數(shù)據(jù)，截至上周五，A股市場累計仍存在13.43萬筆存量股票質(zhì)押，累計質(zhì)押6428億股，占到A股市場總股本的11.36%。按照上周五的收盤價計算，上述質(zhì)押股份市值合計約4.3萬億元。

本周初，中國證券業(yè)協(xié)會組織部分證券公司共商市場化方式化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，初步形成證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計劃的意向性方案。

根據(jù)方案，11家證券公司達(dá)成意向出資210億元設(shè)立母資管計劃，作為引導(dǎo)資金支持各家證券公司分別設(shè)立若干子資管計劃，吸引銀行、保險、國有企業(yè)和政府平臺等資金投資，形成1000億元總規(guī)模的資管計劃，專項用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難。

據(jù)了解，未來1000億元的資管計劃將按市場化運(yùn)作。這一次券商出資與2015年直接從二級市場買股票不同，同樣是“真金白銀”出錢，但通過設(shè)立資管計劃更接近經(jīng)營性行為，可以投資股權(quán)、也可以投資債權(quán)，還可以通過并購重組介入，優(yōu)先支持優(yōu)質(zhì)的民營上市公司解決股權(quán)質(zhì)押困難，同時對券商來說也意味著業(yè)務(wù)機(jī)會。

此外，中國基金業(yè)協(xié)會用“綠色通道”紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押問題。

中國基金業(yè)協(xié)會日前發(fā)布《關(guān)于對參與上市公司并購重組紓解股權(quán)質(zhì)押問題的私募基金提供備案“綠色通道”相關(guān)安排的通知》稱，為支持私募基金管理人和證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)（含證券公司私募基金子公司）募集設(shè)立的私募基金和資產(chǎn)管理計劃參與市場化、法治化并購重組，紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押問題，協(xié)會將對符合條件的私募基金和資產(chǎn)管理計劃特別提供產(chǎn)品備案及重大事項變更的“綠色通道”服務(wù)。