在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，穩(wěn)增長+調(diào)結(jié)構(gòu)的政策組合，也需要財政寬松予以配合。上半年財政支出偏慢，下半年積極財政仍有空間，預(yù)計基建將有所改善，部分對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。

華泰宏觀李超團(tuán)隊：

未來如果政策以擴大內(nèi)需為導(dǎo)向，并穩(wěn)住基建投資，信用擴張的周期性行業(yè)會出現(xiàn)機會。國務(wù)院常務(wù)會議要求財政政策更加積極，未來將有利基建相關(guān)行業(yè)，基建投資增速可能觸底反彈。會議提出，引導(dǎo)金融機構(gòu)保障融資平臺公司合理融資需求。央行此前鼓勵銀行進(jìn)行低評級產(chǎn)業(yè)債投資，城投債也是廣義的產(chǎn)業(yè)債，將利好城投債。

招商宏觀張一平、高明：

國常會對貨幣政策尤為值得關(guān)注的兩點提法：一是保持適度的社會融資規(guī)模，二是疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制。結(jié)合上周五一行兩會的最新監(jiān)管政策取向，下半年表外融資對社融增速的拖累將有所減緩，劇烈去杠桿的風(fēng)險下降，結(jié)構(gòu)性去杠桿依然是當(dāng)前去杠桿工作的指導(dǎo)方針。下半年貨幣政策的主要矛盾焦點不是還有幾次定向降準(zhǔn)，而是如何提高政策傳導(dǎo)機制。

改變當(dāng)前寬貨幣緊信用的割裂局面需要財政政策、結(jié)構(gòu)性改革措施的配合，貨幣政策孤軍奮戰(zhàn)難以解決此種困境。這正是本次國常會提出“更好發(fā)揮財政金融政策作用”意義所在。

根據(jù)本次國常會的最新政策動向，預(yù)計下半年投資需求將有所改善，一方面新動能占主導(dǎo)地位的制造業(yè)投資在企業(yè)進(jìn)一步減負(fù)后增速將繼續(xù)回升，另一方面基建投資劇烈下滑的局面將結(jié)束，基建投資需求將邊際改善，民間投資的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提高，配合消費的“壓艙石”作用。

太平洋證券分析師楊坤河：

需求預(yù)期持續(xù)扭轉(zhuǎn)，鋼鐵受益更多，有色受益稍弱。

大宗商品價格主要受供需基本面及流動性兩方面影響，基本面最終落腳于需求。本次會議提出支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，延續(xù)了今年以來幾次降準(zhǔn)的政策意圖。但內(nèi)需的改善更多利好鋼鐵，全球定價的有色品種受益稍弱。