中國財(cái)富網(wǎng)訊（田欣鑫 單秀巧 鄒媛）近來，人民幣走勢萎靡，僅僅75天，人民幣兌美元匯率就從6.26貶值到6.72，累計(jì)貶值幅度超過7%，不但將去年四季度的升值部分全數(shù)抹去，并創(chuàng)下2017年8月8日以來的新低。

7月3日，中國人民銀行行長易綱和副行長潘功勝就人民幣近期走勢公開喊話，人民幣匯率應(yīng)聲反彈，離岸人民幣兌美元接連收復(fù)6.73、6.72、6.71、6.7、6.69五大關(guān)口，在岸人民幣跌幅縮窄至逾200點(diǎn)，收復(fù)6.68關(guān)口。

中國財(cái)富網(wǎng) 李林 攝

外匯市場大幅波動(dòng)主要受美元走強(qiáng)等因素影響

易綱在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，近期外匯市場出現(xiàn)了一些波動(dòng)，我們正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強(qiáng)和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動(dòng)大體平衡。

潘功勝也在香港“債券通”周年高峰論壇上表示，目前中國基本面強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)具有韌性，外匯儲(chǔ)備充足，有許多匯率工具，有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向中國財(cái)富網(wǎng)解釋，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美元在4月中下旬以后開始走強(qiáng)，對(duì)人民幣形成了貶值的壓力；另一方面，對(duì)外部環(huán)境不確定性的預(yù)期也給市場帶來了一定的壓力，從而導(dǎo)致人民幣匯率產(chǎn)生了階段性和趨勢性的波動(dòng)。

連平指出，對(duì)于目前匯率的波動(dòng)不應(yīng)過于悲觀，2015年8月以后，人民幣出現(xiàn)了一波貶值，到2017年又出現(xiàn)一波升值，且升值的幅度與之前貶值的幅度差不多，現(xiàn)在又開始新一輪的貶值，從而形成了一個(gè)階段性的走勢。對(duì)于人民幣的波動(dòng)情況，要看清其本質(zhì)，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)本身并沒有發(fā)生非常大的變化，政策本身也沒有出現(xiàn)持續(xù)貶值的主導(dǎo)信號(hào)。

政策工具不少?重點(diǎn)在于不能形成貶值預(yù)期

易綱指出，將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運(yùn)用已有經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

如是金融研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友向中國財(cái)富網(wǎng)分析，易綱行長的表態(tài)意在穩(wěn)定預(yù)期，當(dāng)下外匯市場波動(dòng)之下，央行有必要運(yùn)用一些政策工具來穩(wěn)定匯率，以保持人民幣匯率穩(wěn)定，重點(diǎn)在于不能形成貶值預(yù)期。

連平表示，穩(wěn)定匯率有兩個(gè)方面，一方面是貨幣當(dāng)局的表態(tài)影響預(yù)期，這也是很多國家常用的一種手段，另一方面是貨幣當(dāng)局和監(jiān)管部門通過調(diào)節(jié)市場供求關(guān)系以穩(wěn)定匯率。

從現(xiàn)在中國外匯管理的各個(gè)層面來看，監(jiān)管部門有能力對(duì)階段性的供求關(guān)系做出一定的安排，通過調(diào)節(jié)市場的供求關(guān)系來影響匯率的變化。例如，離岸匯率就可以通過加強(qiáng)人民幣頭寸的管理來調(diào)節(jié)。

連平指出，現(xiàn)在人民幣匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，貨幣當(dāng)局采取相應(yīng)的措施進(jìn)行干預(yù)是維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行的做法。從目前的情況看，穩(wěn)定匯率而適度調(diào)節(jié)供求關(guān)系，尤其是對(duì)于境外人民幣頭寸的管理加強(qiáng)都有可能在下一步實(shí)施，但還沒有到要?jiǎng)佑脙?chǔ)備對(duì)市場進(jìn)行干預(yù)的時(shí)候。

