貶值速度太快了！

先是在7月2日連破6.64、6.65、6.66、6.67、6.68、6.69六大關(guān)口，又在今天，連破6.7、6.71、6.72、6.73四大關(guān)口，離岸人民幣突破6.73，在岸人民幣跌幅超過(guò)700個(gè)基點(diǎn)，人民幣貶值的速度仍然在加快。自6月13日以來(lái)，離岸人民幣兌美元最低已跌3400點(diǎn)，在岸人民幣最低跌逾3100點(diǎn)，紛紛刷新去年8月初以來(lái)新低。

7月3日，值“債券通”開通一周年之際，港交所舉行了債券通周年討論會(huì)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝出席討論會(huì)，并發(fā)表演講。

對(duì)于進(jìn)入下行區(qū)間的人民幣，潘功勝稱有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定，這也是近期人民幣貶值以來(lái)央行官員首次對(duì)人民幣表態(tài)。

他進(jìn)一步稱，我國(guó)國(guó)際收支和跨境資金流動(dòng)基本平衡，外匯儲(chǔ)備充足，近些年來(lái)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，我們有基礎(chǔ)、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

的確，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，信心比黃金更珍貴！值得注意的是，在央行表態(tài)之后，離岸人民幣快速拉升，快速收復(fù)6.73、6.72、6.71三道關(guān)口。

需要警惕的是，這個(gè)時(shí)候外資動(dòng)向?qū)τ谌嗣駧艆R率表現(xiàn)起到了關(guān)鍵作用。一年多以來(lái)，外資都在持續(xù)買入中國(guó)股票和債券。但是，隨著中外利差的相對(duì)收益和人民幣匯率的大幅貶值之下，中國(guó)債券市場(chǎng)的吸引力在顯著下降，外資出逃的動(dòng)力在加大。

1在岸人民幣突破6.72

今天，在岸人民幣匯率一度觸及6.72，當(dāng)天跌幅超過(guò)700個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2017年8月份新低。

2離岸人民幣跌破6.73

今天，離岸人民幣兌美元跌破6.73關(guān)口，日內(nèi)跌超400點(diǎn)。

3人民幣中間價(jià)繼續(xù)走低

今天，人民幣中間價(jià)下調(diào)340個(gè)基點(diǎn)，報(bào)價(jià)6.6497。

4人民幣兌歐元跌幅加大

今天，人民幣兌歐元跌幅也在加大，一度超過(guò)600個(gè)基點(diǎn)，突破7.80關(guān)口。

央行副行長(zhǎng)潘功勝喊話對(duì)人民幣有信心

今天，中國(guó)央行副行長(zhǎng)潘功勝在債券通一周年論壇上發(fā)言。潘功勝表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)質(zhì)量、效益在不斷改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性增強(qiáng)，并且我國(guó)國(guó)際收支總體平衡，外匯儲(chǔ)備充足。這些年來(lái)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，我們有信心保持人民幣匯率在合理綜合水平上的基本穩(wěn)定。

潘功勝表示，中國(guó)將提高債券市場(chǎng)的流動(dòng)性，改善債券托管安排，推進(jìn)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)開放。

2016年2月央行推出的CIBM以及2017年7月上線的債券通大大便利了海外投資者投資境內(nèi)債市。目前境外投資者可通過(guò)CIBM、QFII、RQFII以及債券通四種途徑參與我國(guó)債券市場(chǎng)。

金融賬戶越來(lái)越成為中國(guó)國(guó)際收支的亮點(diǎn)

一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支是匯率市場(chǎng)波動(dòng)主要參考指標(biāo)。進(jìn)入2018年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目較前兩年出現(xiàn)了明顯下滑，其中1月、4月、5月表現(xiàn)得更加明顯。尤其是剛剛公布的5月單月的經(jīng)常項(xiàng)目，出現(xiàn)了罕見的非春節(jié)月度逆差，經(jīng)常項(xiàng)目已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的惡化。

值得注意的是，對(duì)應(yīng)的金融賬戶中股票債券投資在紛紛上升，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)14月的凈增長(zhǎng)，不斷刷新歷史新高。根據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的人民幣金融資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)1.2萬(wàn)億人民幣，債券資產(chǎn)1.36萬(wàn)億人民幣。

相比而言，一年前，2017年一季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的人民幣金融資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)才7768億元，債券資產(chǎn)8301億元。

兩年前，2016年一季度末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有的人民幣金融資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)才5709億元，債券資產(chǎn)6799億元。

顯然，一方面是貨物順差的減少，一方面是金融賬戶的增加，成為中國(guó)國(guó)際收支的最新變化。而配置國(guó)債和購(gòu)買股票成為這些境外資金的主要對(duì)象。

外資買什么？統(tǒng)計(jì)顯示，超半數(shù)買國(guó)債，信用債參與度較低。從外資持債結(jié)構(gòu)看，57%的海外資金用于配置國(guó)債，其中以3-5年期為主。24%的海外資金配置各類政金債，外資持倉(cāng)占整個(gè)政金債市場(chǎng)比重約2.4%。

外資出逃壓力大幅上升

今年的情況是，中國(guó)公募基金倉(cāng)位仍然在高處，并沒有出現(xiàn)顯著減倉(cāng)。

但是，對(duì)于外資投資來(lái)說(shuō)，減持的壓力很大。中國(guó)資本市場(chǎng)圖的是什么？當(dāng)然是賺錢！

這中間最重要的是考慮中外利差的相對(duì)收益和匯率因素。理論上來(lái)講，當(dāng)我國(guó)債券與海外其他國(guó)家債券利差擴(kuò)大，并且人民幣升值時(shí)，我國(guó)債券對(duì)境外投資者更具吸引力，從而有利于境外資金流入我國(guó)債市。

但是，現(xiàn)在情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)債券收益率持續(xù)下滑，目前，國(guó)債期貨收益率已經(jīng)基本與2017年3月末持平。外資在去年年底和今年年初時(shí)，都在積極購(gòu)買，收益頗豐，但是短期內(nèi)人民幣匯率的波動(dòng)，已經(jīng)讓這些收益打回原形。相比美元國(guó)債收益率而言，人民幣國(guó)債收益率的吸引力在顯著下降。同樣情況在股市，隨著股市中樞不斷下探，而人民幣匯率加快貶值，則外資在中國(guó)股票投資的凈收益率出現(xiàn)顯著下滑。在這種背景下，外資出逃的動(dòng)力在加大。