新時(shí)代證券公司副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也向中國財(cái)富網(wǎng)表示，當(dāng)前有必要對(duì)匯率市場進(jìn)行及時(shí)干預(yù)，以保證匯率的平穩(wěn)運(yùn)行。我國施行有管理的自由浮動(dòng)匯率制，在非常時(shí)期，自然以管理為主。未來匯率市場并不會(huì)出現(xiàn)很大的變化，而是在政策組合拳的干預(yù)之下逐漸趨于穩(wěn)定。

充足的政策工具箱里都有什么？

潘功勝表示，近些年來積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，我們有基礎(chǔ)、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。那么這些年我們到底積累了哪些豐富的經(jīng)驗(yàn)？充足的政策工具箱里都有什么呢？

中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員張瑜向中國財(cái)富網(wǎng)分析稱，首先是七大客觀工具，第一，根據(jù)現(xiàn)行中間價(jià)形成機(jī)制，收盤價(jià)直接影響第二日中間價(jià)的生成，可以窗口指導(dǎo)大行在收盤價(jià)時(shí)點(diǎn)前進(jìn)行小體量升值方向操作；第二，央行形成遠(yuǎn)期合約的強(qiáng)買盤，壓下遠(yuǎn)期價(jià)格，抑制貶值預(yù)期；第三，逆周期因子的重新啟動(dòng)，直接在中間價(jià)生成后進(jìn)行調(diào)整；第四，可以再次增加外匯衍生交易合約的保證金，增加做空成本；第五，通過大行進(jìn)行即期干預(yù)；第六，縮減離岸池子規(guī)模，增加離岸做空人民幣的成本，降低離在岸的情緒交叉共振；第七，資本管制可以再度趨嚴(yán)，對(duì)于無真實(shí)結(jié)售匯背景的投機(jī)基本流動(dòng)嚴(yán)監(jiān)管。

關(guān)于“積累的豐富經(jīng)驗(yàn)”，張瑜認(rèn)為主要有四點(diǎn)，第一，跨境資本流動(dòng)的均衡十分重要，只要保證資本流動(dòng)均衡就可以相應(yīng)隔離匯率風(fēng)險(xiǎn)；第二，避免資產(chǎn)的共振十分重要，特殊情況特殊干預(yù)，要及時(shí)避免匯率與境內(nèi)大類資產(chǎn)齊跌共振；第三，增加市場溝通穩(wěn)定預(yù)期十分重要，有時(shí)候，該明著打牌就不需要遮掩；第四，培育市場波動(dòng)忍耐度十分重要，培育國民的理性投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)仍任重道遠(yuǎn)，股市如是，匯市亦如是。

中國經(jīng)濟(jì)基本面健康 人民幣匯率有望穩(wěn)定在6.7上下

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明在其日前發(fā)表的文章中指出，未來人民幣兌美元的走勢依然面臨一些不確定性，例如美元指數(shù)何去何從、美元兌新興市場國家貨幣能否保持強(qiáng)勁升值態(tài)勢、全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的進(jìn)一步變動(dòng)等。

如果美元指數(shù)未來能夠穩(wěn)定在95上下、美元兌新興市場國家貨幣的升值過程基本結(jié)束、全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)觸底、中國經(jīng)濟(jì)增速的下行過程即將企穩(wěn)，那么人民幣兌美元匯率就難以出現(xiàn)顯著下跌，有望穩(wěn)定在6.7上下。反之，如果國際國內(nèi)因素出現(xiàn)一系列不利變化，則人民幣兌美元匯率就可能進(jìn)一步下跌。即使在這種情形下，人民幣兌美元匯率在今年內(nèi)跌破7的概率，目前看來依然較小。

張明同時(shí)指出，目前市場上形成單邊貶值預(yù)期，并導(dǎo)致短期資本大量外流的概率是很低的。因?yàn)檠胄幸廊粚?duì)資本外流保持了強(qiáng)有力的管理，且逆周期因子在必要的時(shí)候依然能發(fā)揮作用。更重要的是，中國經(jīng)濟(jì)的基本面依然健康。匯率在經(jīng)歷了一段時(shí)期的下跌之后，一旦投資者的預(yù)期開始分化，人民幣兌美元的匯率就能夠穩(wěn)定下來。